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스토넑스 그룹($SNEX) 9억 달러 대형 인수 발표에도 CEO 지속 매도, 투자자 딜레마 심화

2025.06.13 21:18

스토넥스 그룹($SNEX)이 올해 들어 30% 넘는 주가 상승을 기록하며 투자자들의 관심을 끌고 있지만, 경영진의 지속적인 지분 매도 패턴이 혼재된 신호를 보내고 있어 주목이 필요하다. 스토넥스 그룹은 1924년 설립된 글로벌 금융서비스 기업으로, 상품 거래 및 리스크 관리, 기관 거래 서비스, 개인 투자자 대상 서비스를 포함한 4개 사업 부문을 운영하고 있다. 특히 상품 가격 변동성이 높은 시기에 강력한 성과를 발휘하는 비즈니스 모델을 갖추고 있으며, 현재 전 세계 3,600여 명의 직원을 보유하고 있다. 가장 눈에 띄는 성장 동력은 4월 발표된 9억 달러 규모의 RJ O'Brien 인수다. 이번 인수를 통해 스토넥스는 7만 5천 명 이상의 고객을 추가로 확보하며 파생상품 청산 업계에서의 입지를 크게 강화하게 된다. 거래는 6억 2천 5백만 달러의 현금과 약 350만 주로 구성되어 있으며, 올해 하반기 완료 예정이다. 이와 함께 프랑스 곡물 브로커 Plantureux 인수를 통해 유럽 농업 상품 시장에서의 영향력도 확대하고 있다. 재무적으로는 눈부신 성장세를 보이고 있다. 2025년 3월 말 기준 연간 매출은 1,217억 달러로 전년 대비 67.5% 급증했으며, 2025년 2분기 매출은 366억 달러로 전년 동기 대비 68% 증가했다. 순이익도 2025년 2분기 717억 달러로 40% 늘었고, ROE는 17.25%의 높은 수준을 유지하고 있다. 하지만 경영진의 행동은 이러한 긍정적 지표와 상반된다. 내부자 거래 데이터를 분석한 결과, 2024년 6월부터 2025년 6월까지 총 33건의 거래가 발생했는데, 이 중 32건이 매도 거래였다. 특히 필립 스미스 CEO의 매도가 두드러진다. 그는 2025년 4월 한 달간만 약 700만 달러 상당의 주식을 매도했으며, 6월에도 추가 매도를 단행했다. 이러한 매도 패턴은 단순한 포트폴리오 조정을 넘어서는 수준이다. 2024년 11월 션 오코너 최고운영책임자(COO)가 370만 달러 상당을 매도한 것을 비롯해, 임원진들의 지속적인 지분 축소가 관찰된다. 특히 주목할 점은 주가가 상승세를 보이는 시기에도 매도가 이어졌다는 것이다. 이와 대조적으로 2025년 6월 12일 존 라지윌 회장이 14만 달러 상당의 주식을 매수한 것은 유일한 매수 거래였다. 이는 경영진 내부에서도 회사의 미래에 대한 시각이 엇갈리고 있음을 시사한다. 투자자들이 특히 주의해야 할 것은 스토넥스의 높은 레버리지다. 부채비율이 740%에 달해 금융서비스업 특성을 감안하더라도 상당히 높은 수준이다. 영업현금흐름도 지난 12개월간 마이너스 10억 6천만 달러를 기록하며 우려스러운 신호를 보내고 있다. 다만 현금 보유액이 210억 달러를 넘어 단기 유동성은 충분한 상황이다. 현재 스토넥스의 주가는 연초 대비 약 30% 상승한 85달러 수준에서 거래되고 있으며, 애널리스트들의 평균 목표주가는 102달러로 약 20%의 상승 여력을 제시하고 있다. P/E 비율은 14.3배로 금융서비스업 평균인 22.8배를 크게 하회해 밸류에이션 매력도는 있다. 상품 시장의 변동성 증가도 스토넥스에게는 기회 요인이다. 미중 무역 갈등 심화와 각종 지정학적 리스크로 인해 상품 가격 변동성이 커지고 있어, 리스크 관리 서비스에 대한 수요가 늘어날 것으로 예상된다. 그러나 경영진의 지속적인 매도는 여전히 우려 요소다. 특히 CEO를 포함한 핵심 경영진들이 회사의 성장 스토리와 상반되는 행동을 보이고 있어, 투자자들은 이들이 알고 있는 리스크가 무엇인지 면밀히 살펴봐야 한다. 투자자들은 다음 분기 실적 발표(8월 4-8일 예정)에서 RJ O'Brien 인수의 구체적인 시너지 효과와 통합 계획을 확인해야 한다. 또한 높은 레버리지가 금리 상승기에 어떤 영향을 미칠지, 그리고 경영진 매도의 근본적 이유가 무엇인지 명확한 답변을 얻는 것이 중요하다.

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