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Texas Pacific Land($TPL), 내부자 1년간 매일 매수하는 이유는? 고평가 우려 속 투자 매력도 분석

2025.07.04 04:44

Texas Pacific Land($TPL)이 투자자들의 주목을 받고 있다. 이 회사는 일반적인 석유 가스 회사와는 완전히 다른 독특한 비즈니스 모델을 가지고 있으며, 최근 내부자들의 지속적인 매수 행동이 시장의 관심을 끌고 있다. Texas Pacific Land는 1888년 설립된 에너지 중심 토지 관리 회사로, 미국에서 가장 생산성이 높은 석유 가스 지역 중 하나인 Permian Basin에서 약 88만 에이커의 지표 토지와 20만 7천 에이커의 순 로열티 토지를 소유하고 있다. 일반적인 석유 가스 생산업체와 달리 TPL은 직접 탐사나 생산에 참여하지 않고, 자신의 토지에서 생산되는 석유와 가스에 대한 로열티를 통해 수익을 창출한다. 이는 자본 투입이 적고 마진이 높은 비즈니스 모델로, 운영 비용 부담 없이 생산 수익의 일정 비율을 받는 구조다. 가장 눈에 띄는 것은 내부자들의 압도적인 매수 행동이다. 특히 이사인 Murray Stahl과 대주주 Horizon Kinetics Asset Management가 2024년 6월부터 2025년 7월까지 거의 매일 주식을 매수하고 있다. Murray Stahl은 이 기간 동안 총 수백 건의 매수 거래를 진행했으며, 주당 $580대에서 시작해 $1,400대까지 지속적으로 매수했다. Horizon Kinetics 역시 같은 기간 동안 꾸준히 매수를 이어가며 강한 신뢰를 보였다. Murray Stahl은 Horizon Kinetics의 회장이자 CEO로, 가치 투자 전문가로 알려져 있다. 그는 TPL의 독특한 자산 구조와 장기적 가치를 높이 평가하며, 시장 변동성에 관계없이 일관된 매수 전략을 유지하고 있다. 특히 2024년 11월 21일 Rule 10b5-1 계획을 채택한 후 더욱 체계적인 매수를 진행하고 있어, 이는 단순한 시장 타이밍이 아닌 장기적 확신에 기반한 것으로 보인다. 반면 일부 경영진은 차익 실현에 나섰다. CFO Chris Steddum은 2024년 11월과 2025년 3월 총 1,100주를 매도했으며, CAO Stephanie Buffington도 210주를 매도했다. 하지만 이들의 매도 규모는 Murray Stahl과 Horizon Kinetics의 매수 규모에 비해 상대적으로 작다. TPL의 재무 성과는 인상적이다. 2025년 7월 기준 TTM 매출은 $727.66백만으로 전년 대비 12.5% 성장했으며, 순이익은 $460.2백만을 기록했다. 특히 주목할 점은 63.24%의 이익률과 76.69%의 영업 이익률로, 이는 로열티 기반 비즈니스 모델의 효율성을 보여준다. 자기자본이익률(ROE)은 39.5%로 업계 평균 14%를 크게 상회하며, 부채가 전혀 없는 건전한 재무구조를 유지하고 있다. 회사의 주가는 2024년 6월 $580대에서 2025년 7월 현재 $1,076까지 약 85% 상승했다. 이는 에너지 섹터의 전반적인 상승과 함께 TPL의 독특한 사업 모델에 대한 시장의 재평가가 반영된 것으로 분석된다. 특히 AI 데이터센터와 관련된 토지 활용 가능성에 대한 투자자들의 관심도 주가 상승에 기여했다. 하지만 현재 밸류에이션은 상당히 높은 수준이다. P/E 비율이 54배, P/S 비율이 34배로 업계 평균을 크게 상회하고 있어, 향후 성장에 대한 높은 기대가 주가에 반영되어 있다. 이는 원유 가격 하락이나 Permian Basin 활동 둔화 시 주가 조정 위험을 내포하고 있다. 투자자들이 주의 깊게 관찰해야 할 지표는 원유 가격과 Permian Basin의 드릴링 활동이다. TPL의 수익은 원유 가격과 생산 활동에 직접적으로 연동되어 있어, WTI 원유 가격이 $75 이하로 지속적으로 하락할 경우 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 또한 현재의 높은 밸류에이션을 고려할 때, 분기 실적이 시장 기대치를 하회할 경우 주가 변동성이 클 수 있다. 긍정적인 측면으로는 TPL의 물 서비스 사업 확장과 환경 관련 신사업 진출이 있다. 회사는 생산수 처리 및 담수화 시설 개발을 통해 수익 다각화를 추진하고 있으며, 탄소 격리 임대 사업과 재생 에너지 프로젝트도 검토하고 있다. 이러한 사업 다각화는 전통적인 에너지 의존도를 줄이고 장기적 성장 동력을 제공할 것으로 기대된다. 낙관적 시나리오에서는 원유 가격이 $75 이상을 유지하고 Permian Basin의 활발한 개발이 지속될 경우, TPL의 로열티 수익이 안정적으로 증가할 것으로 예상된다. 특히 물 서비스 사업의 성장과 AI 데이터센터 관련 토지 임대 수익이 추가되면 현재의 높은 밸류에이션도 정당화될 수 있다. 반면 주의해야 할 리스크 시나리오는 원유 가격이 $60 이하로 급락하거나 Permian Basin의 개발 활동이 크게 둔화되는 경우다. 이 경우 로열티 수익 감소와 함께 현재의 높은 밸류에이션에 대한 조정이 불가피할 것이다. 또한 연방정부의 에너지 정책 변화나 환경 규제 강화도 잠재적 리스크 요인이다. 종합적으로 TPL은 독특한 사업 모델과 강력한 재무 성과를 바탕으로 장기적 성장 가능성을 보여주고 있으며, 내부자들의 지속적인 매수는 경영진의 강한 확신을 반영한다. 다만 현재의 높은 밸류에이션과 원유 가격 의존성을 고려할 때, 투자 시점과 리스크 관리에 신중한 접근이 필요하다.