ARQ

Arq Inc($ARQ) CEO 연속 매수에 주가 39% 반등, GAC 상업화 임박으로 성장 가속화 기대

2025.05.28 21:32

활성탄 전문업체 Arq Inc($ARQ)의 주가가 올해 최저점에서 벗어나며 회복세를 보이는 가운데, 5월 한 달간 경영진들의 잇따른 매수가 주목받고 있다. 주가는 4월 초 3.48달러까지 떨어진 후 5월 말 4.82달러까지 올라 약 39% 반등했다. 콜로라도주에 본사를 둔 Arq는 공기, 물, 토양 정화용 활성탄 제품을 전문으로 하는 환경기술 기업이다. 1997년 설립된 이 회사는 과립형 활성탄(GAC), 분말형 활성탄(PAC), 콜로이드 탄소 제품 등을 생산하며, 미국 내 유일한 완전 수직통합 활성탄 공급업체라는 독특한 위치를 점하고 있다. 특히 국제 관세와 공급망 문제가 지속되는 상황에서 이러한 차별화된 포지셔닝은 상당한 경쟁 우위를 제공한다. 가장 눈에 띄는 변화는 5월 들어 경영진들의 적극적인 매수 행보다. CEO Robert Rasmus는 5월 9일부터 23일까지 세 차례에 걸쳐 총 30,262주를 매수했다. 특히 5월 23일에는 25,000주를 주당 4.10달러에 대량 매수하며 강한 신뢰를 드러냈다. 이는 작년 9월 그가 주당 5.25달러에 25,000주를 매수한 이후 가장 큰 규모다. CTO Joseph Wong도 5월 16일 16,000주를 주당 4.61달러에 매수했고, COO Jeremy Williamson은 5월 12일 400주를 매수했다. 더욱 주목할 만한 것은 이사 Jeremy Blank가 5월 23일 50,000주를 주당 4.10달러에 매수한 것이다. 이는 단일 거래로는 최근 들어 가장 큰 규모의 내부자 매수다. 이러한 매수 행보는 3월의 상황과 극명한 대조를 이룬다. 3월 24일에는 CTO Joseph Wong, COO Jeremy Williamson, CAO Stacia Hansen 등 주요 임원들이 일제히 주식을 매도했었다. 당시 이들의 매도는 2024년 전방위 인센티브 계획에 따른 제한주식 부여와 관련된 것으로, 실질적인 신뢰도 변화보다는 기술적 거래 성격이 강했다. 내부자들의 이번 매수 타이밍은 회사의 사업 전환점과 맞물려 있다. Arq는 2025년 1분기 매출 2,720만 달러로 전년 동기 대비 25% 증가한 강력한 실적을 발표했다. 특히 4분기 연속 양의 조정 EBITDA를 기록하며 수익성 개선을 입증했다. 1분기 조정 EBITDA는 410만 달러로, 전년 동기 40만 달러 손실에서 크게 개선된 수치다. 회사의 핵심 성장 동력인 GAC(과립형 활성탄) 생산 시설이 상업 운영을 앞두고 있는 것도 긍정적 요인이다. Red River 시설의 기계적 완성이 올해 1월 달성됐으며, 현재 소규모 비상업적 생산이 진행 중이다. 상업 생산은 2분기 말 또는 3분기 초 시작될 예정이며, 하반기에는 연 2,500만 파운드의 목표 생산량 달성을 계획하고 있다. Arq의 평균 판매가격(ASP)도 8분기 연속 두 자릿수 성장을 기록하고 있다. 1분기 ASP는 약 13% 상승했으며, 이는 제품 믹스 개선과 물량 증가와 함께 매출 성장을 견인하고 있다. 또한 4월에는 회사 역사상 두 번째로 큰 PAC 계약을 체결하며 기존 사업의 견고함도 재확인했다. 재무적 건전성 측면에서 Arq는 부채비율 17%라는 보수적 레버리지를 유지하고 있다. 최근 MidCap Financial과 체결한 3,000만 달러 회전신용한도는 기존 부채를 재융자하고 자금조달 비용을 낮추는 동시에 유동성을 개선하는 효과를 가져올 것으로 예상된다. 새로 영입된 CFO Jay Voncannon의 35년 금융 경험도 회사의 변화와 성장 이니셔티브를 뒷받침하는 요소다. 그의 합류는 재무 규율과 전략적 성장 실행력 강화에 기여할 것으로 기대된다. 업계 관점에서 보면, 활성탄 시장은 환경 규제 강화와 수질 개선 요구 증가로 지속적인 성장이 예상되는 분야다. 특히 미국의 인프라 투자와 환경 정책이 맞물리면서 국내 생산업체인 Arq에게는 유리한 환경이 조성되고 있다. 다만 투자자들이 주의해야 할 점들도 있다. 회사는 여전히 연간 기준으로는 적자를 기록하고 있으며, 레버드 잉여현금흐름이 마이너스 상태다. 이는 자본 투자와 부채 상환 압박을 반영한다. 또한 베타 3.19로 나타나는 높은 주가 변동성도 고려해야 할 요소다. GAC 상업 생산 일정이 약간 지연된 것도 단기적 위험 요인이다. 기술적 테스트로 인한 지연이지만, 예상보다 늦어진 수익 기여 시점은 투자자들의 기대 관리에 영향을 줄 수 있다. 그럼에도 불구하고 경영진들의 최근 매수 행보는 회사의 장기 전망에 대한 강한 확신을 시사한다. 특히 CEO가 자신의 투자회사 RER Legacy Investments II LLC를 통해 지속적으로 지분을 늘리고 있는 것은 주목할 만하다. 현재 내부자 지분율은 약 19.6%에 달한다. 앞으로 주목할 요인으로는 GAC 상업 생산 개시 시점과 초기 생산량, 그리고 8월 중순 예정된 2분기 실적 발표가 있다. 또한 환경 규제 정책 변화와 인프라 투자 동향도 회사의 중장기 성장성에 영향을 미칠 것으로 예상된다. 단기적으로는 주가가 기술적 반등을 이어갈 수 있을지, 그리고 내부자 매수가 외부 투자자들의 관심을 끌어낼 수 있을지가 관건이다. 중장기적으로는 GAC 사업의 성공적 안착과 기존 PAC 사업의 지속적 성장이 수익성 개선과 주가 상승의 핵심 동력이 될 것으로 보인다. 내부자들의 이번 매수 러시가 단순한 기회 매수인지, 아니면 회사의 근본적 가치 변화에 대한 확신인지는 향후 몇 분기 실적을 통해 명확해질 것이다.

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