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인터내셔널 플레이버스 & 프래그런시스($IFF) CEO, 주가 36% 급락 중에도 1,530만 달러 '바닥 매수'... 경영진 총 600만 달러 베팅

2025.08.08 22:53

인터내셔널 플레이버스 & 프래그런시스($IFF)의 CEO 에릭 파이어월드가 8월 7일 주당 64.95달러에 1,530만 달러 상당의 자사주를 매수했다. 같은 날 폴 프리부르 이사도 1,000만 달러 상당을 매수하며, 최근 몇 개월간 경영진의 '바닥 매수' 행렬이 이어지고 있다. 이는 주가가 1년 사이 100달러에서 64달러로 36% 급락한 상황에서 나온 강력한 자신감 표출로 해석된다. $IFF는 향료, 방향제, 식품 첨가제 등을 제조하는 글로벌 특수화학 기업으로, 코카콜라부터 P&G까지 주요 소비재 기업들의 핵심 파트너다. 1909년 설립된 이 회사는 전 세계 22,400명의 직원을 보유하며, 연매출 113억 달러 규모의 업계 선도 기업이다. CEO 파이어월드는 농화학 대기업 신젠타 출신으로, 2021년 취임 후 DuPont 사업부 인수를 통한 대규모 구조조정을 추진해왔다. 투자자들이 주목해야 할 점은 이번 내부자 매수가 단순한 개별 거래가 아니라는 것이다. 3월부터 시작된 경영진의 연이은 매수는 총 600만 달러 규모에 달하며, 특히 주가 하락 국면에서 나온 '역발상 투자' 성격이 강하다. 파이어월드 CEO는 3월 80.24달러에 2,500만 주, 5월에는 73-74달러선에서 추가 매수를 단행했고, 최근에는 64.95달러라는 52주 최저점 근처에서도 매수 의지를 보였다. 시장에서 $IFF가 외면받는 이유는 분명하다. 2024년 3분기 실적에서 매출은 예상을 상회했지만 주당순이익은 컨센서스를 소폭 하회했고, 4분기 전망을 '신중하게 낙관적'으로 제시하며 주가가 11% 급락했다. 특히 Nourish 사업부(식품 첨가제)의 매출량 감소와 50-90bp의 마진 하락 우려가 투자심리를 위축시켰다. 여기에 트럼프 행정부의 관세 정책 불확실성까지 겹치며 화학 업종 전반이 압박받고 있다. 하지만 경영진의 시각은 다르다. 회사는 현재 대규모 포트폴리오 재편을 진행 중이며, 수익성이 낮은 Pharma Solutions와 Nitrocellulose 사업을 매각 완료했다. 또한 연말까지 대두 관련 사업을 Bunge에 매각 예정이다. 이런 구조조정을 통해 고마진 사업에 집중하려는 전략이다. 실제로 2분기 실적에서는 조정 EBITDA가 6% 증가했고, 순부채비율도 2.5배로 개선되는 등 재무 건전성이 좋아지고 있다. 업계 전문가들도 점차 긍정적 시각을 보이기 시작했다. 모건스탠리는 최근 $IFF를 'Overweight'로 상향 조정하며 "12% 주가 하락 후 좋은 매수 기회"라고 평가했다. 미즈호는 가공식품 수요 회복을 근거로 목표주가를 120달러로 올렸다. 특히 베렌베르그는 향료·방향제 업계가 2025년 3% 이상 성장할 것으로 전망한다며, $IFF가 부채비율 개선에 성공할 것으로 봤다. 투자자들이 확인해야 할 긍정적 신호는 명확하다. 분기별 조정 EBITDA 마진이 20% 이상 유지되고, 순부채비율이 2.0배 이하로 떨어진다면 구조조정이 성공 궤도에 올랐다고 볼 수 있다. 또한 Health & Biosciences 부문의 두 자릿수 성장이 지속되고, 새로운 지속가능 제품들의 매출 기여가 가시화되는 것도 주요 체크포인트다. 반대로 주의해야 할 신호도 있다. Nourish 부문의 매출량 감소가 2분기 연속 지속되거나, 주요 고객사들의 재고 조정이 장기화된다면 회복 속도가 예상보다 늦어질 수 있다. 또한 달러 강세가 지속되면 해외 매출 비중이 높은 $IFF에게는 역풍이 될 수 있다. 시나리오별로 보면, 낙관적 경우 구조조정 완료와 함께 업황이 개선되면 주가가 90-100달러 수준까지 회복할 가능성이 있다. 기본 시나리오에서는 현재 수준에서 점진적 회복을 보이며 75-80달러 수준을 목표로 할 수 있다. 하지만 글로벌 경기 둔화가 본격화되거나 관세 전쟁이 심화되면 60달러 이하 추가 하락도 배제할 수 없다. 결론적으로, $IFF는 현재 구조조정의 고통과 업황 부진이 겹친 '최악의 시점'을 지나고 있을 가능성이 높다. 경영진의 대규모 내부자 매수와 점진적인 실적 개선 신호는 긍정적이지만, 거시 경제와 업계 환경의 불확실성은 여전하다. 장기 투자자라면 현 수준에서 분할 매수를 고려해볼 만하지만, 단기적으로는 변동성에 대비해야 한다.