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웬디스($WEN) 임원진, 주가 40% 급락 속 연속 매수...Trian Fund 매도와 극명한 대조

2025.05.27 21:44

웬디스($WEN) 주가가 지난 1년간 40% 급락한 가운데, 최근 임원진들의 연속 매수가 눈길을 끌고 있다. 5월 말 현재 $11대에서 거래되는 웬디스는 2024년 10월 $19.40까지 올랐던 고점 대비 절반 이하 수준으로 추락했다. 주목할 만한 변화는 내부자 거래 패턴이다. 올해 5월 들어 존 민(John Min) 임원이 $11.98에 1,000주, 매튜 오브라이언(Matthew O'brien) 임원이 $11.60에 1,750주, 케네스 쿡(Kenneth Cook) CFO가 $11.35에 1,500주를 각각 매수했다. 이는 2024년 8월 Trian Fund Management 관련 인사들의 대규모 매도와 극명한 대조를 이룬다. 당시 피터 메이(Peter May), 넬슨 펠츠(Nelson Peltz), 매슈 펠츠(Matthew Peltz)가 $17.18에 지분을 정리한 것으로 알려졌다. 웬디스는 전 세계 7,308개 매장을 운영하는 대형 햄버거 체인으로, 맥도날드, 버거킹과 함께 패스트푸드 업계 빅3로 꼽힌다. 하지만 최근 실적은 부진했다. 1분기 매출은 $523.47백만으로 전년 대비 2.1% 감소했고, 주당순이익은 $0.20으로 작년 $0.23에서 하락했다. 특히 미국 동일매장 매출이 2.8% 줄어 애널리스트 예상(-1.5%)보다 나빴다. 패스트푸드 업계 전반이 어려움을 겪고 있다. 맥도날드는 E.coli 사태로 브랜드 이미지에 타격을 받았고, 버거킹 등 경쟁사들도 소비자 지출 감소와 가치 메뉴 경쟁 심화로 고전하고 있다. 트럼프 행정부의 관세 정책으로 인한 경기 침체 우려도 외식업계에 부담을 주고 있다. **이런 상황에서 내부자 매수는 경영진이 현재 주가를 저평가로 보고 있다는 신호로 해석된다.** 재무 건전성 측면에서 웬디스는 엇갈린 모습을 보인다. 부채비율이 3,100%를 넘어 레버리지가 극도로 높지만, $335백만의 현금을 보유하고 있고 연간 $240백만의 잉여현금흐름을 창출하고 있다. 자기자본이익률(ROE)이 90.4%에 달하는 것도 높은 레버리지 때문이다. 4.9%의 배당수익률은 수익형 투자자들에게 매력적이다. 밸류에이션 지표들은 웬디스가 상당히 저평가되어 있음을 시사한다. 주가수익비율(P/E) 11.93배는 업계 평균 20-25배를 크게 밑돈다. 매출 대비 주가(P/S) 1.05배도 합리적 수준이다. **현재 시가총액 $25.7억은 안정적인 프랜차이즈 모델을 고려할 때 과도하게 할인된 것으로 보인다.** JP모건은 최근 웬디스를 '중립'에서 '비중확대'로 상향 조정하며 목표주가를 $15로 제시했다. 2026-2028년 연평균 중간 한 자릿수 잉여현금흐름 수익률을 기대한다고 밝혔다. 애널리스트들은 매장 경제성이 안정화되면서 점진적 회복이 가능할 것으로 본다. 웬디스의 핵심 경쟁력은 프랜차이즈 모델이다. 전체 매장의 94%가 가맹점으로 운영되어 자본 부담이 적고, 프랜차이즈 로열티 수익이 전년 대비 15.5% 증가했다. **이는 매장 운영 실적과 별개로 안정적 수익원을 제공한다.** 앞으로 주목할 요인은 동일매장 매출 회복 여부다. 7월말-8월초 예정된 2분기 실적에서 개선 조짐이 나타날지가 관건이다. 업계 전반의 가치 메뉴 경쟁이 지속되는 가운데, 웬디스가 차별화된 마케팅과 메뉴 혁신으로 경쟁력을 회복할 수 있을지 지켜봐야 한다. 장기적으로는 글로벌 확장과 디지털 주문 플랫폼 강화가 성장 동력이 될 것으로 예상된다. 하지만 높은 부채 수준은 경기 침체 시 재무 유연성을 제약할 수 있는 리스크 요인이다. **현재 주가 수준에서는 위험 대비 보상이 매력적이지만, 업계 회복 시점의 불확실성을 감안한 신중한 접근이 필요하다.**

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