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RLI Corp($RLI), 다운그레이드 직후 경영진 80만달러 집단매수...CEO "시장이 놓친 가치 있다"

2025.07.24 21:29

RLI Corp($RLI)은 70년 역사의 전문 보험회사로, 틈새 시장 중심의 손해보험 사업을 영위하며 35년 연속 업계 우수 성과 기업으로 선정된 바 있다. 페오리아에 본사를 둔 이 회사는 재해보험, 일반배상책임보험, 보증보험 등 세 개 주력 분야에서 차별화된 언더라이팅 전문성을 바탕으로 안정적인 수익을 창출해왔다. 지난 1월 말, RLI 경영진들이 보여준 행보는 투자자들에게 강력한 신호를 전달했다. 1월 24일 하루 동안 CEO 크레이그 클리더메스를 비롯해 CLO, COO, 그리고 이사진 등 총 5명의 핵심 임원들이 동시에 자사주를 대량 매수한 것이다. CEO는 35만7천 달러 규모로 5,000주를, COO와 CLO는 각각 14만4천 달러 상당의 2,000주씩을 매수했다. 이는 단순한 개별 거래가 아닌 조율된 집단 행동으로 보이며, 경영진이 회사의 미래 가치에 대해 얼마나 확신하고 있는지를 보여주는 명확한 지표다. 이 집단 매수 타이밍이 특히 주목할 만한 이유는 바로 사흘 전인 1월 27일 제프리스가 RLI를 '매수'에서 '언더퍼폼'으로 대폭 하향 조정하며 목표주가를 61달러로 15.8% 하향 설정했기 때문이다. 제프리스는 향후 2년간 경쟁 심화와 보험료 성장 둔화로 인한 EPS 성장 제약을 우려한다고 밝혔다. 하지만 경영진들은 이러한 외부 분석가들의 비관적 전망에 정면으로 맞서는 강력한 반박 메시지를 주식 매수라는 실질적 행동으로 전달한 셈이다. 더욱 인상적인 것은 7월 24일 COO 제니퍼 클로브낙이 다시 한 번 3,000주(20만7천 달러 상당)를 추가 매수한 점이다. 이는 Q2 실적 발표 직후 이뤄진 거래로, 수익 증가율 둔화와 컴바인드 레이쇼 악화 등 일부 우려스러운 지표에도 불구하고 경영진이 여전히 회사의 장기 전망에 대해 낙관적 시각을 유지하고 있음을 시사한다. 특히 그녀는 최근 컨퍼런스콜에서 플로리다 윈드 마켓에서의 MGA들과의 '매우 공격적인' 경쟁 상황을 언급했음에도 불구하고 개인 자금으로 추가 투자를 단행한 것이다. RLI의 최근 실적을 살펴보면 경영진들의 자신감이 완전히 근거 없는 것은 아니다. Q2 2025 조정 주당순이익은 0.84달러로 컨센서스 0.75달러를 12% 상회했으며, 순투자수익은 전년 동기 대비 16% 증가한 3,942만 달러를 기록했다. 비록 매출이 예상을 소폭 하회하고 컴바인드 레이쇼가 84.5%로 악화되긴 했지만, 여전히 업계 평균을 크게 하회하는 우수한 수준을 유지하고 있다. AM Best도 1월 30일 RLI의 A+ 재무건전성 등급 전망을 '긍정적'으로 상향 조정하며 견고한 대차대조표 펀더멘털과 신중한 자본 관리를 높이 평가했다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 향후 언더라이팅 환경의 변화다. 현재 E&S 재산보험 시장은 공급 과잉으로 인한 요율 연화 압력에 직면해 있지만, 캐주얼티 시장은 손해비용 상승으로 인해 재경화 조짐을 보이고 있다. RLI의 캐주얼티 부문 보험료는 Q2에 전년 동기 대비 7% 증가했으며, 이는 회사의 주력 분야에서 여전히 성장 모멘텀이 유지되고 있음을 의미한다. 만약 캐주얼티 시장의 요율 상승 추세가 지속된다면, RLI의 수익성은 분석가들의 예상보다 빠르게 개선될 가능성이 높다. 재무 건전성 측면에서 RLI는 부채비율 5.76%의 보수적 자본구조와 1억3,700만 달러의 현금 보유고를 바탕으로 안정적 배당 성장을 지속하고 있다. 최근 분기 배당을 주당 0.16달러로 6.7% 인상했으며, 이는 50년 연속 배당 증액 기록을 이어가는 것이다. 배당성향이 17% 수준으로 여전히 보수적이어서 추가적인 배당 성장 여력도 충분하다. 하지만 투자자들은 몇 가지 위험 요소도 함께 고려해야 한다. 주가는 2024년 11월 87.93달러 고점 대비 약 21% 하락한 상태이며, 재산보험 부문의 경쟁 심화는 단기적으로 보험료 성장을 제약할 수 있다. 또한 자연재해 손실의 변동성도 분기별 실적에 영향을 미칠 수 있는 요인이다. 종합적으로 볼 때, RLI 경영진들의 연이은 자사주 매수는 외부 분석가들의 우려와는 대조적으로 회사의 내재 가치와 장기 성장 전망에 대한 강한 확신을 반영한다. 특히 제프리스 다운그레이드 직후의 집단 매수는 경영진이 시장의 단기적 우려보다는 구조적 경쟁력과 수익성 개선 가능성에 더 큰 무게를 두고 있음을 시사한다. 현재 주가 수준에서 경영진과 같은 관점을 공유하는 장기 투자자들에게는 매력적인 진입 기회가 될 수 있을 것으로 판단된다.