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텍사스 퍼시픽 랜드($TPL), 머레이 스탈 이사의 '매일 매수' 신호와 2026년 35% 요금 인상 전망이 주목받는 이유

2025.05.29 15:37

텍사스 퍼시픽 랜드($TPL)가 지난 1년간 94% 이상의 놀라운 상승세를 기록하며 투자자들의 주목을 받고 있는 가운데, 회사 내부자들의 지속적인 매수 행보가 시장의 관심을 끌고 있다. 특히 이사 머레이 스탈(Murray Stahl)의 거의 매일에 가까운 집중 매수와 대주주 호라이즌 키네틱스(Horizon Kinetics)의 꾸준한 지분 확대는 경영진의 강한 자신감을 보여주는 신호로 해석되고 있다. $TPL은 전통적인 석유가스 생산업체와는 차별화된 독특한 사업 모델을 운영하고 있다. 퍼미안 베이신(Permian Basin)에 약 87만 3천 에이커의 지표면과 20만 7천 에이커의 순 로열티 지분을 보유하며, 석유가스 로열티와 수처리 서비스를 핵심 사업으로 영위한다. 이러한 자산 중심 사업 모델은 직접 생산에 따른 운영 리스크를 최소화하면서도 안정적인 현금 흐름을 창출할 수 있다는 장점을 제공한다. 내부자 거래 분석에 따르면, 2024년 8월부터 머레이 스탈 이사가 보여준 매수 패턴은 매우 인상적이다. 그는 거의 매일 10-12주씩 꾸준히 매수하며 총 수백만 달러 규모의 지분을 추가 확보했다. 스탈은 호라이즌 키네틱스 자산운용의 창립자이자 포트폴리오 매니저로, 가치 투자 분야에서 30년 이상의 경력을 보유한 업계 베테랑이다. 그의 투자 철학은 내재가치 대비 저평가된 기업을 장기 보유하는 것으로 유명하며, $TPL에 대한 지속적인 매수는 회사의 장기 성장 잠재력에 대한 강한 확신을 반영한다고 볼 수 있다. 호라이즌 키네틱스 역시 2024년 6월부터 지속적으로 소량씩 매수를 이어가고 있다. 현재 약 16%의 지분을 보유한 이 운용사는 $TPL의 최대 주주 중 하나로, 회사의 독특한 사업 모델과 성장 전망에 대해 지속적으로 긍정적인 시각을 유지하고 있다. 이들의 매수 패턴은 시장 타이밍보다는 장기 가치에 초점을 맞춘 전략적 투자로 해석된다. 반면 일부 임원들의 매도 거래도 주목할 만하다. 2024년 11월 최고재무책임자(CFO) 크리스 스테덤이 약 70만 달러 규모를 매도했고, 2025년 3월에는 임원 미컬 도브스가 약 146만 달러를 매도했다. 하지만 이러한 매도는 주가가 역사적 고점에 근접했던 시기의 일부 차익실현으로 보이며, 전체적인 내부자 거래는 여전히 매수 우세를 유지하고 있다. $TPL의 재무 성과는 매우 인상적이다. 지난 12개월 매출 7억 2,776만 달러를 기록했으며, 순이익률 63%라는 경이적인 수익성을 보여주고 있다. 2025년 1분기에는 매출이 전년 동기 대비 13% 증가한 1억 9,600만 달러를 달성했고, 순이익도 5.4% 증가했다. 특히 석유가스 로열티 생산량이 일일 3만 1,100 배럴로 전년 대비 25% 증가한 것은 회사의 핵심 자산에서 나오는 수익성이 지속적으로 개선되고 있음을 시사한다. 회사의 무부채 경영도 주목할 만한 강점이다. 현재 4억 6,038만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 유동비율 7.8이라는 우수한 재무 안정성을 유지하고 있다. 이러한 강력한 재무 구조는 향후 성장 투자나 주주 환원에 대한 유연성을 제공한다. 퍼미안 베이신 지역의 업계 동향도 $TPL에게 유리하게 작용하고 있다. 지역 내 석유가스 생산 활동이 지속되면서 로열티 수입이 안정적으로 증가하고 있으며, 특히 수처리 서비스 부문의 성장이 두드러진다. 2025년 1분기 수처리 부문 매출은 6,900만 달러로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 석유 생산과 함께 발생하는 폐수량이 지속적으로 증가하면서, 현재 일일 1,200-1,500만 배럴에서 2028-2030년에는 1,800-2,000만 배럴로 증가할 것으로 예상된다. 특히 2026년부터 시작되는 지역권(easement) 갱신은 중요한 성장 촉매가 될 전망이다. 소비자물가지수(CPI) 연동 조항이 포함된 새로운 계약들로 인해 약 35%의 요금 인상이 예상되며, 이는 향후 수년간 안정적인 수익 증가를 보장할 것으로 보인다. 하지만 투자자들이 고려해야 할 리스크 요인들도 존재한다. 현재 $TPL의 밸류에이션은 상당히 높은 수준이다. 주가수익비율(P/E) 약 60배, 주가매출비율(P/S) 약 39배로 업계 평균을 크게 상회하고 있다. 이는 시장이 회사의 독특한 사업 모델과 성장 전망에 대해 상당한 프리미엄을 부여하고 있음을 의미하지만, 동시에 실적 부진 시 주가 조정 위험도 크다는 점을 시사한다. 또한 지난 12개월 동안 레버리지 자유현금흐름이 마이너스 5,255만 달러를 기록한 점도 주의 깊게 살펴봐야 할 부분이다. 높은 순이익에도 불구하고 현금 창출이 제한적인 것은 대규모 자본 투자나 회계상 이익과 현금 흐름 간의 차이를 반영하는 것으로 보인다. 유가 변동성 역시 중요한 리스크 요인이다. 비록 직접 생산업체보다는 덜 민감하지만, 로열티 수입은 여전히 유가와 연동되어 있다. 2025년 1분기 실적에서 유가 하락(배럴당 7.5% 감소)으로 인해 핵심 이익이 시장 예상치를 하회한 사례가 이를 보여준다. 유가가 배럴당 60달러 이하로 장기간 유지될 경우 운영사들의 활동이 축소되어 로열티 수입에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 시장에서는 $TPL의 S&P 500 편입도 중요한 이벤트로 주목하고 있다. 2024년 11월 편입 첫날 주가가 4.6% 하락했지만, 이는 일시적인 조정으로 보이며 장기적으로는 기관투자자들의 관심 증대와 유동성 개선에 기여할 것으로 예상된다. 향후 주목할 만한 촉매들로는 분기별 실적 발표, 2026년 지역권 갱신 협상 진전 상황, 수처리 인프라 확장 프로젝트 진행 상황 등이 있다. 또한 퍼미안 베이신 지역의 새로운 파이프라인 프로젝트들이 수처리 부문의 병목 현상을 해소하는 데 도움이 될 것으로 기대된다. 전반적으로 $TPL은 독특한 사업 모델, 강력한 재무 구조, 그리고 명확한 성장 동력을 갖춘 매력적인 투자 대상이다. 머레이 스탈과 호라이즌 키네틱스의 지속적인 매수는 경영진과 대주주의 강한 확신을 보여주는 긍정적 신호로 해석할 수 있다. 하지만 높은 밸류에이션과 자유현금흐름 이슈, 유가 변동성 등의 리스크 요인들도 신중하게 고려해야 할 것이다.

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