NAMS

NewAmsterdam Pharma($NAMS), CEO는 샀는데 임원진은 파는 이유... 최근 이사 매수의 진짜 의미

2025.06.20 03:33

NewAmsterdam Pharma($NAMS)가 투자자들에게 흥미로운 딜레마를 제시하고 있다. 임상시험 성공으로 주가가 급등한 가운데, 내부자들의 엇갈린 매매 행동이 향후 주가 방향성에 대한 단서를 제공하고 있기 때문이다. NewAmsterdam Pharma는 네덜란드에 본사를 둔 후기 단계 바이오제약회사로, 심혈관질환 치료제 개발에 특화되어 있다. 회사의 핵심 파이프라인인 obicetrapib은 LDL 콜레스테롤을 낮추는 경구용 CETP 억제제로, 기존 치료제 대비 차별화된 장점을 제공할 것으로 기대된다. 최근에는 알츠하이머병 치료 가능성까지 확장하며 적응증 다각화를 추진 중이다. 가장 주목할 만한 점은 내부자 거래 패턴의 극명한 대조다. CEO Michael Davidson은 2024년 6-8월 두 차례에 걸쳐 총 1만주를 매수하며 경영진의 확신을 보여줬다. 당시 주가는 16-17달러 수준이었다. 하지만 이후 상황은 완전히 달라졌다. 2024년 11월 Phase 3 Tandem 임상시험 긍정적 결과 발표와 함께 주가가 급등하자, 대주주 ForGrowth NAP BV가 대량 매도에 나섰다. 11-12월 두 달간 총 100만주 이상, 2천만달러가 넘는 규모를 처분한 것이다. 더욱 흥미로운 점은 매도 타이밍이다. 주가가 24-26달러 고점을 형성한 시기와 정확히 일치한다는 것이다. 이는 단순한 우연이 아닌, 임상 성공에 따른 전략적 차익실현으로 해석된다. 특히 대주주가 25달러 전후에서 집중적으로 매도한 점은 해당 가격대가 당시 적정 가치로 평가됐음을 시사한다. 하지만 진짜 문제는 그 이후다. COO Douglas Kling이 2025년 1월부터 매월 10만주씩 지속적으로 매도하고 있는 것이다. 대부분이 스톡옵션 행사에 따른 것이지만, 월 200만달러 규모의 정기적 매도 압력은 주가에 부담으로 작용할 수밖에 없다. CFO Mayur Somaiya도 비슷한 패턴을 보이고 있어, 임원진의 지속적인 현금화가 주가 상승을 제약하는 요인이 되고 있다. 그런데 최근 들어 반전 신호가 포착되고 있다. 이사 James Topper가 3월과 6월 두 차례에 걸쳐 총 1만3천주를 매수한 것이다. 특히 6월 매수는 주가가 19.50달러 수준으로 하락한 시점에서 이뤄져 의미가 크다. 이는 현재 가격대에서 저평가 가능성을 시사하는 중요한 신호로 해석된다. 재무적 기반은 매우 탄탄하다. 8억달러가 넘는 현금을 보유하고 있어 향후 3-4년간 임상개발을 지속할 수 있는 여력이 충분하다. 부채는 거의 없어 재무 위험도 낮다. 다만 연간 1억8천7백만달러의 손실을 기록하고 있어 현금 소진 속도를 주의깊게 관찰해야 한다. 임상 진행 상황도 긍정적이다. 2024년 11월 Phase 3 Tandem 임상에서 모든 주요 평가변수를 달성했고, 최근 6월에는 알츠하이머병 관련 바이오마커에서도 유의미한 개선을 보였다. 이는 적응증 확대 가능성을 열어주는 중요한 성과다. 향후 주목해야 할 시나리오는 세 가지다. 낙관적 시나리오에서는 추가 임상 성공과 규제 승인 가시화로 주가가 25달러 이상 회복될 수 있다. 기본 시나리오는 현재 18-22달러 박스권에서 임원 매도와 임상 진전이 균형을 이루는 상황이다. 하지만 임상 실패나 규제 리스크가 현실화되면 15달러 아래로 급락할 위험도 있다. 투자자들이 주의깊게 살펴봐야 할 지표는 명확하다. 월례 임원 매도 규모가 축소되기 시작하는지, 다른 이사들의 추가 매수가 이어지는지, 그리고 8월 7일 예정된 실적 발표에서 현금 소진 가이던스가 어떻게 제시되는지가 핵심이다. 현재 주가 18-20달러 수준은 과거 CEO 매수가와 비슷한 수준이다. 이사의 최근 매수 행동을 고려하면 상당한 하방 지지가 형성된 것으로 보인다. 하지만 월 10만주씩 이어지는 임원 매도 압력은 당분간 주가 상승을 제약하는 요인으로 작용할 가능성이 높다.

뉴스가 발행되면 알림으로 받아보실 수 있어요