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클라러스($CLAR) 50% 급락에도 임원들 200만 달러 '역매수'...저점 반등 신호일까?

2025.08.07 20:32

클라러스($CLAR)는 아웃도어 장비 브랜드인 블랙다이아몬드(Black Diamond)와 스키 브랜드 아토믹(Atomic) 등을 보유한 스포츠 용품 회사다. 시가총액 1억3800만 달러의 소형주로, 등반용 장비, 스키 장비, 아웃도어 의류 등을 제조·판매한다. 주요 경쟁사로는 VF코퍼레이션, 콜롬비아 스포츠웨어 등이 있으며, 전문 아웃도어 장비 시장에서 틈새 포지션을 유지하고 있다. 투자자들이 지금 주목해야 할 이유는 명확하다. 주가가 1년간 50% 급락한 극한 상황에서 경영진과 이사진이 오히려 지갑을 열고 있기 때문이다. 이는 단순한 '입술서비스'가 아닌, 실제 돈을 걸고 회사의 미래에 베팅하고 있다는 신호다. 가장 눈에 띄는 인물은 Warren Kanders다. 그는 2024년 9월 한 달 동안 무려 29만8400주를 123만 달러에 매수했다. 당시 주가가 4달러 초중반대였는데, 주가가 더 떨어진 2025년 8월에도 28만9000주를 94만 달러에 추가 매수했다. 평균 매수가는 3.24달러로, 현재 주가 수준과 거의 비슷하다. Kanders는 과거 군사·방산 업체 경영 경험이 풍부한 인물로, 아웃도어 장비 사업의 잠재력을 누구보다 잘 알고 있다고 평가받는다. Nicolas Sokolow 이사 역시 꾸준한 매수세를 보이고 있다. 2024년 8월부터 2025년 8월까지 총 11만8500주를 약 55만 달러에 매수했다. 특히 주목할 점은 그의 매수가 LLC를 통한 간접 보유 형태라는 것이다. 이는 단순한 개인 투자가 아닌, 보다 체계적이고 전략적인 투자 결정임을 시사한다. 반면 Michael Henning 이사는 2024년 11월 약 7만 주를 32만 달러에 매도했다. 하지만 이는 전체 내부자 거래 패턴에서 예외적인 사례로, 개인적인 자금 필요에 의한 것으로 해석된다. 그렇다면 왜 내부자들은 계속 매수하고 있을까? 표면적으로는 실적이 좋지 않다. 2025년 2분기 매출은 전년 동기 대비 2.2% 감소한 5525만 달러였고, 주당 3센트 손실을 기록했다. 2024년 EBITDA 가이던스도 당초 1100-1400만 달러에서 700-900만 달러로 대폭 하향 조정됐다. 하지만 내부자들이 보는 것은 다를 수 있다. 첫째, 아웃도어 활동에 대한 장기적 수요 증가 트렌드다. 코로나19 이후 캠핑, 등반, 스키 등 아웃도어 스포츠 참여 인구가 크게 늘었다. 둘째, 클라러스의 브랜드 포트폴리오는 전문성과 품질을 바탕으로 한 프리미엄 포지셔닝을 갖고 있다. 셋째, 현재 주가 수준은 회사의 자산 가치나 브랜드 가치 대비 과도하게 저평가됐을 가능성이 크다. 투자자들이 긍정적 신호로 확인해야 할 지표들은 다음과 같다. 분기별 매출 감소폭이 한 자릿수로 축소되고, EBITDA 마진이 3% 이상으로 개선되는지 주목해야 한다. 또한 재고 회전율 개선과 현금 흐름 정상화도 중요한 지표다. 특히 다음 분기 실적 발표에서 아웃도어 시즌 효과가 매출에 어떻게 반영되는지가 핵심이다. 반대로 주의해야 할 경고 신호도 있다. 분기별 매출 감소폭이 두 자릿수로 확대되거나, EBITDA가 지속적으로 적자를 기록한다면 내부자들의 판단이 틀렸을 수 있다. 또한 주요 소매 파트너들과의 관계 악화나 주력 브랜드의 시장 점유율 하락도 위험 신호다. 아웃도어 업계의 계절성을 고려할 때, 3-4분기 연속 부진하다면 구조적 문제일 가능성이 높다. 현재 시장 환경도 고려해야 한다. 2025년 8월 초 미국 증시는 관세 우려와 고용 둔화로 큰 폭 하락했고, 소형주들이 특히 타격을 받았다. VIX 지수 상승과 국채 수익률 하락은 시장 불안감을 반영한다. 이런 상황에서 소형주인 클라러스는 단기적으로 더 큰 변동성에 노출될 수 있다. 그러나 장기적으로는 다른 그림이 그려질 수 있다. 아웃도어 장비 시장은 경기 침체에도 상대적으로 견고한 특성을 보인다. 특히 전문 장비일수록 가격 탄력성이 낮고, 브랜드 충성도가 높다. 클라러스의 블랙다이아몬드는 전문 등반가들 사이에서 '생명을 맡길 수 있는' 브랜드로 인식되고 있다. 낙관적 시나리오에서는 아웃도어 시장 회복과 함께 매출이 정상화되고, 비용 절감 효과가 본격화되면서 수익성이 크게 개선될 수 있다. 현재 주가가 역사적 저점 근처에 있어 상승 여력이 클 것으로 예상된다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 완만한 회복세로, 2-3분기에 걸쳐 점진적으로 실적이 개선되는 것이다. 리스크 시나리오에서는 아웃도어 시장 침체가 장기화되고, 경쟁 심화로 마진 압박이 지속될 수 있다. 결론적으로, 클라러스는 현재 주가 수준에서 위험 대비 보상이 매력적인 투자처로 판단된다. 내부자들의 지속적인 매수는 단순한 우연이 아닌, 회사의 내재 가치에 대한 확신을 보여준다. 다만 소형주 특성상 높은 변동성과 유동성 리스크를 감안해야 하며, 분할 매수를 통한 점진적 접근이 바람직하다.