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타이드워터($TDW) 60% 폭락에도 이사 400만달러 매수… "구조적 공급부족" 베팅

2025.06.07 13:41

타이드워터($TDW) 주가가 지난 1년간 60% 가까이 폭락한 가운데, 동사 이사회 멤버인 로버트 로보티(Robert Robotti)가 지속적인 매수 행보를 보이며 시장의 주목을 받고 있다. 최근 6월 4일 1만 5천 주, 6월 3일 1만 주를 각각 주당 42달러 수준에서 매수하는 등 올해 들어서만 10만 주 이상을 매집한 것으로 나타났다. 휴스턴에 본사를 둔 타이드워터는 1956년 설립된 해상 지원선(OSV) 및 해양 지원 서비스 전문 기업으로, 전 세계 해상 에너지 산업에 앵커 핸들링, 공급선, 승무원 보트, 유틸리티 선박 등 다양한 선박 서비스를 제공한다. 주요 고객은 통합 석유가스 탐사 및 생산 회사들과 해상 시추 계약업체들이며, 최근에는 해상 풍력 개발 및 유지보수 서비스로도 사업 영역을 확장하고 있다. 로보티 이사의 매수는 단순한 일회성 투자가 아니다. 2024년 12월부터 시작된 그의 매수는 올해 3월과 6월까지 이어졌으며, 특히 주가가 40달러 중반까지 하락한 시점에서 대규모 매수를 단행했다. 12월 13일 41,615주(약 200만 달러), 3월 13일 25,000주(약 100만 달러), 최근 6월까지의 연속 매수를 종합하면 총 매수 금액이 400만 달러를 상회한다. 이는 회사 내부자가 현재 주가 수준을 매력적으로 판단하고 있음을 시사한다. 하지만 타이드워터의 주가 하락에는 분명한 이유가 있다. 2024년 6월 96달러에서 시작된 주가는 현재 42달러 수준까지 떨어졌으며, 이는 해상 에너지 서비스 업계 전반의 어려움을 반영한다. 회사는 최근 분기 실적에서 주당 0.83달러의 조정 수익을 기록해 분석가 예상치 0.63달러를 상회했지만, 전년 동기 0.89달러에는 못 미쳤다. 매출은 3억 3,340만 달러로 전년 대비 3.8% 증가했으나 성장 모멘텀은 둔화되고 있다. 특히 2025년 2분기 전망이 우려스럽다. 회사는 계절적 요인과 높은 연료비, 수리비용으로 인해 매출이 전분기 대비 약 5% 감소할 것으로 예상한다고 밝혔다. 총 마진도 44% 수준으로 하락할 전망이며, 이는 1분기 50.1%에서 상당한 하락이다. 애널리스트들은 2분기 주당순이익을 0.51달러로 전망하고 있어, 전년 동기 0.97달러 대비 47% 감소할 것으로 예상된다. 그럼에도 불구하고 타이드워터의 펀더멘털은 견고한 면이 있다. 지난 12개월 동안 3억 7,710만 달러의 레버리지드 프리 캐시플로를 창출했으며, 현금 보유액은 3억 4,180만 달러에 달한다. 부채비율은 57.28%로 업계 평균 50-70% 범위 내에서 적정 수준을 유지하고 있으며, 유동비율 2.07은 단기 유동성이 양호함을 보여준다. 회사는 올해 1분기에만 약 1억 달러를 투입해 250만 주를 자사주 매입하며 주주가치 제고 의지를 보였다. 해상 에너지 서비스 업계는 구조적 공급 부족이라는 긍정적 요소를 안고 있다. 전 세계 선박의 3% 미만만이 신규 주문 상태에 있어 공급이 제한적이며, 이는 중장기적으로 일일 용선료 상승 요인으로 작용할 것으로 예상된다. 타이드워터는 1분기 기록적인 평균 일일 용선료 22,303달러를 달성했으며, 브라질 페트로브라스 입찰과 중동, 아프리카 시장에서의 선박 공급 부족으로 향후 요금 상승 여력이 있다. 지역별로는 브라질에서 페트로브라스 입찰이 예정되어 있어 공급 부족이 심화될 전망이며, 중동과 아프리카에서도 안정적인 개선세를 보이고 있다. 아시아 태평양 지역, 특히 말레이시아에서는 2025년 하반기 해저 건설 활동 증가가 예상된다. 반면 영국 북해와 멕시코에서는 수요 부진이 지속되고 있어 지역별 편차가 크다. 밸류에이션 관점에서 타이드워터는 매력적인 수준이다. 기업가치 대비 EBITDA 배수가 5.26배로 업계 평균 6-8배를 하회하며, 주가수익비율 13배도 업계 평균 15-18배보다 낮다. 이는 현재 주가에 업계의 어려움이 과도하게 반영되었을 가능성을 시사한다. 로보티 이사는 Robotti Advisors를 통한 간접 지분 소유로도 알려져 있으며, 장기 가치 투자자로서의 명성을 가지고 있다. 그의 지속적인 매수는 현재 주가가 회사의 내재가치를 크게 하회한다는 판단에 기반한 것으로 해석된다. 특히 회사가 2025년 전체 매출 가이던스를 13억 2천만-13억 8천만 달러로 재확인하고, 확정 수주 잔고와 옵션을 합쳐 약 8억 4,800만 달러의 백로그를 보유하고 있다는 점이 긍정적이다. 향후 주목할 요인으로는 8월 4-8일 예정된 2분기 실적 발표와 3분기 실적 개선 여부다. 회사는 건선거 활동 감소와 운영비용 정상화로 3분기부터 이용률과 마진이 크게 개선될 것으로 전망한다고 밝혔다. 또한 기회주의적 M&A와 지속적인 자사주 매입 계획도 주가 상승 촉매로 작용할 수 있다.

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