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York Water($YORW) 주가 22% 급락에도 CEO가 계속 사는 이유, 유틸리티 배당주의 숨겨진 기회일까?

2025.07.17 13:53

York Water($YORW)의 주가가 지난 1년간 22% 급락하는 동안 CEO를 포함한 경영진들이 오히려 지속적으로 자사주를 매수하고 있어 투자자들의 주목을 받고 있습니다. 이는 단순한 우연이 아닌 경영진의 강한 신뢰를 보여주는 신호로 해석됩니다. York Water는 1816년 설립된 펜실베니아 주의 최고령 민간 수도회사로, 4개 카운티 57개 지역에서 약 19만 6천 개의 연결지점에 상하수도 서비스를 제공하고 있습니다. 규제 하의 유틸리티 사업 모델을 기반으로 예측 가능한 현금 흐름을 창출하는 전통적인 유틸리티 기업입니다. 주목할 점은 내부자 거래 패턴입니다. 2024년 6월부터 2025년 7월까지 CEO Joseph Thomas Hand가 총 8차례에 걸쳐 자사주를 매수했으며, 특히 주가가 하락하는 구간에서 더욱 적극적으로 매수했습니다. 그의 가장 큰 매수는 2025년 1월 16일 주당 $31.25에 311,975주를 매수한 것으로 총 $9,750상당입니다. 이는 당시 주가가 연중 최저점 근처에 있을 때 이루어진 것으로, 경영진의 강한 확신을 보여줍니다. 더욱 인상적인 것은 CEO뿐만 아니라 CFO Matthew Poff, CAO Alexandra Chiaruttini, 그리고 여러 임원들이 동시에 매수에 참여했다는 점입니다. 이러한 '클러스터 매수' 패턴은 경영진 전체가 회사의 장기적 전망에 대해 일치된 긍정적 견해를 가지고 있음을 시사합니다. 모든 거래는 배당금 재투자 계획을 통해 이루어졌으며, 이는 경영진이 단순히 투기적 거래가 아닌 장기적 투자 관점에서 접근하고 있음을 보여줍니다. 그렇다면 주가가 하락하는 이유는 무엇일까요? 가장 큰 요인은 대규모 자본 지출로 인한 부정적 잉여현금흐름입니다. 회사는 TTM 기준 -$25.71 million의 잉여현금흐름을 기록했으며, 이는 $145 million 규모의 인프라 투자 때문입니다. 단기 유동성 비율도 0.90으로 1을 하회하고 있어 투자자들의 우려를 낳고 있습니다. 하지만 이러한 투자는 전략적 의미가 있습니다. 회사는 노후화된 파이프라인, 펌프, 처리시설 교체 및 용량 확대를 통해 서비스 신뢰성을 높이고 있으며, 이를 바탕으로 펜실베니아 공공유틸리티 위원회에 요금 인상을 신청했습니다. 승인될 경우 연간 $24.2 million의 매출 증가가 예상됩니다. 재무적으로는 안정적인 면도 있습니다. TTM 매출 $75.79 million, 영업이익률 34.76%, 순이익률 25.91%로 효율적인 운영을 보여주고 있습니다. 부채비율 91.38%는 유틸리티 기업으로서는 관리 가능한 수준이며, 배당수익률 2.78%로 꾸준한 배당을 지급하고 있습니다. 현재 상황에서 투자자들이 주의깊게 살펴봐야 할 신호들이 있습니다. 긍정적 신호로는 요금 인상 승인 여부, 인프라 투자 완료 후 잉여현금흐름 개선, 그리고 지속적인 내부자 매수 활동을 들 수 있습니다. 반면 경고 신호로는 잉여현금흐름 악화 지속, 유동성 위기 징후, 그리고 내부자 매수 중단을 주목해야 합니다. 낙관적 시나리오에서는 요금 인상 승인과 인프라 투자 완료로 2026년부터 현금흐름이 개선되며 주가가 $40-45 수준으로 회복될 수 있습니다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 점진적인 요금 인상과 함께 주가가 서서히 회복되는 것입니다. 리스크 시나리오는 요금 인상 거부나 예상보다 긴 투자 회수 기간으로 인한 유동성 압박이 지속되는 경우입니다. 종합적으로 볼 때, York Water는 현재 전환점에 있는 것으로 보입니다. 경영진의 지속적인 매수는 분명히 긍정적 신호이지만, 현금흐름 개선이 실제로 이루어질 때까지는 신중한 접근이 필요합니다. 안정적인 배당 수익과 유틸리티 섹터의 방어적 특성을 중시하는 투자자에게는 현재 가격 수준에서 고려해볼 만한 기회일 수 있습니다.