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텍사스 퍼시픽 랜드($TPL) 내부자들, 주가 125% 급등에도 매수 행진 이어가는 이유

2025.05.21 15:02

텍사스 퍼시픽 랜드($TPL)의 주가는 지난 12개월 동안 놀라운 행보를 보였다. 2024년 6월 초 약 $580에서 거래되던 주가는 현재 $1,400 수준까지 상승하며 125% 이상의 수익률을 기록했다. 이는 같은 기간 S&P 500의 11% 상승률을 크게 상회하는 성과다. 이러한 가파른 상승 속에서도 한 가지 주목할 만한 패턴이 나타났다 - $TPL의 내부자들, 특히 이사진의 끊임없는 주식 매수다. 텍사스 퍼시픽 랜드는 일반적인 에너지 기업과는 다른 독특한 비즈니스 모델을 운영하고 있다. 1888년에 설립된 이 회사는 석유와 가스 생산 대신, 퍼미안 분지(Permian Basin)에서 약 207,000 에이커의 로열티 토지를 소유하고 있으며, 토지 및 자원 관리와 수자원 서비스를 주요 사업으로 삼고 있다. 이런 로열티 기반 모델은 직접적인 원자재 가격 변동에 덜 노출되면서도 석유 및 가스 생산의 이점을 누릴 수 있게 해준다. 가장 눈에 띄는 내부자 거래는 이사 Murray Stahl의 정기적인 매수다. 2024년 8월부터 2025년 5월까지 거의 매일 10-12주씩 꾸준히 매수해왔다. 특히 주목할 점은 이 기간이 주가가 가파르게 상승하는 시기와 일치한다는 것이다. 주가가 $800에서 $1,700까지 상승했음에도 Stahl의 매수는 중단되지 않았다. 대주주인 Horizon Kinetics Asset Management LLC도 비슷한 패턴을 보였다. 이 자산운용사는 작은 규모(1-3주)지만 2024년 6월부터 2025년 2월까지 정기적으로 주식을 매수했다. Horizon Kinetics는 현재 TPL의 약 16%인 127만 주 이상을 보유하고 있으며, Murray Stahl은 이 회사와 연결되어 있다. Stahl은 직접적으로 2,474주를 보유하고 있으며, 간접적으로는 약 53,550주에 이익을 가지고 있다. 이러한 지속적인 매수는 2025년 1분기 실적이 월가의 기대에 미치지 못했음에도 계속되었다. TPL은 5월 7일 발표한 2025년 1분기에 매출 1억 9600만 달러(전년 대비 13% 증가)와 순이익 1억 2070만 달러(전년 대비 5.4% 증가)를 기록했다. 그러나 조정된 핵심 이익 1억 6940만 달러는 월스트리트의 예상치인 1억 8000만 달러에 미치지 못했다. 이는 부분적으로 분기 중 원유 가격이 배럴당 71.05달러로 7.5% 하락한 영향으로 분석된다. 일부 고위 임원들이 소규모 매도를 실행한 것과 대조적으로, Stahl의 매수는 더욱 두드러진다. CFO인 Chris Steddum은 2024년 11월 14일 350주를 매도했으며, CAO인 Stephanie Buffington은 같은 달 210주를 매도했다. 또한 임원인 Micheal Dobbs는 2025년 3월 13일 1,150주를 매도했다. 이러한 매도는 주가가 고점에 근접했을 때 이루어졌지만, 전체 거래량은 임원들의 총 보유량에 비해 상대적으로 작은 비중이다. TPL의 재무 성과는 이러한 내부자들의 긍정적 전망을 뒷받침한다. 회사는 63.24%의 놀라운 이익률을 보유하고 있으며, 40%에 가까운 자기자본수익률(ROE)은 업계 평균인 14%의 거의 3배에 달한다. 또한 TPL은 무차입 경영을 하고 있으며, 약 4억 6000만 달러의 현금을 보유하고 있다. 그러나 일부 투자자들은 TPL의 높은 밸류에이션에 우려를 표명한다. 현재 주가 기준으로 P/E 비율은 약 69배, P/S 비율은 43배 이상으로, 이는 전통적인 에너지 기업 평균의 몇 배에 달하는 수준이다. 그럼에도 불구하고 내부자들의 지속적인 매수는 회사의 장기적 가치에 대한 강한 신념을 보여준다. 업계 전문가들은 TPL의 독특한 비즈니스 모델이 전통적인 에너지 기업과는 다른 가치 평가를 받을 수 있다고 지적한다. 로열티 기반 수입과 토지 자산은 원자재 가격 변동에 직접적으로 노출되는 위험을 줄이면서도 에너지 생산 증가의 혜택을 누릴 수 있게 해준다. 또한 TPL은 2024년 11월 S&P 500에 편입되었는데, 이는 회사의 시장 지위와 유동성을 더욱 강화시켰다. 2025년 5월 현재 에너지 섹터는 공급 증가와 관세 불확실성으로 인해 어려움을 겪고 있다. 그러나 TPL의 내부자들, 특히 Murray Stahl 이사의 지속적인 매수는 이러한 단기적 도전에도 불구하고 회사의 장기적 전망에 대한 강한 확신을 보여준다. 로열티 기반의 비즈니스 모델, 강력한 재무 상태, 그리고 퍼미안 분지의 지속적인 생산 증가는 TPL이 일반적인 에너지 기업보다 더 안정적인 성장을 이룰 수 있는 기반을 제공한다는 것이 내부자들의 명확한 메시지로 보인다. 투자자들은 내부자 거래 패턴이 시장 분위기나 단기적 가격 움직임보다 회사의 내재 가치와 장기적 전망에 더 밀접하게 연결되어 있다는 점을 염두에 두어야 한다. 텍사스 퍼시픽 랜드의 경우, 업계 최고 수준의 수익성과 무차입 재무구조는 높은 밸류에이션에도 불구하고 내부자들이 왜 계속해서 지분을 늘리는지를 부분적으로 설명해준다.

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