FWRG

상반된 내부자 신호: First Watch Restaurant($FWRG) 이사는 매수하고 사장은 매도하는 이유

2025.05.14 20:18

레스토랑 체인 $FWRG(First Watch Restaurant Group Inc)의 임원들이 상반된 거래 신호를 보내며 투자자들의 주의를 끌고 있다. 이사 찰스 젬리(Charles Jemley)가 5월 12일 주당 $16.50에 15,000주를 매수한 반면, 사장 크리스토퍼 토마소(Christopher Tomasso)는 5월 13-14일 이틀간 주당 평균 $17.00에 총 83,692주를 매도했다. 이런 상반된 내부자 거래는 5월 6일 발표된 First Watch의 부진한 1분기 실적 이후 더욱 주목받고 있다. 회사는 1분기에 주당 0.01달러의 조정 손실을 기록했는데, 이는 애널리스트들이 예상한 0.03달러 이익과 전년 동기 0.12달러 이익에 크게 못 미치는 수치다. 매출은 16.4% 증가한 2억 8,224만 달러를 기록했지만, 이 역시 시장 예상치인 2억 8,328만 달러에 약간 미치지 못했다. 주목할 만한 점은 젬리 이사의 매수 금액이 약 24만 7,500달러인 반면, 토마소 사장의 매도 규모는 약 142만 달러로 약 6배에 달한다는 것이다. 이러한 규모의 차이는 두 내부자의 회사 전망에 대한 견해 차이를 반영할 수 있다. 토마소 사장은 3월에도 상당한 규모의 주식을 매도한 바 있어, 이번 매도는 그의 일관된 지분 감소 패턴을 보여준다. 더욱 주목할 만한 사실은 3월 12일에 First Watch의 주요 임원 7명이 일제히 주식을 매도했다는 점이다. 이 당시 토마소 사장을 포함해 CFO인 멜빌 호프 3세, CLO인 제이 볼스차크, CDO인 에릭 하트먼 등 핵심 경영진이 총 71,197주를 주당 $16.81에 매도했다. 이런 집단적 매도 직후 회사의 주가는 하락세를 보였으며, 5월 초에는 $15.33까지 떨어졌다. 이번 젬리 이사의 매수는 최근 몇 달간의 경영진 매도 흐름에 반하는 행동으로, First Watch 주식의 저평가 가능성을 시사할 수 있다. 젬리 이사의 매수 가격대($16.38-$16.63)는 회사의 52주 최고가인 $22.23(2025년 2월 18일 기록)보다 약 25% 낮은 수준이다. 한편, 대주주인 어드벤트 인터내셔널(Advent International)은 2024년 11월 800만 주를 주당 $19.76에 매도하며 지분을 크게 줄였다. 이는 First Watch의 최대 지분 보유자였던 어드벤트가 투자 회수를 진행하고 있음을 보여준다. 어드벤트의 매도 전 지분율은 약 45%였으며, 이번 매도로 상당한 지분이 시장에 유통되었다. First Watch는 아침, 브런치, 점심 시간대에 운영되는 데이타임 다이닝(daytime dining) 레스토랑 체인으로, 신선한 재료와 건강 지향적 메뉴를 강조하는 전략을 취하고 있다. 2025년 1분기 기준으로 전국에 584개 매장을 운영 중이며, 같은 매장 매출(same-restaurant sales)은 전년 대비 0.7% 증가했으나, 이는 시장 예상치인 1.4%에 미치지 못하는 수치다. 레스토랑 업계는 현재 인플레이션 압박, 노동 비용 상승, 소비자 지출 감소 등 여러 도전에 직면해 있다. First Watch의 데이타임 다이닝 모델은 저녁 시간대 운영을 하지 않아 운영 효율성 측면에서 장점이 있지만, 아침 식사 시장의 경쟁 심화와 소비자 행동 변화로 인한 압박에 노출되어 있다. TD Cowen은 4월 1일 First Watch의 투자 등급을 '홀드'에서 '매수'로 상향 조정하고 목표가를 $22로 설정했다. 이는 현재 주가 대비 약 30%의 상승 여력을 시사한다. TD Cowen은 2025년 효과적인 마케팅 전략과 계란 가격 하락으로 인한 매출 개선 전망을 긍정적으로 평가했다. 평균적으로 애널리스트들은 First Watch에 '매수' 등급을 유지하고 있으며, 중간 12개월 목표가는 $24.00이다. 그러나 실적 발표 이후 내부자들의 상반된 거래 행태는 회사의 단기 전망에 대해 다른 시각이 존재함을 보여준다. 첫 번째로, 토마소 사장의 대규모 매도는 단기적 실적 압박이 지속될 가능성을, 두 번째로 젬리 이사의 매수는 현재 주가가 장기적 가치를 반영하지 못하고 있다는 판단을 각각 시사할 수 있다. 회사는 2025 회계연도 조정 EBITDA를 1억 1,400만 달러에서 1억 1,900만 달러로 전망하고 있으며, 전체 매출 성장률을 약 20%로 예상하고 있다. 또한 시스템 전반에 걸쳐 59~64개의 새로운 레스토랑을 개장할 계획이다. $FWRG 주식은 5월 6일 Q1 실적 발표 이후 급락하여 $15.33까지 하락했으나, 이후 약 10% 반등했다. 현재 PER은 약 102로 높은 편이지만, 이는 회사의 성장 잠재력을 반영한 결과로 볼 수 있다. 실적 측면에서는 이익률 1.03%, 자기자본수익률(ROE) 1.86%로 개선의 여지가 있다. 투자자들은 내부자 거래 패턴, 특히 경영진과 이사진 간의 상반된 행동에 주목하며 향후 분기 실적과 같은 매장 매출 추이를 면밀히 관찰할 필요가 있다. First Watch의 확장 전략이 성공적으로 실행된다면 현재의 주가 부진은 매수 기회가 될 수 있지만, 경영진의 지속적인 매도는 단기적 도전이 더 클 수 있음을 시사한다.

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