SSII

SS이노베이션스($SSII) CEO 매수 후 50% 급락, 수술로봇 시장 기대와 현실의 괴리

2025.07.02 03:53

인도 구르가온에 본사를 둔 수술 로봇 전문기업 SS이노베이션스 인터내셔널($SSII)이 투자자들에게 복잡한 신호를 보내고 있다. 회사는 올해 1분기 40.8%의 매출 성장을 기록했지만, 주가는 4월 11.35달러에서 7월 5.66달러로 50% 가까이 급락했다. 특히 주목할 점은 배리 코헨 CEO의 매수 행동이다. 그는 4월 17일 100주를 주당 8.75달러에, 4월 22일 326주를 주당 8.95달러에 매수했다. 총 매수 금액은 3,792달러로 소규모였지만, 당시 주가가 10달러 이상이었던 점을 고려하면 상당한 할인된 가격에 매수한 셈이다. 흥미롭게도 두 거래 모두 보유 주식 수 오류를 정정하기 위한 수정 신고였다. SS이노베이션스는 SSi 만트라 수술 로봇 시스템을 중심으로 한 첨단 의료기기 포트폴리오를 보유하고 있다. 회사의 기술은 미세침습 수술의 정밀도를 높이는 수술용 로봇, AI 기반 애플리케이션, 증강현실 도구까지 아우른다. 현재 378명의 직원을 고용하고 있으며, 직접 판매와 유통업체 네트워크를 통해 글로벌 시장에 진출하고 있다. 재무적으로는 뚜렷한 명암이 공존한다. 1분기 매출이 510만 달러로 전년 동기 대비 40.8% 증가했고, 주력 제품인 SSi 만트라 3의 FDA 승인 신청을 7월 예정대로 진행 중이다. 그러나 주당 0.03달러의 순손실을 기록했으며, 연간 기준으로는 1,499만 달러의 적자를 보이고 있다. 영업마진은 -115.65%에 달해 여전히 상당한 현금 소모가 이어지고 있다. 가장 우려스러운 부분은 극도로 높은 밸류에이션이다. 주가매출비율(PSR)이 49.27배에 달해 의료기기 업계 평균 5-10배를 크게 상회한다. 손실을 보고 있는 회사임에도 불구하고 이런 높은 밸류에이션이 유지되고 있는 것은 시장의 성장 기대감을 반영하지만, 동시에 조정 위험도 크다는 의미다. 투자자들이 특히 주의해야 할 점은 기관투자자 지분이 0%라는 사실이다. 내부자 지분은 83.38%로 매우 높지만, 기관투자자들의 참여 부재는 회사의 성장 잠재력에 대한 시장의 회의적 시각을 보여준다. 베타값 1.93은 시장 대비 높은 변동성을 의미하며, 실제로 52주 최고가 22.42달러에서 최저가 0.32달러까지의 극단적인 가격 변동폭이 이를 뒷받침한다. 그러나 긍정적 요소들도 간과할 수 없다. 현재 현금 보유액이 1,587만 달러로 단기 운영에는 충분하며, 유동비율 3.17로 양호한 유동성을 보이고 있다. 부채비율도 25.78%로 적정 수준을 유지하고 있어 재무 안정성은 확보된 상태다. 수술 로봇 시장은 글로벌적으로 급성장하고 있으며, 미세침습 수술에 대한 수요 증가가 장기적 성장 동력이 될 것으로 예상된다. 특히 SSi 만트라 3의 FDA 승인이 성공할 경우 미국 시장 진출이 본격화되면서 매출 성장이 가속화될 가능성이 있다. 현재 상황에서 투자자들은 몇 가지 핵심 지표를 면밀히 관찰해야 한다. 7월 중 예정된 FDA 승인 신청 결과와 후속 승인 과정이 첫 번째 관전 포인트다. 두 번째는 분기별 매출 성장세가 지속되는지, 그리고 영업 손실이 개선되는 조짐이 보이는지 여부다. 세 번째는 기관투자자들의 참여 변화와 내부자들의 추가 매매 행동이다. 긍정적 시나리오에서는 FDA 승인 획득과 함께 미국 시장에서의 성공적인 상업화가 이뤄질 경우 현재의 높은 밸류에이션이 정당화될 수 있다. 수술 로봇 시장의 폭발적 성장과 함께 회사가 시장 점유율을 확대한다면 손익분기점 달성도 가능하다. 반면 리스크 시나리오에서는 FDA 승인 지연이나 거부, 경쟁 심화로 인한 시장 점유율 하락, 지속적인 현금 소모로 인한 추가 자금 조달 필요성 등이 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 특히 현재의 극도로 높은 밸류에이션을 고려할 때 부정적 뉴스에 대한 주가 반응은 매우 클 것으로 예상된다. CEO의 소규모 매수는 경영진의 회사에 대한 신뢰를 보여주지만, 그 규모가 작고 이후 주가 급락이 이어진 점을 고려할 때 단기적인 주가 방어 효과는 제한적이었다. 투자자들은 기술적 혁신과 시장 잠재력은 인정하되, 높은 변동성과 불확실성을 감안한 신중한 접근이 필요하다.