GME

게임스탑($GME) CEO 1천만 달러 자사주 매수 후 임원들 줄매수…비트코인 베팅 vs 밸류에이션 딜레마

2025.07.01 21:24

GameStop($GME)이 소매 게임 업계의 구조적 변화 속에서도 내부자들의 강력한 매수 신호를 받고 있다. 2025년 4월부터 7월까지 최고경영진과 이사진이 연이어 자사주를 매수하며 회사의 미래에 대한 확신을 드러냈다. 특히 주목할 만한 것은 Ryan Cohen CEO의 행보다. 4월 3일 Cohen은 주당 $21.55에 50만 주를 매수하며 총 1,077만 달러를 투자했다. 이는 그의 지분을 8.4%까지 끌어올린 상당한 규모의 베팅이다. Cohen은 2020년 GameStop의 최대 주주가 된 후 2023년 CEO로 취임하며 회사의 디지털 전환을 주도해왔다. 같은 날 Lawrence Cheng 이사도 5,000주를, 일주일 후인 4월 10일에는 Alain Attal 이사가 10,000주를 매수했다. 가장 최근인 7월 1일에는 James Grube 이사가 5,575주를 추가 매수하며 경영진의 매수 행렬이 이어지고 있다. 이러한 내부자 매수는 GameStop이 추진 중인 파격적인 전략 변화와 맞물려 더욱 의미가 깊다. 회사는 올해 3월 비트코인을 재무자산으로 채택한다고 발표했으며, 실제로 5월과 6월 사이 약 4,710개의 비트코인(약 5억 1,300만 달러 상당)을 매입했다. 이는 전통적인 소매업체로서는 매우 이례적인 행보로, MicroStrategy의 비트코인 전략을 연상시킨다. 투자자들에게는 이것이 통화 절하와 시스템 리스크에 대한 헤지 수단인지, 아니면 과도한 투기인지 판단이 필요한 시점이다. 재무적으로 GameStop은 독특한 위치에 있다. 2025년 1분기 매출은 전년 동기 대비 16.9% 감소한 7억 3,240만 달러를 기록했지만, 조정 주당순이익은 $0.17로 시장 예상치 $0.04를 크게 상회했다. 현금 보유량은 63억 9,000만 달러에 달해 부채 17억 6,000만 달러를 압도적으로 초과하며, 유동비율 8.39로 단기 유동성은 매우 안정적이다. Cohen의 대규모 매수는 이러한 강력한 재무 기반 위에서 나온 자신감의 표현으로 해석된다. 하지만 투자자들이 주의깊게 살펴봐야 할 지표들도 있다. 물리적 게임 판매의 구조적 감소로 인해 향후 2년간 매출이 연평균 7-10% 감소할 것으로 예상되며, 현재 주가수익률 46배는 소매업 대비 상당한 프리미엄을 반영하고 있다. 특히 6월 22억 5,000만 달러 규모의 전환사채 발행은 향후 주식 희석 위험을 내포하고 있어, 전환가격 근처에서의 주가 움직임을 면밀히 관찰해야 한다. 긍정적 시나리오에서는 Cohen의 디지털 전환 전략이 성공하고 비트코인 투자가 포트폴리오 가치를 높이며, 강력한 현금 흐름이 지속적인 주주 가치 창출로 이어질 수 있다. 반면 주의 시나리오에서는 게임 소매업의 지속적 위축과 높은 밸류에이션이 주가 하락 압력으로 작용할 수 있으며, 비트코인 가격 변동성이 재무 성과에 직접적 영향을 미칠 위험이 있다. 현재 주가 $23.68은 애널리스트 평균 목표가 $13.50를 크게 웃돌고 있어, 투자 결정 시 밸류에이션 리스크를 충분히 고려해야 한다. 내부자들의 강한 매수 신호와 혁신적 전략은 분명 긍정적이지만, 기본 사업의 어려움과 높은 기대치가 반영된 주가는 신중한 접근을 요구한다.