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System1($SST) 내부자 거래 엇갈린 신호... CEO 대량매도 후 이사는 바닥에서 적극 매수

2025.06.18 00:04

System1 Inc($SST)가 투자자들에게 혼재된 신호를 보내고 있다. 지난 1년간 65% 급락한 주가 속에서 내부자들의 상반된 거래 패턴이 나타나고 있어, 이 소형 광고기술 회사의 진정한 가치를 판단하기 어려운 상황이다. System1은 디지털 마케팅과 광고 기술 플랫폼을 운영하는 회사로, 검색 엔진 최적화와 성과 기반 마케팅 솔루션을 제공한다. 시가총액 약 3,170만 달러의 소형주로, 구글과 페이스북이 지배하는 디지털 광고 시장에서 틈새 영역을 공략하고 있다. 그러나 지속적인 실적 부진으로 투자자들의 신뢰를 잃어가고 있는 상황이다. 가장 주목할 만한 내부자 거래는 2024년 6월 17일 발생했다. Michael Blend CEO가 72만 5천주를 주당 1.50달러에 매도해 약 109만 달러를 현금화했고, 동시에 대주주인 Lone Star Friends Trust가 477만 5천주를 동일한 가격에 매도해 716만 달러 규모의 대량 매도를 단행했다. 이는 당시 주가 수준에서 상당한 규모의 거래였으며, 경영진과 대주주가 회사의 단기 전망에 대해 회의적 시각을 드러낸 것으로 해석된다. 하지만 흥미롭게도 같은 시기부터 다른 대주주인 CEE Holdings Trust는 정반대 행보를 보였다. 2024년 6월부터 9월까지 Rule 10b5-1 계획에 따라 지속적으로 주식을 매수했다. 주가가 하락하는 와중에도 꾸준히 물타기를 진행한 것이다. 이는 장기적 관점에서 회사의 가치를 믿고 있다는 신호로 읽힌다. 주가 추이를 살펴보면 투자자들의 우려가 현실화되고 있음을 알 수 있다. 2024년 6월 초 13달러에서 시작된 주가는 지속적으로 하락해 2025년 1월에는 6달러대까지 폭락했다. 특히 2025년 3-4월에는 3달러 초반까지 떨어져 상장폐지 위험에 직면했다. 이에 회사는 2025년 6월 11일 1:10 역분할을 실시해 상장 요건을 충족시켰다. 최근 들어서는 일부 긍정적 신호도 포착되고 있다. John Civantos 이사가 2025년 6월 12일과 13일 양일간 총 2만 5천주를 매수했다. 역분할 직후 주당 약 4달러 수준에서 약 10만 달러를 투자한 것이다. 이는 현재 주가 수준에서 회사의 가치를 인정하고 있다는 의미로 해석할 수 있다. 재무적으로 System1은 여전히 어려운 상황에 있다. 최근 분기 실적에서도 매출 감소와 손실이 지속되고 있어 사업 모델의 근본적 개선이 필요한 상황이다. 디지털 광고 시장의 경쟁 심화와 경기 둔화로 인한 광고비 지출 감소가 주요 원인으로 분석된다. 그럼에도 불구하고 애널리스트들은 여전히 목표가를 5달러로 설정하고 있다. 현재 주가 4.51달러 대비 약 11%의 상승 여력을 제시하는 것이다. 이는 회사의 기술력과 시장 포지션을 감안할 때 현재 주가가 과도하게 저평가되어 있다는 판단으로 보인다. 투자자 입장에서는 상반된 신호들을 어떻게 해석해야 할지 고민이 될 수밖에 없다. CEO와 주요 대주주의 매도는 단기적 어려움을 시사하지만, 다른 대주주의 지속적 매수와 최근 이사의 매수는 장기적 가치에 대한 믿음을 보여준다. 역분할을 통해 상장폐지 위험은 일단 회피했지만, 근본적인 사업 개선 없이는 주가 회복이 어려울 것으로 예상된다. 단기적으로는 실적 개선 여부가 핵심 변수가 될 것이다. 매출 감소세가 둔화되고 손실 폭이 줄어든다면 현재 수준에서 반등 가능성이 있다. 하지만 디지털 광고 시장의 구조적 변화와 대형 플랫폼과의 경쟁을 고려할 때 장기적 성장성에는 의문이 남는다. 따라서 현재 System1에 대한 투자는 높은 위험을 감수하고 바닥권 반등을 노리는 투기적 성격이 강하다고 판단된다. 내부자 거래의 엇갈린 신호는 회사의 불확실한 미래를 그대로 반영하고 있으며, 투자자들은 신중한 접근이 필요한 상황이다.

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