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PhenixFIN Corp($PFX) 경영진 1년 넘는 자사주 매수 행진, P/E 6배 저평가에서 찾은 기회

2025.06.20 03:55

PhenixFIN Corp($PFX)의 최고경영진들이 보여주는 자사주에 대한 확신은 투자자들에게 중요한 신호를 보내고 있다. 북미 중소기업 전문 투자회사인 이 기업의 데이비드 로버(David Lorber) 회장이 지난 1년간 지속적으로 자사주를 매수해온 패턴은 일반적인 내부자 거래와는 확연히 다른 양상을 보이고 있다. PhenixFIN Corp은 2010년 설립된 비즈니스 개발회사(BDC)로, 기업가치 2,500만 달러에서 2억5,000만 달러 규모의 북미 중소기업에 주로 투자한다. 건당 1,000만 달러에서 5,000만 달러 규모의 투자를 통해 1순위 및 2순위 담보대출, 후순위채권, 유니트란치 대출 등 다양한 형태의 투자를 진행하며, 포트폴리오 기업의 이사회 참여를 통해 적극적인 경영 관여도 하고 있다. 현재 시가총액 약 1억200만 달러의 소형주로 분류되며, 9명의 정규직 직원으로 운영되는 내부 관리 체제를 갖추고 있다. 로버 회장의 매수 행보를 시간순으로 살펴보면 그 의도가 더욱 명확해진다. 2024년 6월 주가가 43달러 수준일 때 시작된 매수는 12월 대규모 매수로 이어졌다. 특히 12월 18일 한 번에 61만6,000달러 규모의 주식을 매수한 것은 단순한 포트폴리오 조정을 넘어선 강한 신뢰의 표현으로 해석된다. 이후 2025년 2월과 3월에도 지속적인 매수를 이어갔고, 가장 최근인 6월 16일과 18일에는 총 4만8,000달러 규모의 추가 매수를 단행했다. 경영진의 이러한 지속적 매수는 회사의 내재가치에 대한 확고한 믿음을 보여주는 대목이다. 흥미롭게도 로버 회장만이 아니라 엘리다 맥밀란(Ellida McMillan) CFO와 여러 이사들도 비슷한 시기에 자사주 매수에 나섰다. 2024년 6월과 2025년 3월 맥밀란 CFO의 매수, 2025년 2월 로웰 로빈슨(Lowell Robinson) 이사와 카린 히틀러가비(Karin Hirtler-Garvey) 이사의 매수는 경영진 전체가 공유하는 낙관적 전망을 시사한다. 이는 단순한 개인 투자 결정을 넘어 조직 차원의 전략적 판단일 가능성이 높다. 실적 측면에서는 복합적인 양상을 보이고 있다. 2025년 1분기 주당순이익은 전년 동기 2.19달러에서 1.22달러로 감소했지만, 매출은 8.6% 증가한 622만 달러를 기록했다. 특히 애널리스트 예상 매출 576만 달러를 7.9% 상회하며 톱라인 성장세를 유지했다. 다만 순이익 감소로 인한 수익성 악화는 우려 요소다. 2024년 전체 실적을 보면 매출이 2,218만 달러로 전년 대비 37% 증가했고, 순이익도 1,862만 달러로 크게 개선됐다. 이러한 중장기 성장 궤도 속에서 일시적 수익성 압박이 나타난 상황으로 해석된다. 현재 주가 수준에서의 투자 매력도도 주목할 만하다. 주가수익비율(P/E) 6.12배는 시장 평균 23.5배나 금융섹터 평균 19.4배에 비해 현저히 낮은 수준이다. 주가순자산비율(P/B)도 0.61-0.63배로 장부가치 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 5년 누적 수익률이 195%에 달해 같은 기간 S&P 500 지수 수익률 92%를 크게 상회한 것도 긍정적 요소다. 베타값 0.31로 시장 대비 변동성이 낮아 안정적 투자처로서의 매력도 갖추고 있다. BDC라는 사업 모델의 특성상 주목해야 할 요소들도 있다. 금리 환경 변화와 포트폴리오 기업들의 신용 위험이 실적에 직접적 영향을 미칠 수 있다. 또한 부채비율 0.87배로 적정 수준이긴 하지만 레버리지 리스크는 상존한다. 최근 분기 실적에서 나타난 수익성 압박이 일시적 현상인지 구조적 문제인지 지켜봐야 할 대목이다. 향후 전망을 살펴보면 회사 측은 향후 2년간 매출 성장이 정체될 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 미국 자본시장 업계 평균 성장률 5.8%에 비해 보수적인 전망이다. 하지만 이러한 신중한 접근이 오히려 포트폴리오 품질 관리에 집중하겠다는 의지로 해석될 수도 있다. 주당순이익은 내년 0.27% 소폭 증가에 그칠 것으로 예상되지만, 현재 저평가 상태를 고려하면 상당한 상승 여력이 있다고 볼 수 있다. 투자자들이 특히 주의깊게 관찰해야 할 지점은 다음 분기 실적에서 수익성 회복 여부다. 매출 증가세가 지속되는 가운데 비용 통제를 통한 수익성 개선이 나타난다면 현재의 저평가 상황이 해소될 가능성이 높다. 반대로 수익성 악화가 지속된다면 내부자들의 낙관적 전망에 대한 재검토가 필요할 수 있다. 또한 금리 인상 압박이 재개되거나 중소기업 신용 환경이 악화될 경우 BDC 섹터 전반의 어려움이 예상된다. 결론적으로 PhenixFIN Corp은 경영진의 강한 확신과 저평가 상태가 만나는 흥미로운 투자 기회를 제공하고 있다. 1년 넘게 지속된 내부자 매수는 단순한 재무적 판단을 넘어 사업 전망에 대한 깊은 이해를 바탕으로 한 것으로 보인다. 현재 주가 수준에서는 상당한 상승 여력이 있다고 판단되지만, BDC 특성상 거시경제 변화와 신용 리스크에 민감하게 반응할 수 있어 신중한 접근이 필요하다.

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