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셰난도아 텔레콤($SHEN), 대주주 820만 달러 매수 & 광섬유 매출 40% 급증으로 재평가 신호

2025.07.31 20:45

지역 통신업체 셰난도아 텔레커뮤니케이션($SHEN)이 투자자들의 주목을 받고 있다. 올해 2월 10.5달러까지 추락했던 주가가 최근 14.8달러 수준으로 40% 이상 반등하면서, 동시에 대규모 내부자 매수가 이어지고 있기 때문이다. 셰난도아 텔레커뮤니케이션은 1902년 설립된 버지니아 기반 지역 통신업체로, 미국 동부 8개 주에서 광섬유 인터넷, 영상, 음성 서비스를 제공한다. 회사의 핵심 성장 동력은 'Glo Fiber' 브랜드의 광섬유 네트워크 확장이다. 최대 5Gbps의 초고속 인터넷을 제공하며, 현재 약 55만 가구를 목표로 공격적인 네트워크 확장을 진행 중이다. 가장 주목할 만한 부분은 최근 3개월간 이어진 대규모 내부자 매수다. 5월 말부터 7월 말까지 대주주인 Energy Capital Partners III와 ECP Fiber Holdings가 총 820만 달러 규모의 주식을 매수했다. 이는 주당 11.91달러부터 15.64달러 사이에서 이뤄진 체계적인 매수로, 회사에 대한 강력한 신뢰 신호로 해석된다. 특히 흥미로운 점은 이들의 매수 패턴이다. 거의 매일 소량씩 나누어 매수하는 전략을 취하고 있어, 주가 변동성을 최소화하면서도 지속적으로 지분을 늘려가고 있다. 이는 단순한 투기적 매수가 아닌, 회사의 장기적 가치에 대한 확신에 기반한 투자로 보인다. 크리스토퍼 프렌치 사장과 제임스 볼크 CFO 등 경영진도 2024년 6월부터 지속적으로 자사주를 매수해왔다. 특히 프렌치 사장은 올해 3월 16,500주를 19만8천 달러에 매수하는 등 총 6차례에 걸쳐 상당한 규모의 매수를 진행했다. 이러한 경영진의 행동은 회사의 내재가치에 대한 확신을 보여주는 강력한 신호다. 실제로 회사의 사업 현황을 보면 이러한 확신에는 충분한 근거가 있다. 2분기 실적에서 Glo Fiber 확장 시장의 매출이 전년 대비 40.5% 증가한 1,980만 달러를 기록했다. 광섬유 가입자도 43.1% 증가하여 약 7만6천 명에 달한다. 조정 EBITDA는 21.9% 증가한 2,840만 달러로, 마진도 27%에서 32%로 개선되었다. 하지만 투자자들이 주의깊게 살펴봐야 할 부분도 있다. 회사는 여전히 분기 900만 달러의 순손실을 기록하고 있으며, 공격적인 네트워크 확장으로 인해 상반기에만 1억6,940만 달러의 자본 지출을 집행했다. 이로 인해 레버리지 잉여현금흐름은 마이너스 2억2,890만 달러를 기록하고 있다. 그럼에도 불구하고 회사가 제시한 2025년 가이던스는 긍정적이다. 매출 3억5,200만-3억5,700만 달러(8.1% 성장), 조정 EBITDA 1억1,300만-1억1,800만 달러(21.6% 성장)를 전망하고 있다. 특히 순 자본지출은 2억6,000만-2억9,000만 달러로 전년 대비 8.3% 감소할 예정이어서, 현금흐름 개선에 대한 기대감이 높아지고 있다. 투자자들이 지켜봐야 할 핵심 지표는 Glo Fiber 가입자 증가율과 EBITDA 마진 개선 속도다. 회사가 목표로 하는 2026년 말 55만 가구 커버리지 달성 여부가 중요한 변곡점이 될 것이다. 또한 정부 보조금 지원이 지속되는지도 자본 지출 부담을 좌우하는 핵심 요소다. 긍정적 시나리오에서는 광섬유 가입자 증가가 지속되면서 규모의 경제 효과로 EBITDA 마진이 35% 이상까지 개선될 수 있다. 이 경우 2026년부터 순이익 흑자 전환이 가능하며, 주가는 애널리스트 목표가인 26달러에 근접할 수 있다. 반면 주의해야 할 리스크로는 대형 통신업체와의 경쟁 심화, 금리 상승으로 인한 자본 조달 비용 증가, 정부 보조금 정책 변화 등이 있다. 특히 현재 128%에 달하는 배당 지급률은 지속가능성에 대한 의문을 제기한다. 수익성이 개선되지 않으면 배당 삭감 압력이 높아질 수 있다. 결론적으로 $SHEN은 광섬유 인프라 확장이라는 명확한 성장 스토리와 강력한 내부자 매수 신호를 가진 매력적인 소형주로 평가된다. 다만 단기적으로는 수익성 개선과 자본 지출 효율성 입증이 관건이다. 위험을 감수할 수 있는 성장주 투자자들에게는 고려해볼 만한 기회로 보인다.