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프로스펙트 캐피털($PSEC) CEO 20억 달러 매수에도 주가 35% 급락, 17% 배당수익률 저평가 기회인가

2025.06.25 20:20

프로스펙트 캐피털($PSEC)의 존 배리 CEO가 올해 들어 20억 달러가 넘는 자사주 매수를 단행하며 투자자들의 관심을 끌고 있다. 그러나 이러한 경영진의 강력한 매수 신호에도 불구하고 주가는 여전히 하락세를 보이고 있어, 내부자 거래와 실제 투자 가치 사이의 괴리가 주목되고 있다. 프로스펙트 캐피털은 중견기업 대상 금융 서비스를 제공하는 BDC(Business Development Company)로, 주로 메자닌 파이낸싱과 leveraged buyout 등을 통해 기업 인수합병 자금을 지원하는 사업을 영위하고 있다. 회사는 미국과 캐나다의 중견기업을 대상으로 1천만 달러에서 5억 달러 규모의 투자를 진행하며, 에너지, 제조업, 헬스케어, 소프트웨어 등 33개 업종에 걸쳐 114개 포트폴리오 회사에 투자하고 있다. 또한 부동산 투자 부문을 통해 다가구 주거용 부동산 58개 물건을 보유하고 있어 사업 다각화를 추진하고 있다. 가장 눈에 띄는 것은 존 배리 CEO의 연속적인 대규모 자사주 매수다. 2024년 8월 30일 250만 주(약 1,295만 달러)를 시작으로, 9월에만 수차례에 걸쳐 총 550만 주 이상을 매수했다. 11월에는 거의 매일 100만 주씩 매수하며 한 달간 약 2,200만 달러를 투입했다. 올해 3월에는 한 번에 200만 주(약 864만 달러)를 매수하는 등 공격적인 매수세를 이어갔고, 최근 6월에도 94만 주 이상을 추가 매수했다. 이는 모두 사전 계획된 10b5-1 거래 계획에 따른 것으로, 경영진이 체계적으로 자사 주식 가치 상승을 확신하고 있음을 보여준다. COO 그리어 엘리아섹과 CFO 크리스틴 밴 데스크도 꾸준한 매수세에 동참했다. 특히 엘리아섹은 2024년 9월부터 거의 매일 5천 주씩 매수하며 총 47만 주 이상을 매입했고, 11월에는 한 번에 21만 주씩 두 차례 매수하는 등 적극적인 모습을 보였다. 이러한 내부자들의 일치된 매수 행동은 회사의 펀더멘털에 대한 강한 확신을 시사한다. 그러나 이러한 내부자 매수에도 불구하고 주가 흐름은 여전히 우려스럽다. 2024년 6월 약 4.9달러에서 시작된 주가는 지속적인 하락세를 보이며, 현재 3.16달러 수준까지 떨어져 약 35% 하락했다. 특히 2024년 8월과 11월, 그리고 2025년 4월에 급락하는 모습을 보였는데, 이는 내부자 매수 시점과 겹치면서 시장의 회의적 시각을 드러내고 있다. 회사의 재무 상황을 살펴보면 복합적인 그림이 나타난다. 지난 12개월간 7억 6,475만 달러의 매출을 기록했지만 전년 대비 15.6% 감소했고, 순손실은 3억 7,644만 달러에 달했다. 하지만 운영 마진은 70.08%로 양호한 수준을 유지하고 있어, 손실의 주요 원인이 투자 자산의 미실현 손실에 있음을 알 수 있다. 회사는 약 70억 달러 규모의 자산을 운용하고 있으며, 이 중 80%가 담보부 채권으로 구성되어 있어 상대적으로 안전한 포트폴리오를 유지하고 있다. BDC의 특성상 프로스펙트 캐피털은 17.14%의 높은 배당수익률을 제공하고 있다. 이는 업계 평균 7% 대비 2배 이상 높은 수준으로, 배당 투자자들에게는 매력적인 조건이다. 하지만 순손실 상황에서 배당 지급률이 200%를 넘고 있어 장기적 지속가능성에 대한 우려가 제기되고 있다. 회사는 현재까지 월 배당 0.045달러를 유지하고 있지만, 실적 개선 없이는 배당 삭감 가능성도 배제할 수 없다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 신호로는 회사의 강력한 유동성 상황이 있다. 현재 약 17억 달러의 현금 및 미사용 신용한도를 보유하고 있어, 시장 혼란 상황에서도 투자 기회를 포착할 수 있는 여력이 충분하다. 또한 48개 은행으로부터 총 21억 2천만 달러 규모의 회전 신용한도를 확보했으며, 이는 2029년까지 연장되어 안정적인 자금 조달 기반을 마련했다. 포트폴리오 측면에서는 구조적 변화가 진행 중이다. 회사는 수익률이 낮은 부동산과 후순위 구조화 채권 비중을 줄이고, 더 높은 수익률을 제공하는 선순위 담보부 대출로 포트폴리오를 전환하고 있다. 현재 포트폴리오의 65.5%가 선순위 대출로 구성되어 있으며, 평균 수익률은 12.7%에 달한다. 부실 채권 비율도 0.6%로 매우 낮은 수준을 유지하고 있어 신용 위험 관리가 효과적으로 이루어지고 있다. 현재 주가는 장부가치의 44% 수준에서 거래되고 있어 상당한 저평가 상태로 판단된다. 이는 내부자들의 적극적인 매수 배경 중 하나로 보이며, 시장이 회사의 내재 가치를 제대로 평가하지 못하고 있을 가능성을 시사한다. 특히 BDC 업종 특성상 순자산가치 대비 할인된 가격에서 거래되는 경우가 많지만, 현재 할인폭은 업계 평균을 크게 상회하는 수준이다. 그러나 투자자들은 몇 가지 리스크 요인도 신중히 고려해야 한다. 유동비율이 0.83으로 1을 하회해 단기 유동성에 일부 제약이 있을 수 있으며, 금리 상승 환경에서 BDC 섹터 전반이 압박을 받을 가능성이 있다. 또한 부동산 부문이 거시경제적 역풍에 노출되어 있어 추가적인 평가 손실 위험도 상존한다. 향후 주목할 포인트로는 8월 26일 예정된 4분기 실적 발표가 있다. 실제 순투자수익(NII) 개선 여부와 포트폴리오 전환 효과가 가시화되는지가 핵심이다. 또한 연준의 금리 정책 변화에 따른 BDC 섹터 전반의 투자 환경 변화도 중요한 변수가 될 것이다. 결론적으로, 프로스펙트 캐피털은 경영진의 강력한 매수 신호와 상당한 저평가 상황이라는 긍정적 요소가 있지만, 실적 부진과 배당 지속가능성 우려라는 부정적 요소도 공존하고 있다. 현재 상황에서는 높은 배당수익률에 매력을 느끼면서도 일정 수준의 위험을 감수할 수 있는 투자자들에게 선택적으로 고려해볼 만한 종목으로 평가된다.

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