RYAN

라이언 스페셜티($RYAN) 신임 CEO, 1억 2천만 달러 주식 매도 속 공격적 인수 전략으로 21% 성장

2025.04.02 23:00

라이언 스페셜티 홀딩스($RYAN)가 공격적인 인수 전략과 견고한 유기적 성장을 이어가는 가운데, 고위 임원들의 대규모 주식 매도가 투자자들의 관심을 끌고 있습니다. 현재 시가총액 191억 달러(약 25조원)에 달하는 이 대형 보험 중개 및 언더라이팅 전문 기업은 지난 1년간 주가가 30% 이상 상승했습니다. 특히 최근 몇 개월 동안 여러 건의 전략적 인수합병을 발표하며 시장에서 긍정적인 반응을 얻었습니다. 그러나 이러한 성장세 속에서도 주목할 만한 내부자 매도가 계속되고 있습니다. 가장 눈에 띄는 거래는 2024년 8월 9일 Timothy William Turner 사장의 200만 주 매도로, 총 1억 2,490만 달러(약 1,660억원) 규모에 달합니다. 이 거래는 Turner가 2024년 7월 CEO로 승진 발표 직후에 이루어졌다는 점에서 주목할 만합니다. 라이언 스페셜티는 당시 창업자 Pat Ryan이 CEO에서 Executive Chairman으로 이동하고, Turner가 CEO로, CFO였던 Jeremiah Bickham이 사장으로 승진하는 리더십 개편을 단행했습니다. 또 다른 주목할 만한 패턴은 이사회 멤버 Nicholas Dominic Cortezi의 지속적인 주식 매도입니다. Cortezi는 2024년 8월부터 2025년 1월까지 거의 매주 약 3만 5천 주씩 지속적으로 매도했으며, 총 매도 금액은 약 5,500만 달러(약 730억원)에 이릅니다. 그의 매도는 주로 제한 주식(Restricted Stock Units)이 즉시 가득되고 이사회 퇴임 시까지 정산을 연기하는 방식으로 이루어졌습니다. 이 외에도 EVP인 Brendan Martin Mulshine은 2024년 8월에 총 4만 5천 주(약 290만 달러)를, Mark Stephen Katz EVP는, 2024년 11월과 12월에 걸쳐 총 4만 5천 주(약 300만 달러)를 매도했습니다. 이러한 매도에도 불구하고 소규모 매수도 있었는데, 특히 Patrick G. Ryan Jr. 이사가 2024년 11월과 2025년 3월에 각각 소량의 주식을 매수했습니다. 이러한 내부자 매도 패턴은 라이언 스페셜티의 적극적인 인수 전략과 맞물려 있습니다. 회사는 2024년 8월 US Assure Insurance Services를 최대 14억 8천만 달러에 인수하겠다고 발표했고, 이는 주가를 크게 끌어올렸습니다(8월 2일 주가 8.3% 상승). 또한 2024년 9월에는 Ethos Specialty Insurance의 P&C MGUs 인수를, 2025년 1월에는 Velocity Risk Underwriters를 5억 2,500만 달러에 인수하기로 결정했습니다(2025년 2월 완료). 이러한 인수는 회사의 시장 점유율 확대와 언더라이팅 역량 강화를 위한 전략적 움직임으로 평가받고 있습니다. 재무적으로도 라이언 스페셜티는 견조한 성과를 보여주고 있습니다. 2024년 4분기에는 매출 6억 6,350만 달러(전년 동기 대비 23.6% 증가), EPS 0.45달러를 기록했고, 2024년 한 해 동안 총 매출은 21.1% 증가한 25억 2천만 달러에 달했습니다. 회사는 2025년에 11-13%의 유기적 성장을 목표로 하고 있습니다. 애널리스트들의 견해는 다소 엇갈립니다. 2024년 9월 BMO는 라이언 스페셜티를 '아웃퍼폼'으로 업그레이드하며 목표주가를 75달러로 설정했고, 이후 주가는 꾸준히 상승했습니다. 그러나 2025년 2월 실적 발표 후에는 마진 전망과 이자 비용에 대한 우려로 일부 애널리스트들이 2025년과 2026년 EPS 추정치를 하향 조정하기도 했습니다. 현재 애널리스트 컨센서스는 'buy'이며, 중간 목표가는 76달러입니다. 최근 주가는 74달러 수준으로, P/E 비율은 34.58배에 달해 다소 고평가된 측면이 있습니다. 배당률은 0.66%로 상대적으로 낮은 편입니다. 라이언 스페셜티의 내부자 매도와 공격적인 인수 전략은 회사가 새로운 성장 단계로 진입하고 있음을 시사합니다. 특히 2025년 3월 Aon 출신의 Steve Keogh를 COO로 영입한 것은 회사의 운영 효율성을 높이기 위한 움직임으로 해석됩니다. 또한 2025년 2월에는 CorRisk Solutions와 Celerity Pro를 통합해 Celerity Risk를 출범시키며 조직 효율화에도 주력하고 있습니다. 보험 중개 시장은 특히 높은 인플레이션과 미국 선거 이후의 시장 변화로 인해 2025년과 2026년에도 견조한 성장이 예상됩니다. Barclays는 2024년 11월 보험 중개사들의 목표가를 상향 조정하며, 특히 캐주얼티(책임보험) 라인의 가격 인상이 긍정적인 요인이 될 것이라고 전망했습니다. 그러나 내부자들, 특히 고위 임원들의 지속적인 매도는 투자자들에게 주의 신호를 보내고 있습니다. 물론 이러한 매도가 개인적인 재무 계획이나 다각화 전략의 일환일 수 있으나, 회사의 성장 궤도와 밸류에이션을 고려할 때 면밀한 관찰이 필요합니다.

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