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Howard Hughes Holdings($HHH) 사장, Ackman의 9억 달러 투자 후 주식 매수로 '버크셔 모델' 전환에 신뢰 표명

2025.05.20 20:17

Howard Hughes Holdings ($HHH)의 사장 Jose Bustamante가 최근 회사 주식 700주를 매수했다. 5월 19일 단일 거래로 진행된 이번 매수는 주당 70달러, 총 49,000달러 규모로 이루어졌으며, 이는 다각화된 부동산 회사가 새로운 전략적 방향을 모색하는 중요한 시점에 이루어진 주목할 만한 내부자 거래다. 이번 매수는 시기적으로 특히 의미가 있다. 불과 2주 전인 5월 5일, Bill Ackman이 이끄는 Pershing Square Capital Management가 Howard Hughes Holdings에 9억 달러를 투자해 지분율을 46.9%로 늘리는 전략적 투자를 단행했기 때문이다. 이 투자는 Howard Hughes를 전통적인 부동산 개발 회사에서 Berkshire Hathaway 스타일의 다각화된 지주회사로 전환하겠다는 중대한 비전을 담고 있다. 주가 측면에서 보면, HHH는 지난 6개월간 상당한 변동성을 보였다. 올해 초 76달러 선에서 거래되던 주가는 1월 중순 Bill Ackman의 첫 투자 소식에 78달러까지 상승했다가, 4월 초 급락해 63달러까지 하락했다. 이후 점진적으로 회복해 최근 70달러 선에서 거래되고 있다. Bustamante의 매수 가격인 70달러는 최근 회복세를 보이는 구간에서 이루어진 것으로, 경영진이 현재 주가 수준을 매력적으로 평가하고 있음을 시사한다. Howard Hughes Holdings는 텍사스 우드랜즈에 본사를 둔 중견 부동산 기업으로, 라스베이거스, 휴스턴, 피닉스, 하와이 등 미국 전역의 주요 시장에서 계획 커뮤니티(MPC) 및 상업용 부동산 프로젝트를 개발하고 운영한다. 시가총액 약 34억 달러 규모의 이 회사는 세 가지 핵심 사업 부문—운영 자산, 계획 커뮤니티, 전략적 개발—을 통해 다양한 부동산 자산을 관리한다. 최근 재무 실적은 상당히 견고하다. 2025년 1분기에 회사는 전년 동기 대비 16.5% 증가한 1억 9,933만 달러의 매출을 기록했으며, 주당 0.21달러의 순이익을 올려 전년도 1분기 손실에서 흑자로 전환했다. 영업 현금 흐름도 분기당 6,300만 달러(주당 1.27달러)로 강력한 모습을 보이고 있다. 특히 계획 커뮤니티 부문의 세전 이익이 전년 대비 161% 증가한 6,300만 달러를 기록한 점이 주목할 만하다. 그러나 Howard Hughes의 부채 수준은 다소 우려스럽다. 부채 대 자본 비율이 약 185%로, 부동산 섹터에서는 흔한 수준이지만 여전히 높은 편이다. 다행히 회사는 약 5억 달러의 현금과 10억 달러의 미사용 신용 한도를 보유하고 있어 단기적인 유동성 위험은 낮은 것으로 보인다. Bill Ackman의 투자는 Howard Hughes의 미래에 중대한 변화를 가져올 전망이다. Ackman은 회사를 순수 부동산 기업에서 벗어나 우량 공개 및 비공개 기업들의 지배 지분을 인수하는 다각화된 지주회사로 전환하고자 한다. 이는 Pershing Square의 투자 전략을 보완하면서도, 소규모 기업에 대한 장기적 투자를 통해 Warren Buffett의 Berkshire Hathaway 모델을 따르는 것이다. Ackman은 이 과정에서 회사의 Executive Chairman으로 복귀하게 된다. "Ackman의 비전은 Howard Hughes를 현대판 Berkshire Hathaway로 변모시키는 것입니다. 