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BellRing($BRBR) CLO, 36달러 폭락 직후 과감한 매수...5분기 연속 실적 호조에도 53% 급락한 이유는?

2025.08.06 21:11

BellRing Brands($BRBR)의 최고법무책임자(CLO) Craig Rosenthal이 8월 6일 주당 37.29달러에 2,600주를 매수했다. 이는 회사 주가가 하루 전인 8월 5일 36.18달러까지 폭락한 직후 이뤄진 매수로, 경영진이 현재 주가 수준을 매력적인 기회로 판단했음을 시사한다. BellRing Brands는 Premier Protein과 Core Power 브랜드로 유명한 프로틴 파우더 및 영양 쉐이크 제조업체다. 시가총액 약 96억 달러의 중견기업으로, 미국 내 즉석 음용 프로틴 쉐이크 시장에서 선도적 지위를 유지하고 있다. 특히 건강 의식 증가와 피트니스 트렌드에 힘입어 꾸준한 성장을 보여왔다. 흥미롭게도 CEO Darcy Davenport는 5월 30일부터 매주 1,600주씩 정기적으로 매도해왔다. 8월 1일까지 총 9차례에 걸쳐 매도한 금액은 약 85만 달러로, 주당 평균 매도가는 54-62달러 수준이었다. 이는 10b5-1 사전 계획 매매로 보이며, CEO의 정기적인 현금화 전략으로 해석된다. 반면 2월에는 이사 Robert Vitale이 대규모 매도를 단행했다. 2월 10일부터 26일까지 약 368,000주를 매도해 총 2,600만 달러를 현금화했다. 주당 평균 매도가는 72-77달러였는데, 당시 주가가 연중 최고점 근처에 있었던 점을 고려하면 적절한 타이밍이었던 것으로 평가된다. 가장 주목할 점은 회사의 실적이 지속적으로 견고했다는 사실이다. 2024년 6월부터 2025년 5월까지 발표된 모든 분기 실적이 애널리스트 예상치를 상회했다. 특히 2025년 5월 발표된 1분기 실적에서는 주당순이익 53센트로 예상치 52센트를 넘어섰고, 매출도 5억8,800만 달러로 예상치 5억7,837만 달러를 초과했다. D.A. Davidson은 5월 27일 BellRing을 'neutral'에서 'buy'로 상향 조정하며 "2분기 실적 발표 이후 주가 하락으로 식품 섹터에서 최고의 투자 아이디어"라고 평가했다. 애널리스트들의 평균 목표가는 78달러로, 현재 주가 대비 31.2% 상승 여력이 있다고 봤다. 그럼에도 불구하고 주가는 5월부터 급락세를 보였다. 4월 말 77달러 수준에서 시작된 하락은 가속화되어 8월 5일 36.18달러까지 떨어졌다. 이는 약 53%의 급락으로, 개별 기업의 펀더멘털보다는 거시경제 우려가 주가를 압도한 것으로 분석된다. 미국 시장은 8월 들어 Trump 행정부의 대규모 관세 부과 발표와 7월 고용 지표 둔화로 경기 침체 우려가 급증했다. 8월 1일 캐나다, 대만, 인도, EU에 대한 15-40% 관세 부과 행정명령이 시장 전반의 변동성을 크게 높였다. 이런 거시경제적 불안감이 견고한 실적을 보이는 개별 기업들까지 동반 하락시킨 상황이다. Craig Rosenthal의 매수는 이런 맥락에서 더욱 주목받는다. 경영진 중에서도 법무책임자는 회사의 리스크를 가장 정확히 파악하는 위치에 있다. 그가 폭락 직후 매수에 나선 것은 현재 주가가 회사의 내재가치 대비 과도하게 저평가되었다고 판단했음을 의미한다. 향후 주목해야 할 지표로는 8월 중 발표 예정인 2분기 실적이 있다. 지난 5개 분기 연속 예상치 상회 실적을 고려할 때, 이번에도 양호한 결과가 예상된다. 만약 실적이 또다시 기대치를 넘어선다면, 현재의 극도로 저평가된 주가는 반등의 계기를 마련할 수 있을 것이다. 또한 연방준비제도의 금리 인하 가능성도 긍정적 요인이다. 경기 둔화 우려로 시장은 연내 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 소비재 기업들에게 우호적인 환경을 조성할 것으로 보인다. 리스크 요인으로는 지속되는 관세 우려와 소비 심리 위축 가능성이 있다. 트럼프 행정부의 보호무역주의 정책이 인플레이션을 재점화시킬 경우, 소비재 기업들의 원가 부담이 증가할 수 있다. 또한 경기 침체가 현실화될 경우 프리미엄 영양 제품에 대한 수요가 위축될 위험도 있다. 종합적으로 BellRing Brands는 견고한 사업 모델과 지속적인 성장성을 바탕으로 현재의 과도한 주가 하락에서 회복할 가능성이 높다. CLO의 타이밍 좋은 매수는 이런 판단을 뒷받침하는 긍정적 신호로, 장기 투자자들에게는 매력적인 진입 기회를 제공할 수 있을 것으로 판단된다.