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I-80 Gold($IAUX) 경영진 240만주 연속 매수, 금값 급등에도 여전한 유동성 리스크

2025.06.13 20:14

I-80 Gold ($IAUX)는 네바다주 기반의 소규모 금광 개발회사로, 맥코이-코브, 그래니트 크리크, 론 트리 등 주요 금광 프로젝트를 운영하고 있다. 2020년 설립된 이 회사는 미국 내 금, 은, 다금속 광상의 탐사와 개발에 집중하며, 약 109명의 직원을 고용하고 있다. 투자자들에게 이 종목이 지금 중요한 이유는 명확하다. 금 가격이 지난 1년간 50% 이상 급등한 가운데, $IAUX는 극심한 변동성 속에서도 경영진이 지속적으로 자사주를 매수하는 특이한 패턴을 보이고 있기 때문이다. 특히 소규모 금광주에 관심 있는 투자자라면 현재 상황을 면밀히 살펴볼 필요가 있다. $IAUX의 주가 움직임은 그 자체로 하나의 스토리텔링이다. 2024년 10월 $1.07에서 시작해 $1.19까지 상승했던 주가는 11월 중순 갑작스럽게 $0.35까지 무려 70% 급락했다. 이후 점진적으로 회복되어 2025년 6월 현재 $0.66 수준에서 거래되고 있다. 이런 극단적 변동성은 소형 금광주의 전형적 특성이지만, 동시에 큰 기회와 위험을 내포한다. 더욱 주목할 점은 경영진의 행동이다. 2025년 2월 28일, 주가가 $0.55 수준에서 맴돌 때 6명의 핵심 임원이 일제히 자사주를 매수했다. CEO 리차드 영(Richard Young)이 62만 5천 주(약 34만 6천 달러), CFO 라이언 스노우(Ryan Snow)와 사장 매튜 질리(Matthew Gili)가 각각 3만 5천 주씩 매수하는 등 총 85만여 주, 약 47만 달러 규모의 매수가 이루어졌다. 이는 단순한 의례적 매수가 아니라 확신에 찬 투자 행위로 해석된다. 5월과 6월에도 추가 매수가 이어졌다. 5월 26일에는 CEO를 포함해 3명이 추가로 154만 5천 주를 매수했고, 6월 11일에는 SVP 데이비드 사바리에(David Savarie)가 $0.62에 1만 2천 주를 매수했다. 주가가 회복되는 국면에서도 경영진이 계속 매수하고 있다는 점은 그들이 현재 주가를 여전히 저평가된 것으로 보고 있음을 시사한다. 재무적으로는 명백한 양면성을 보인다. 2025년 TTM 기준 매출은 67% 성장한 5,597만 달러를 기록했지만, 순손실은 1억 4,304만 달러에 달한다. 마진은 모두 적자이며, 영업현금흐름도 -7,998만 달러로 심각한 현금 소진 상태다. 현재 보유 현금은 1,347만 달러에 불과한 반면 총부채는 1억 9,812만 달러로, 유동비율 0.52는 단기 유동성 위험을 경고한다. 하지만 이런 재무 구조는 개발 단계 금광회사의 전형적 모습이기도 하다. 중요한 것은 변화의 조짐이다. 회사는 2025년 금 생산량을 3만-4만 온스로 설정했는데, 이는 이전 대비 상당한 증가를 의미한다. 또한 캐나다국립은행과의 선불 약정을 통한 재자본화 계획을 통해 9월까지 금과 은을 납품하기로 했다. 이는 단순한 자금 조달이 아니라 실제 생산 능력을 담보로 한 거래라는 점에서 의미가 크다. 투자자들이 확인해야 할 구체적 지표들이 있다. 긍정적 신호로는 월간 금 생산량이 2,500온스를 넘어서는지, 분기별 매출이 2,000만 달러를 상회하는지, 그리고 영업현금흐름 적자가 분기당 2,000만 달러 이하로 줄어드는지를 주시해야 한다. 반대로 주의 신호는 분명하다. 현금이 800만 달러 아래로 떨어지거나, 분기 손실이 5,000만 달러를 넘어서거나, 추가 자본 조달 없이 3개월 이상 운영이 어려워지는 상황이라면 투자 논리가 근본적으로 흔들린다. 현재 시장 상황도 $IAUX에게는 우호적이다. 금 가격이 온스당 2,500달러를 넘나드는 고공행진을 지속하고 있고, 2025년 6월 초 미국 주식시장이 S&P 500과 나스닥이 2월 이후 최고치를 경신하며 성장주에 대한 관심이 높아지고 있다. 특히 AI, IoT와 함께 생명공학, 사이버보안 등 고성장 섹터가 주목받는 가운데, 금 관련 주식들도 인플레이션 헤지 및 포트폴리오 다변화 수단으로 재평가되고 있다. 향후 시나리오를 살펴보면, 낙관적 경우 금 가격이 온스당 2,700달러를 넘어서고 회사의 생산량이 계획대로 달성된다면 연간 매출이 1억 달러를 돌파할 수 있다. 생산 효율성 개선과 규모의 경제 효과로 영업 마진이 플러스로 전환되는 시점에서 주가는 $2-3 수준도 가능하다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 금 가격이 현 수준을 유지하면서 생산량이 단계적으로 증가하는 것이다. 이 경우 2025년 하반기부터 분기별 손실이 줄어들기 시작해 2026년 중 영업현금흐름 흑자 전환이 기대된다. 주의해야 할 리스크 시나리오도 분명하다. 금 가격이 온스당 2,200달러 아래로 하락하거나, 생산 차질이 발생해 계획된 생산량의 70% 이하에 그친다면 추가 자본 조달이 불가피하다. 이는 기존 주주 지분 희석으로 이어질 수 있다. 더 심각한 경우 유동성 위기로 자산 매각이나 구조조정이 필요할 수도 있다. 시나리오 간 전환의 핵심 트리거는 3분기 생산 실적 발표와 재자본화 계획 이행 여부다. 9월 말까지 캐나다국립은행과의 약정 이행이 순조롭게 진행되고, 동시에 3분기 금 생산량이 1만 온스를 넘어선다면 긍정적 시나리오로의 전환 신호로 볼 수 있다. 종합적으로 $IAUX는 전형적인 고위험 고수익 투자 대상이다. 경영진의 지속적인 매수는 분명 긍정적 신호지만, 재무 구조의 취약성과 생산 계획 실행의 불확실성은 상당한 위험 요소다. 금 가격 상승 추세와 소형 금광주에 대한 시장 관심 증대는 기회 요인이지만, 개별 기업의 실행력이 결정적이다. 포트폴리오의 5% 이하 비중으로 제한하되, 금 가격 동향과 분기별 생산 실적을 면밀히 모니터링하는 전략적 접근이 필요한 종목이다.

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