기존의 부동산 자산을 기반으로 다양한 산업의 우량 기업들에 투자해 포트폴리오를 다각화하는 전략입니다," 한 부동산 애널리스트는 설명했다. Bustamante 사장의 내부자 매수는 이러한 변혁의 시기에 경영진이 회사의 미래에 대해 자신감을 가지고 있음을 보여주는 중요한 신호다. 비록 49,000달러라는 금액이 상대적으로 크지는 않지만, 이전 내부자 거래였던 CAO Elena Verbinskaya의 2024년 여름 소규모 매수(각각 9,000~13,000달러 규모)보다는 큰 규모다. 시장 전문가들은 Bustamante의 매수가 Ackman의 비전에 대한 내부 지지를 반영한다고 보고 있다. "사장의 주식 매수는 경영진이 새로운 전략적 방향에 동의하고 있음을 보여주는 강력한 신호입니다. 특히 회사가 전통적인 부동산에서 다각화된 지주회사로 변모하는 과도기에 이루어진 매수라는 점에서 더욱 의미가 있습니다," 한 내부자 거래 전문가는 말했다. 미국 전체 시장 맥락에서 볼 때, Howard Hughes Holdings의 변화는 더 넓은 경제적 불확실성 시기에 이루어지고 있다. 2025년 초부터 미국 시장은 무역 긴장, 재정 정책 불확실성, 투자자 심리 변화로 인해 상당한 변동성을 경험하고 있다. 특히 4월에는 Trump 대통령의 공격적인 관세 정책에 대한 우려로 달러가 급락하는 등 시장 불안이 고조되기도 했다. 부동산 섹터 역시 금리 전망, 인플레이션, 규제 변화 등의 도전에 직면해 있다. 그러나 Howard Hughes는 계획 커뮤니티 중심의 비즈니스 모델과 이제 Ackman의 투자로 인한 다각화 전략을 통해 이러한 어려움을 헤쳐나갈 준비를 하고 있는 것으로 보인다. Howard Hughes Holdings의 2025년 재무 전망은 전반적으로 긍정적이다. 회사는 2025년 전체 영업 현금 흐름을 약 3억 5천만 달러(주당 7달러) 정도로 예상하고 있으며, 계획 커뮤니티 부문의 세전 이익은 전년 대비 5~10% 성장할 것으로 전망된다. 또한 3분기에 약 3억 7,500만 달러의 콘도 판매 수익이 예상되며, 대부분은 4분기에 Ulana 프로젝트에서 발생할 것으로 예측된다. 투자 관점에서, Howard Hughes Holdings는 흥미로운 가치 제안을 제시한다. 주당 순자산가치(NAV) 대비 현재 주가는 할인되어 거래되고 있으며, 주가수익비율(P/E)은 약 10.9로 산업 평균보다 낮다. 또한 Price-to-Book 비율도 1.28로 상대적으로 저평가되어 있는 것으로 보인다. 단기적으로는 Ackman의 투자와 비즈니스 모델 전환에 따른 불확실성이 주가에 일시적인 압력을 가할 수 있다. 그러나 장기적으로는 다각화 전략, 강력한 부동산 자산 기반, 향상된 현금 흐름 등이 주가 상승을 뒷받침할 가능성이 높다. Bustamante 사장의 매수는 이러한 장기적 전망에 대한 자신감을 반영한 것으로 볼 수 있다. 주목할 점은 Howard Hughes Holdings의 다각화 전략이 단순히 사업 영역 확장을 넘어, Ackman의 투자 전문성을 활용한 성장 가속화를 목표로 한다는 것이다. "Ackman은 오랫동안 가치 투자자로서 명성을 쌓아왔으며, 그의 경험과 네트워크는 Howard Hughes가 성장 잠재력이 높은 기업들을 식별하고 인수하는 데 큰 도움이 될 것입니다," 한 금융 애널리스트는 설명했다. 결론적으로, Jose Bustamante 사장의 내부자 매수는 Howard Hughes Holdings의 전략적 전환기에 경영진의 자신감을 보여주는 긍정적 신호로 해석된다. Bill Ackman의 대규모 투자와 비즈니스 모델 재편은 회사에 새로운 성장 경로를 제시하며, 내부자 매수는 이러한 변화에 대한 내부 지지를 반영한다. 투자자들은 단기적 변동성에도 불구하고 회사의 강력한 자산 기반, 개선된 재무 성과, 그리고 장기적 성장 잠재력에 주목할 필요가 있다.

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