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NexPoint Residential Trust($NXRT) 임원 연속 매수에도 380% 부채비율이 발목잡나

2025.06.27 22:19

NexPoint Residential Trust($NXRT)의 Paul Richards 임원이 최근 3개월간 연속으로 대량 매수에 나서며 시장의 주목을 받고고 있다. 특히 6월 25일 5,000주를 주당 32.92달러에 매수한 것을 포함해 올해 4월부터 총 11,814주, 약 39만 달러 규모의 매수를 단행했다. 이는 주가가 연중 최저점 근처에서 맴돌고 있는 상황에서 나온 움직임이어서 더욱 의미가 크다. NexPoint Residential Trust는 주거용 부동산에 특화된 부동산투자신탁(REIT)으로, 미국 내 주거용 부동산의 취득과 운영을 통해 임대수익과 자본수익을 추구한다. 시가총액 8억 9,100만 달러 규모의 소형주로, Veris Residential, Independence Realty Trust 등과 경쟁하고 있다. 현재 주가는 33.16달러로 지난해 8월 45달러 고점 대비 26% 이상 하락한 상태다. 임원의 연속 매수가 투자자들에게 긍정적 신호로 받아들여지는 이유는 명확하다. 내부자들은 회사의 미공개 정보와 향후 전략에 대해 가장 잘 알고 있는 위치에 있기 때문이다. 특히 Paul Richards가 주가 하락 국면에서도 지속적으로 매수를 늘려간 것은 회사의 내재가치에 대한 강한 확신을 보여준다고 해석할 수 있다. 2024년 6월 Brian Mitts 임원이 39.40달러에 2,000주를 매도한 것과는 대조적인 행보다. 하지만 NXRT의 재무 상황을 들여다보면 우려스러운 부분들이 많다. 2025년 TTM 기준 매출은 2억 5,553만 달러로 전년 동기 대비 6.4% 감소했고, 순손실은 3,209만 달러에 달한다. 주당순손실(EPS)은 -1.25달러로 적자 상태가 지속되고 있다. 더욱 심각한 것은 380%에 달하는 부채비율인데, 이는 업계 평균을 크게 웃도는 수준이다. 총 부채가 14억 7,000만 달러에 달해 금리 상승 환경에서 이자 부담이 가중될 수 있다. 그럼에도 NXRT가 완전히 부정적이지만은 않은 이유가 있다. 운영현금흐름은 8,221만 달러로 양수를 유지하고 있고, 레버리지 프리캐시플로우는 1억 5,216만 달러에 달한다. 이는 핵심 사업에서는 여전히 현금을 창출하고 있다는 의미다. 또한 유동비율이 3.96으로 단기 유동성은 양호한 편이다. 약 6%의 배당수익률도 수익추구 투자자들에게는 매력적인 요소다. 부동산 REIT 섹터 전반의 어려움도 고려해야 할 요소다. 금리 상승, 건설비용 증가, 임대 시장의 공급 과잉 등이 복합적으로 작용하면서 주거용 부동산 투자에 역풍이 불고 있다. 실제로 NXRT의 분기별 실적을 보면 지속적인 매출 감소와 손실이 이어지고 있다. 2025년 1분기에는 주당 27센트 손실을 기록했고, 매출은 전년 동기 대비 22.1% 급감한 6,320만 달러였다. 분석가들의 시각은 엇갈린다. 평균 투자의견은 여전히 '매수'를 유지하고 있지만, 목표주가는 지속적으로 하향 조정되고 있다. 최근 목표주가는 43달러에서 36달러 수준으로 낮아졌는데, 이는 현재 주가 대비 여전히 8-9% 상승 여력이 있다는 의미다. 하지만 목표주가 하향 조정 자체가 전망 악화를 반영한다는 점은 부인할 수 없다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표들이 있다. 먼저 부채비율 개선 여부다. 현재 380% 수준인 부채비율이 300% 이하로 내려간다면 재무 안정성이 크게 개선될 것이다. 둘째는 분기별 매출 트렌드다. 연속 4분기 매출 감소세가 멈추고 증가세로 전환되는 시점이 중요한 변곡점이 될 것이다. 셋째는 배당 지속가능성이다. 현재 배당성향이 4,700%를 넘어서는 상황인데, 이는 영업이익으로 배당을 감당하기 어려운 수준이다. 반대로 경계해야 할 위험 신호들도 명확하다. 부채비율이 400%를 넘어선다면 유동성 위기 가능성이 높아진다. 분기 매출이 6,000만 달러 밑으로 떨어진다면 사업 축소를 고려해야 할 수준이다. 또한 배당이 삭감되거나 중단된다면 주가에 큰 타격이 예상된다. 향후 시나리오를 정리해보면, 가장 낙관적인 경우는 금리 인하와 함께 부동산 시장이 회복되면서 NXRT의 매출과 수익성이 개선되는 것이다. 이 경우 주가는 40달러 중반까지 회복할 수 있을 것이다. 기본 시나리오는 현재 수준에서 횡보하면서 점진적 개선을 보이는 것인데, 이때는 35-38달러 범위에서 움직일 가능성이 높다. 가장 우려되는 시나리오는 부채 부담이 가중되면서 배당 삭감이나 추가 자본 조달이 필요한 상황이다. 이 경우 주가는 30달러 밑으로 떨어질 수도 있다. Paul Richards 임원의 연속 매수는 분명 긍정적 신호지만, 이것만으로 투자 결정을 내리기는 위험하다. 높은 부채비율과 지속적인 손실, 배당 지속가능성 우려 등을 종합적으로 고려해야 한다. 현재 주가 수준에서는 위험 대비 수익률이 매력적일 수 있지만, 고위험 투자라는 점을 분명히 인식해야 한다.