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주가 70% 폭락한 정유사 PBF Energy($PBF), 내부자는 10개월간 4억 달러 지속 매수 행보

2025.04.16 22:29

PBF Energy($PBF)의 주가가 지난 10개월간 약 70% 급락하는 동안, 한 주요 내부자가 꾸준히 대규모 매수를 이어가는 독특한 현상이 에너지 시장의 관심을 끌고 있습니다. PBF Energy 주식은 2024년 6월 $44대에서 시작해 2025년 4월 중순 현재 $14대까지 하락했습니다. 이는 약 10개월 동안 70%에 가까운 가치 하락을 의미합니다. 특히 지난해 7월 이후 시작된 하락세는 정제 마진 감소와 수요 약화, 그리고 2025년 2월 Martinez 정제소 화재 사고 등으로 인해 가속화되었습니다. 이런 주가 하락 속에서도 Control Empresarial de Capitales SA de CV(이하 'Control')라는 법인이 2024년 6월부터 2025년 4월까지 거의 매주 꾸준히 PBF Energy 주식을 대규모로 매수하고 있습니다. 내부자 거래 기록에 따르면, Control은 지난 10개월간 약 90회에 걸쳐 주식을 구매했으며, 총 투자 금액은 약 4억 달러(약 5,600억 원)에 달합니다. 특히 주목할 만한 것은 Control의 매수 행태입니다. 주가가 2024년 6월 $44대에서 거래될 때 Control은 주당 평균 $45 정도에 하루에 수십만 주를 매수했습니다. 이후 주가가 $30대로 하락했을 때도 매수를 이어갔고, 2025년 2월 주가가 $20대로 추가 하락했을 때도 매수 규모를 유지했습니다. 심지어 최근 4월 주가가 $14대까지 떨어졌을 때도 1만 5,000주를 추가로 매수했습니다. Control의 이러한 행보는 PBF Energy의 장기적 가치에 대한 강한 확신을 시사합니다. 특히 주가가 큰 폭으로 하락할 때마다 매수를 확대하는 패턴은 현재 주가가 내재 가치보다 크게 저평가되어 있다고 판단하는 것으로 해석됩니다. PBF Energy는 미국에서 5번째로 큰 독립 정유회사로, 6개의 정제소를 운영하며 하루 약 1백만 배럴의 정제 용량을 보유하고 있습니다. 그러나 회사는 최근 어려움을 겪고 있습니다. 2025년 2월 13일 발표된 2024년 4분기 실적에서 주당 $2.82의 손실을 기록했으며, 이는 분석가들의 예상보다 큰 손실이었습니다. 특히 실적 발표 당일 PBF Energy는 2025년 2월 1일 발생한 Martinez 정제소 화재로 인한 상당한 피해를 인정했습니다. 회사는 3월 초 복구 비용을 약 3,000만 달러로 추산했으며, 손상된 일부 장치는 2025년 4분기까지 재가동되지 않을 것으로 전망했습니다. 4월 3일 동일 정제소에서 또 다른 화재가 발생하기도 했지만, 이는 빠르게 진화되었습니다. 정유 산업 전체가 마진 압박에 직면한 상황도 PBF Energy의 어려움을 가중시키고 있습니다. 약한 연료 수요와 정제 마진 감소로 인해 여러 투자은행들이 PBF Energy의 목표주가를 하향 조정했습니다. BMO Capital Markets는 10월에 목표주가를 $42에서 $35로 낮추었고, Bank of America는 4월에 추가 하향 조정했습니다. 더불어 2025년 2월 도널드 트럼프 대통령의 캐나다, 멕시코, 중국에 대한 관세 부과 발표는 미국 정유사들에게 추가적인 압박 요인이 되었습니다. 특히 캐나다와 멕시코는 미국 정유사들이 의존하는 중질유의 주요 공급원이기 때문입니다. 비록 이후 30일간 관세 유예가 발표되었지만, 불확실성은 여전히 남아있습니다. 또한 미국 정부의 베네수엘라 원유 수출에 대한 Chevron 라이선스 취소 결정도 PBF Energy와 같은 미국 걸프 연안 정유사들에게 부정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. TD Cowen에 따르면 PBF Energy는 베네수엘라 원유 수입에 상당히 의존하고 있는 기업 중 하나입니다. 이러한 어려움에도 불구하고 Control의 지속적인 매수는 주목할 만합니다. 일반적으로 내부자들은 회사의 상황과, 장기적 전망에 대해 외부 투자자들보다 더 많은 정보를 가지고 있기 때문입니다. 특히 몇 분기에 걸친 지속적인 손실과 주가 하락에도 불구하고 대규모 매수를 계속하는 것은 Control이 회사의 회복을 강하게 믿고 있음을 시사합니다. PBF Energy는 4월 초부터 Martinez 정제소의 일부 장치를 재가동하기 시작했으며, 비록 화재로 손상된 촉매 가스 플랜트 등 일부 장치는 여전히 운영이 중단된 상태지만, 단계적인 복구가 진행 중입니다. 또한 회사는 2025년 약 2억 달러의 비용 절감을 목표로 하고 있습니다. 애널리스트들은 2025년과 2026년에 정제 마진이 회복될 것으로 예상하고 있으며, 이는 PBF Energy의 수익성 개선으로 이어질 수 있습니다. 또한 $14대의 현재 주가는 회사의 자산 가치를 충분히 반영하지 못하고 있다는 의견도 있습니다. 결론적으로, PBF Energy의 내부자 거래 패턴은 시장이 현재 직면한 단기적 어려움을 지나치게 부정적으로 평가하고 있을 가능성을 시사합니다. Control의 대규모 매수는 회사의 장기적 가치에 대한 신뢰를 보여주고 있으며, 현 주가 수준에서 가치 투자 기회가 있을 수 있음을 시사합니다. 그러나 투자자들은 정유 산업의 구조적 도전과 회사 특유의 운영 리스크를 여전히 주의 깊게 고려해야 할 것입니다.

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