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Humana($HUM) 사장, 주가 40% 하락 속 150만 달러 자사주 매수: 회복 신호인가?

2025.05.16 21:00

경기 침체와 의료비 증가 우려가 건강보험 섹터를 압박하는 가운데, Humana Inc.($HUM)의 사장 James Rechtin이 지난 5월 14일 약 150만 달러(약 20억 원) 규모의 자사주를 매수해 주목받고 있다. 이는 회사 주가가 1년 전 대비 약 40% 하락한 시점에서 이루어진 대규모 매수로, 내부 경영진의 신뢰도를 보여주는 신호로 해석되고 있다. SEC 제출 자료에 따르면, Rechtin 사장은 주당 229.25달러에 총 6,530주를 매입했다. 이 거래는 회사의 2019년 개정 및 재작성된 주식 인센티브 계획에 따라 실행됐으며, 해당 주식 옵션은 2024년 1월 8일에 부여되어 2025년부터 2027년까지 3년 동안 연간 단위로 권리가 확정된다. 이번 매수는 Humana 경영진의 최근 거래 중 가장 큰 규모로, 앞서 2024년 12월 31일에는 CAO Timothy S. Huval이 948,925달러 상당의 주식을 매도한 바 있다. Humana는 미국 최대 건강보험사 중 하나로, 특히 노인 대상 Medicare Advantage 플랜에 강점을 가지고 있다. 루이빌에 본사를 둔 이 회사는 보험 및 CenterWell 두 부문을 통해 의료 및 특수 보험 상품을 제공하며, Medicare와 Medicaid 프로그램도 관리하고 있다. Humana의 주가는 지난 6개월간 상당한 변동성을 보였다. 2024년 말에는 250달러대에서 거래되다가 2025년 1월 중순에는 290달러대까지 상승했으나, 2월 이후 다시 하락세로 전환됐다. 특히 주목할 만한 주가 변동으로는 2024년 10월 초 Medicare 플랜의 품질 등급 하락 소식이 전해진 직후 주가가 22.4% 급락한 사건이다. 당시 Humana의 주요 Medicare Advantage 플랜 등급이 4.5에서 3.5로 하락하면서 2026년 보너스 지급에 약 30억 달러의 감소가 예상됐다. 그러나 최근 의료보험 업계에 긍정적인 소식도 있었다. 미국 정부는 2025년 4월 7일, 2026년 Medicare Advantage 보험사에 대한 지급률을 5.06% 인상하기로 결정했다. 이는 당초 제안된 2.2%보다 높은 수치로, 발표 직후 Humana를 포함한 주요 건강보험사 주가가 상승했다. 이러한 결정은 Trump 행정부의 Medicare Advantage 지지 정책과 맞물려 업계에 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상된다. 한편, 업계 최대 기업인 UnitedHealth Group은 최근 어려움을 겪고 있다. 4월 17일 예상을 크게 밑도는 실적을 발표해 주가가 22% 급락했으며, 5월 13일에는 CEO Andrew Witty가 갑작스럽게 사임하고 연간 전망을 취소하면서 추가로 18% 하락했다. 이러한 경쟁사의 위기는 업계 전반에 의료비 증가 우려를 확산시켰지만, Humana에게는 시장점유율 확대 기회가 될 수도 있다. Humana는 4월 30일 발표한 2025년 1분기 실적에서 예상보다 낮은 의료 비용을 보고하며 투자자들의 우려를 일부 해소했다. 회사는 주당 11.58달러의 조정 이익을 기록해 애널리스트들의 예상치인 10.07달러를 크게 상회했으며, 의료 비용 비율(medical cost ratio)은 87.4%로 예상에 부합했다. Humana는 2027년까지 Medicare Advantage 마진을 3%까지 끌어올리는 것을 목표로 하고 있다. 그러나 여전히 도전은 남아있다. 2월 11일 Humana는 2025년 수익 전망을 Wall Street 예상치보다 낮게 제시했으며, Medicare Advantage 플랜 등록자가 55만 명 감소할 것으로 예상했다. 또한 12월에는 CFO Susan Diamond가 사임하는 등 경영진 변화도 있었다. 이러한 상황에서 Rechtin 사장의 대규모 주식 매수는 여러 의미를 가질 수 있다. 첫째, 현재 주가가 내부적 가치에 비해 저평가되었다는 판단일 수 있다. 둘째, 4월에 발표된 양호한 분기 실적과 Medicare 지급률 인상에 따른 미래 실적 개선에 대한 자신감을 보여주는 신호일 수 있다. 셋째, 품질 등급 개선을 위한 내부 계획이 순조롭게 진행되고 있음을 시사할 수 있다. TD Cowen의 애널리스트 Gary Taylor는 "Humana의 1분기 실적은 UnitedHealth의 충격적인 실적 발표 이후 건강보험 업계에 대한 투자자들의 불안을 일부 완화했다"며 "특히 Medicare Advantage 사업에서의 비용 통제가 양호한 모습을 보이고 있다"고 평가했다. 결론적으로, Humana는 품질 등급 하락과 멤버십 감소 우려에도 불구하고, 비용 관리와 정책 환경 개선으로 인해 향후 실적 회복 가능성을 보여주고 있다. Rechtin 사장의 주식 매수는 이러한 회복에 대한 내부적 확신을 반영하는 것으로 보이며, 투자자들이 Medicare Advantage 시장의 변화와 Humana의 대응 전략을 주시해야 할 시점임을 시사한다.

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