TPL

Texas Pacific Land ($TPL) 내부자들의 '매일 매수' 200건 돌파, 40% 조정받은 지금이 기회인가

2025.06.25 03:57

Texas Pacific Land Corporation ($TPL)이 투자자들 사이에서 주목받고 있는 것은 단순히 주가 상승 때문만이 아니다. 이 회사를 둘러싼 가장 흥미로운 현상은 바로 내부자들의 극도로 일관된 매수 패턴이다. Texas Pacific Land는 1888년 설립된 텍사스 페미안 분지(Permian Basin) 지역의 독특한 토지 소유 및 자원 관리 회사다. 약 87만 3천 에이커의 지표 토지와 20만 7천 에이커의 순 로열티 권리를 보유하고 있으며, 석유·가스 로열티, 토지 임대, 물 서비스 등을 통해 수익을 창출한다. 직접 석유를 생산하지 않고 토지 소유권을 바탕으로 안정적인 현금흐름을 만들어내는 독특한 사업 모델을 가지고 있다. 내부자 거래 데이터를 분석해보면 놀라운 패턴이 드러난다. 대주주인 Horizon Kinetics Asset Management LLC는 2024년 6월 3일 이후 거의 매일 3주 또는 1주씩 꾸준히 매수를 이어왔다. 더욱 주목할 점은 이사 Murray Stahl의 행동이다. 그는 2024년 8월 16일부터 2025년 6월 24일까지 거의 매일 10-12주씩 매수했으며, 이는 총 200건이 넘는 거래로 이어졌다. 이런 소량 분할 매수 전략은 일반적인 내부자 거래 패턴과는 확연히 다르다. 이러한 지속적 매수의 배경을 이해하려면 Murray Stahl의 배경을 알아야 한다. 그는 가치 투자로 유명한 Horizon Kinetics의 공동창립자이자 포트폴리오 매니저로, 20년 이상 월스트리트에서 활동해온 베테랑 투자자다. Horizon Kinetics는 현재 TPL의 약 16% 지분을 보유한 대주주이며, Stahl은 TPL 이사회 멤버로도 활동하고 있다. 그의 과거 투자 성과를 볼 때, 이런 극도로 일관된 매수는 단순한 투자가 아닌 깊은 확신에 기반한 것으로 보인다. 주가 움직임을 살펴보면 이 확신의 배경이 더욱 명확해진다. TPL 주가는 2024년 6월 초 570달러 수준에서 6월 10일 갑자기 700달러 이상으로 급등했다. 이후 지속적인 상승세를 타며 2024년 11월 1,700달러대까지 치솟았다가, 현재는 1,050-1,100달러 수준에서 거래되고 있다. 고점 대비 약 40% 조정받은 상황이지만, 여전히 1년 전 대비 2배 가까운 수준이다. 특히 주목할 점은 주가가 조정받는 와중에도 내부자들의 매수가 멈추지 않았다는 것이다. 2024년 11월 고점을 기록한 이후에도 Stahl은 계속해서 매수를 이어갔고, 2025년 6월 현재까지도 이 패턴이 유지되고 있다. 이는 단기적인 주가 변동보다는 장기적인 가치에 확신을 가지고 있음을 시사한다. TPL의 재무 상태는 이런 확신을 뒷받침한다. 2025년 1분기 매출은 1억 9,600만 달러(전년 동기 대비 13% 증가), 주당순이익은 5.25달러를 기록했다. 특히 부채가 전혀 없는 무부채 경영과 4억 6,000만 달러의 현금 보유, 63% 이상의 영업이익률 등은 업계에서도 손꼽히는 재무 건전성을 보여준다. 배당수익률은 0.6% 수준으로 높지 않지만, 배당성향이 27.7%에 불과해 향후 배당 확대 여지가 충분하다. 하지만 투자자들이 신중하게 고려해야 할 부분도 있다. 현재 TPL의 주가수익비율(P/E)은 52.9배로 일반적인 에너지 기업 대비 상당한 프리미엄을 받고 있다. 매출 대비 주가 배수(P/S)도 33.2배에 달해, 성장에 대한 기대가 이미 상당 부분 주가에 반영된 상태다. 2024년 2분기 실적에서는 매출과 주당순이익 모두 애널리스트 예상치를 하회하기도 했다. TPL의 미래 성장 동력은 다양하다. 전통적인 석유·가스 로열티 수익 외에도 페미안 분지의 드릴링 활동 증가, 물 처리 서비스 확대, 그리고 최근 주목받고 있는 AI 데이터센터 부지 임대 사업 등이 있다. 특히 보유 토지에 데이터센터를 유치하려는 움직임은 새로운 수익원이 될 가능성이 크다. 투자자 입장에서 현재 상황을 어떻게 해석해야 할까? 내부자들의 극도로 일관된 매수 패턴은 분명 긍정적인 신호다. 특히 Murray Stahl과 같은 경험 많은 가치 투자자가 주가 조정기에도 매수를 멈추지 않는다는 것은 장기적 가치에 대한 강한 확신을 보여준다. 또한 무부채 경영과 탄탄한 현금흐름은 경제 불확실성 속에서도 안정성을 제공한다. 반면 현재 밸류에이션은 상당한 성장 기대치가 반영된 상태다. 단기적으로는 고유가 지속 여부, 페미안 분지 드릴링 활동 수준, 그리고 데이터센터 사업 진전 등이 주요 변수가 될 것이다. 2025년 하반기 실적 발표와 경영진의 가이던스 업데이트도 중요한 판단 근거가 될 전망이다. 결론적으로 TPL은 독특한 사업 모델과 탄탄한 재무 구조를 바탕으로 한 매력적인 투자 대상이지만, 현재 가격에서는 신중한 접근이 필요하다. 내부자들의 지속적인 매수는 장기적 관점에서 긍정적이지만, 밸류에이션 부담을 고려할 때 분할 매수나 주가 추가 조정 시점을 노리는 전략이 현명할 것으로 보인다.