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텍사스 퍼시픽 랜드($TPL) 내부자 거래의 미스터리: 주가 급락에도 이사진은 매수, 임원진은 매도

2025.04.11 16:04

석유 및 가스 로열티 기업 Texas Pacific Land Corp ($TPL)의 내부자들이 최근 주가 하락에도 불구하고 지속적인 매수 행보를 보이고 있어 주목을 받고 있다. 최근 2025년 4월 주가가 급락했음에도 불구하고 이사회 멤버와 대주주의 꾸준한 매수세가 관찰되는 반면, 일부 고위 임원들의 매도가 대조적인 모습을 보이고 있다. $TPL의 주가는 2025년 4월 3일 $1,220.98에서 4월 4일 $1,079로 11.6% 급락했다. 이는 도널드 트럼프 대통령이 중국 수입품에 대한 상당한 관세를 부과하면서 발생한 미국 시장 전반의 급격한 하락과 맞물린 것이다. 그러나 4월 9일 트럼프 대통령이 대부분의 새로운 관세에 대해 90일 일시 중단을 발표한 이후 $TPL 주가는 다시 $1,263.49까지 반등했으나, 이후 다시 하락해 4월 10일 기준 $1,186.67에 거래되고 있다. 이러한 시장 변동성 속에서 $TPL의 이사 Murray Stahl은 4월 8일에 12주를 주당 $1,204.95에 매수했으며, 4월 9일에도 12주를 주당 $1,102.37에 추가로 매수했다. 그는 2024년 8월부터 거의 매일 꾸준히 주식을 매수해왔으며, 이는 회사의 장기적 가치에 대한 강한 신뢰를 시사한다. 또한 대주주인 Horizon Kinetics Asset Management LLC도 2024년 6월부터 지속적으로 소량의 주식을 매수해 오고 있다. 한편, 회사의 임원들은 최근 상당한 규모의 매도를 실행했다. 2025년 3월 13일 CFO인 Chris Steddum은 총 750주를 약 974,000달러에 매도했으며, 같은 날 Micheal W. Dobbs 임원도 1,150주를 약 146만 달러에 매도했다. 이전에는 2024년 11월 CAO인 Stephanie Buffington이 210주를 약 29만 달러에 매도한 바 있다. 이렇게 대조적인 내부자 거래 패턴은 무엇을 의미할까? Murray Stahl은 단순히 이사일 뿐만 아니라 Horizon Kinetics의 창립자이자 최고투자책임자(CIO)로, 가치 투자에 중점을 둔 투자 철학으로 잘 알려져 있다. Horizon Kinetics는 $TPL의 지분 약 16%를 보유한 대주주로, 지속적인 매수는 장기적 가치 투자 전략의 일환으로 볼 수 있다. 반면, 임원들의 매도는 개인 자산 관리나 세금 계획 등 다양한 이유가 있을 수 있다. Texas Pacific Land Corp는 텍사스 서부 페르미안 분지(Permian Basin)에 약 880,000에이커의 토지를 소유한 독특한 비즈니스 모델을 가진 회사다. 회사의 주요 수익원은 석유 및 가스 로열티, 지표 이용료, 수자원 관련 서비스로, 석유 생산 업체들에게 토지와 수자원을 제공하고 로열티를 받는 구조다. 이러한 사업 모델은 직접적인 석유 생산 비용이나 탐사 리스크 없이 석유 산업의 성장으로부터 이익을 얻을 수 있게 해준다. 2024년 8월 발표된 $TPL의 2분기 실적에 따르면, 회사는 주당 $4.98의 조정 이익을 기록했으며, 이는 전년 동기 $4.35보다 증가한 수치다. 그러나 매출은 $172.33백만으로 애널리스트 예상치인 $182.35백만에는 미치지 못했다. 2024년 11월 발표된 3분기 실적에서는 매출이 $173.6백만, 순이익은 $106.6백만을 기록했다. $TPL의 재무 성과는 강력한 수익성을 보여주고 있다. 2024년 12월까지의 트레일링 12개월 기준으로 회사는 $705.82백만의 매출과 $453.96백만의 순이익을 기록했으며, 이는 64.32%라는 놀라운 순이익률을 의미한다. 또한 영업 마진은 79.52%로 업계 최고 수준이다. 회사는 현금 $369.84백만을 보유하고 있으며, 부채/자본 비율은 0.11%로 거의 부채가 없는 강력한 재무 상태를 유지하고 있다. 이러한 강력한 재무 성과에도 불구하고 $TPL의 주가는 최근 몇 개월간 상당한 변동성을 보였다. 2024년 11월 말에는 $1,726까지 치솟았다가 2025년 4월 초에는 $1,079까지 하락했다. 특히 2024년 11월 26일 $TPL이 S&P 500 지수에 편입된 첫 거래일에도 주가는 4.6% 하락했다. 에너지 섹터 전문가들은 $TPL의 성과가 전반적인 석유 및 가스 가격 동향과 밀접한 관련이 있다고 지적한다. 최근 몇 개월간 원유 가격은 변동성을 보였으며, 2025년 3월 초에 배럴당 $70.45(브렌트유)와 $67.10(WTI)까지 하락했다. 그러나 3월 말에는 베네수엘라 공급 우려와 원유 재고 감소로 에너지 기업들의 주가가 상승하기도 했다. $TPL의 투자 전망을 평가할 때, 재무적 강점과 독특한 비즈니스 모델은 장기적인 강점으로 작용할 것이다. 특히 부채가 거의 없고 높은 수익성은 경기 침체기에도 회사를 보호해줄 수 있는 요소다. 그러나 단기적으로는 석유 가격 변동성과 미국-중국 무역 갈등, 그리고 가능한 경기 침체 우려가 주가에 계속해서 압력을 가할 수 있다. 내부자 거래 패턴을 분석해보면, 회사와 가장 가까운 이해관계자인 이사와 대주주가 지속적으로 매수하고 있다는 점은 긍정적인 신호로 볼 수 있다. 특히 Murray Stahl과 Horizon Kinetics의 장기적인 매수 패턴은 회사의 기본적 가치가 현재 주가보다 높다고 믿고 있음을 시사한다. 반면, 일부 고위 임원들의 매도는 단기적인 주가 전망에 대한 신중함을 나타낼 수 있다. 마지막으로, $TPL의 높은 밸류에이션(P/E 비율 60.41)은 투자자들이 주의해야 할 점이다. 이러한 프리미엄 밸류에이션은 미래 성장에 대한 높은 기대를 반영하지만, 동시에 기대치를 충족시키지 못할 경우 하방 리스크도 존재한다. 투자자들은 내부자들의 매수세를 긍정적 신호로 볼 수 있지만, 높은 밸류에이션과 최근의 시장 변동성을 고려할 때 신중한 접근이 필요하다. 석유 및 가스 가격의 안정화와 미국-중국 무역 관계 개선은 앞으로 $TPL 주가의 지지 요인이 될 수 있을 것이다.

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