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CalciMedica($CALC), 70% 폭락에도 내부자 매수 러시...CBO가 급등일에 산 이유는?

2025.07.16 17:03

CalciMedica($CALC)가 투자자들에게 흥미로운 딜레마를 제공하고 있다. 주가가 지난 1년간 70% 이상 폭락했음에도 불구하고, 회사 내부자들은 오히려 더욱 적극적으로 주식을 매수하고 있기 때문이다. CalciMedica는 시가총액 2,130만 달러의 소형 바이오테크놀로지 회사로, 현재 상용화된 제품이 없어 매출이 전무한 상태다. 이런 회사에서 내부자 매수는 특별한 의미를 갖는다. 실적이나 배당으로 주가를 뒷받침할 수 없는 상황에서, 경영진의 행동은 회사의 미래 가치에 대한 가장 직접적인 신호가 되기 때문이다. 가장 눈에 띄는 것은 최고비즈니스책임자(CBO) Eric Roberts의 매수 패턴이다. 그는 2025년 7월 9일과 14일 연속으로 주식을 매수했는데, 14일 매수는 주가가 $2.32로 급등한 바로 그 날이었다. 이는 단순한 우연이 아닐 가능성이 높다. 16%나 급등한 날에 임원이 매수한다는 것은 현재 주가 수준에서도 여전히 저평가되어 있다고 판단했음을 시사한다. 더 놀라운 것은 내부자 매수의 지속성이다. 2024년 6월부터 2025년 7월까지 18개월 동안 CEO Rachel Leheny, CFO Stephen Bardin, 이사 Robert Wilson과 Fred Middleton 등 주요 인물들이 꾸준히 매수해왔다. 특히 Wilson 이사는 2024년 6월 단일 거래로 18만 달러 상당을 매수했고, Middleton 이사는 11월 40만 달러 상당을 매수했다. 이는 개인적 신념이 아닌 조직적 확신을 보여준다. 하지만 현실적인 우려도 만만치 않다. 회사는 분기마다 지속적으로 손실을 보고하고 있으며, 가장 최근 분기(2025년 1분기)에서는 주당 36센트 손실을 기록했다. 이는 애널리스트 예상치 31센트보다도 나쁜 결과였다. 현금 소진 속도를 고려할 때, 추가 자금 조달이나 제품 상용화 성공 없이는 지속가능성에 의문이 제기될 수 있다. 그럼에도 불구하고 애널리스트들은 여전히 강한 신뢰를 보내고 있다. 컨센서스 등급은 '매수'이며, 목표 주가는 $15.50이다. 현재 주가 $2.05와 비교하면 무려 656%의 상승 여력을 시사하는 것이다. 이런 극단적 괴리는 두 가지 해석이 가능하다. 시장이 회사의 잠재력을 과도하게 저평가하고 있거나, 애널리스트들이 너무 낙관적이거나. 바이오테크 투자의 핵심은 타이밍이다. 내부자들의 지속적 매수는 임상시험 결과나 규제 승인 등 주요 이정표가 예상보다 긍정적일 수 있음을 암시한다. 특히 CBO Roberts의 최근 매수 타이밍을 볼 때, 가까운 시일 내에 긍정적 뉴스가 있을 가능성을 배제할 수 없다. 투자자들이 주목해야 할 신호는 명확하다. 내부자 매수 패턴이 계속 유지되는지, 그리고 회사의 현금 소진 속도 대비 임상 진행 상황이 어떤지가 핵심이다. 만약 임상 결과가 기대에 못 미치거나 자금 조달에 실패한다면, 현재 주가에서도 추가 하락 위험이 있다. 반대로 긍정적 임상 결과가 나온다면, 애널리스트 목표가까지는 아니더라도 상당한 반등이 가능할 것이다. 현재로서는 내부자들의 확신과 애널리스트들의 낙관론이 일치하고 있어, 위험을 감수할 수 있는 투자자들에게는 고려해볼 만한 기회로 보인다. 다만 바이오테크 특성상 높은 변동성과 실패 위험을 충분히 인지하고 접근해야 할 것이다.