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Enphase Energy($ENPH) CEO, 주가 75% 폭락에도 지속 매수.. "극도 저평가" 투자 기회 부상

2025.08.06 21:09

Enphase Energy($ENPH)의 CEO가 회사 주가가 1년 만에 75% 폭락한 상황에서도 지속적으로 자사주를 매수하고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 이는 극도로 저평가된 태양광 대표 기업에 대한 장기 투자 기회가 될 수 있지만, 동시에 업계 전반의 구조적 어려움도 신중히 고려해야 할 시점이다. Enphase Energy는 2006년 설립된 태양광 마이크로인버터 분야의 세계적 리더로, 개별 태양광 모듈 수준에서 에너지를 변환하는 반도체 기반 마이크로인버터를 주력으로 한다. 독자적인 네트워킹 및 소프트웨어 기술과 결합하여 실시간 에너지 모니터링이 가능한 Enlighten 서비스를 제공하며, IQ Battery 시스템, IQ Gateway, 전기차 충전 솔루션까지 포트폴리오를 확장해 가정용 에너지 통합 솔루션 기업으로 자리잡고 있다. 가장 주목할 만한 점은 바드리나라야난 코탄다라만(Badrinarayanan Kothandaraman) CEO의 지속적인 자사주 매수다. 2024년 11월 주가가 60달러 수준일 때 3차례에 걸쳐 총 1만 주(약 61만 달러)를 매수했고, 2025년 4월 주가가 46달러로 하락했을 때 4천 주(약 18만 달러), 최근 8월 주가가 31달러 최저점 근처에서 5천 주(약 15만 달러)를 추가 매수했다. 총 1만 9천 주, 약 95만 달러 규모의 매수는 단순한 의례적 매수를 넘어 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 반면 2025년 3월에는 이사회 멤버인 터먼 로저스(Thurman J Rodgers)가 10만 주를 612만 달러에 매도해 대조를 보였다. 이는 신탁을 통한 매도로 개인적 자산 관리 차원일 가능성이 높지만, CEO의 매수 행보와는 상반된 움직임이다. 주가 하락의 배경에는 태양광 업계 전반의 구조적 어려움이 자리하고 있다. 트럼프 행정부의 관세 정책으로 태양광 장비 수입 비용이 상승하고 있으며, 2025년 5월 미국 하원이 청정에너지 세액공제를 대폭 축소하는 예산안을 통과시키면서 업계에 직접적 타격을 가했다. 특히 주택용 태양광 설치에 대한 30% 세액공제 폐지는 Enphase와 같은 주거용 태양광 업체들에게 악재가 되고 있다. 실제로 Enphase의 실적도 이런 어려움을 반영하고 있다. 2024년 11월 회사는 태양광 수요 둔화를 이유로 전 직원의 17%(약 500명)를 감원한다고 발표했으며, 이에 따른 구조조정 비용으로 1,700만-2,000만 달러가 소요될 예정이다. 2025년 4월 1분기 실적에서도 주당순이익이 68센트로 애널리스트 예상 70센트를 밑돌았고, 2분기 매출 전망 역시 시장 기대를 하회했다. 그러나 역설적으로 이런 어려운 상황이 매력적인 투자 기회를 만들고 있을 수도 있다. 현재 Enphase의 주가는 127달러(2024년 6월)에서 31달러(2025년 8월)로 75% 폭락했지만, 밸류에이션 지표들은 오히려 극도로 매력적인 수준에 도달했다. 예상 주가수익비율(Forward P/E)이 12.39배에 불과하고, PEG 비율은 0.53으로 1 미만의 저평가 영역에 있다. 연간 매출 14억 8천만 달러에 순이익률 11.78%를 유지하면서도 현재 시가총액은 약 41억 달러에 불과해 매출 대비 주가비율(P/S)도 3.01배로 합리적 수준이다. 특히 회사의 재무 건전성은 여전히 양호하다. 현금 보유고가 15억 3천만 달러에 달하고 연간 영업현금흐름이 4억 1천만 달러를 기록하는 등 유동성 측면에서는 문제가 없다. 부채비율이 140%로 다소 높긴 하지만 강력한 현금창출 능력으로 충분히 관리 가능한 수준이다. 업계 전문가들은 현재 태양광 시장의 어려움이 일시적일 가능성이 높다고 보고 있다. 청정에너지로의 전환은 장기적 메가트렌드이며, 기술 혁신과 비용 절감이 지속되고 있기 때문이다. 실제로 2025년 6월 미 상원이 일부 태양광 세액공제를 유지하는 방향으로 법안을 수정하면서 업계에 숨통이 트이는 모습을 보였다. Enphase만의 경쟁 우위도 주목할 만하다. 마이크로인버터 시장에서 압도적 점유율을 보유하고 있으며, 소프트웨어 기반의 통합 에너지 관리 솔루션으로 차별화를 꾀하고 있다. 최근 독일, 벨기에 등 유럽 시장에서 IQ 발코니 태양광 시스템을 출시하는 등 글로벌 확장도 지속하고 있다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 신호는 다음과 같다. CEO의 지속적 매수가 계속되고 분기 실적에서 매출 성장률이 19.7%를 회복한다면 주가 반등의 출발점이 될 수 있다. 또한 미국 정부의 청정에너지 정책이 완전히 뒤바뀌지 않고 일정 부분 지원이 유지된다면 업계 전반의 회복세를 기대할 수 있다. 반면 주의해야 할 위험 신호들도 명확하다. 분기 실적에서 매출이 지속 감소하거나 구조조정에도 불구하고 수익성이 악화된다면 추가 하락 위험이 있다. 특히 관세 정책이 더욱 강화되거나 청정에너지 세액공제가 완전 폐지된다면 업계 전체가 장기 침체에 빠질 수 있다. 현재 상황을 종합하면, Enphase Energy는 단기적으론 업계 역풍과 정책 불확실성에 시달리고 있지만 장기적으론 청정에너지 전환이라는 메가트렌드의 수혜를 받을 수 있는 위치에 있다. CEO의 지속적인 매수는 내부자 관점에서 현재 주가가 내재가치 대비 과도하게 저평가되었다는 신호일 가능성이 높다. 다만 업계 불확실성이 여전히 큰 만큼 분산 투자와 함께 장기적 관점에서 접근하는 것이 바람직하다.