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Light & Wonder($LNW) 이사, 주가 급락 중 65만 달러 대규모 매수...저점 신호인가

2025.08.09 01:49

Light & Wonder($LNW)의 Jamie Odell 이사가 8월 7일 65만 달러(약 8억 7천만 원) 규모의 대규모 주식 매수를 단행했다. 주가가 77.87달러까지 급락한 시점에서 나온 이 거래는 투자자들에게 중요한 신호로 해석되고 있다. Light & Wonder는 라스베이거스에 본사를 둔 도박 및 엔터테인먼트 기업으로, 게이밍 머신과 콘텐츠, 소셜 게임, 온라인 게이밍 플랫폼을 운영하는 다각화된 사업 구조를 가지고 있다. 시가총액 71억 달러의 중견기업으로, 카지노용 비디오 게임 단말기, 자동 카드 셔플러, 소셜 카지노 게임 등을 제공하며 전 세계 6,800여 명의 직원을 고용하고 있다. Odell 이사의 이번 매수는 여러 면에서 주목할 만하다. 우선 매수 시점이 의미가 깊다. 주가는 2024년 9월 Aristocrat Leisure와의 지적재산권 분쟁으로 하루 만에 24% 급락한 이후 지속적인 부진을 보여왔다. 당시 회사의 주력 제품인 Dragon Train 게임에 대한 예비 금지명령이 내려지면서 투자자 신뢰가 크게 흔들렸다. 이후 주가는 100달러 중반에서 70달러대까지 하락하며 투자자들의 우려가 깊어진 상황이었다. 더욱 흥미로운 점은 올해 3월 경영진들의 대규모 매도와 대조되는 양상이다. 3월 6-7일에는 Matthew Wilson 사장이 190만 달러, Hamish McLennan 이사가 55만 달러 등 총 300만 달러 규모의 매도가 집중적으로 이뤄졌다. 당시 주가는 104-110달러 수준으로 현재보다 30% 이상 높았다. 경영진들이 고점에서 매도하고, 이사가 저점에서 매수하는 패턴은 주가의 바닥 형성 가능성을 시사한다. 회사의 재무 상황은 복잡한 양상을 보인다. 2025년 2분기 매출은 8억 9백만 달러로 전년 동기 대비 1.1% 감소했으며, 애널리스트 전망치 8억 6천만 달러를 5.9% 하회했다. 핵심 사업부별로 보면 게이밍 부문이 5억 2천 8백만 달러(-2%), 소셜게임 SciPlay가 2억 달러(-2.4%), 온라인 게이밍 iGaming이 8천 1백만 달러(+9.5%)를 기록했다. 매출 부진에도 불구하고 순이익은 9천 5백만 달러로 16% 증가하며 수익성 개선을 보여줬다. 특히 우려스러운 부분은 부채비율이다. 부채 대 자기자본 비율이 699%에 달해 재무 레버리지가 극도로 높다. 장기부채는 48억 달러에 이르는 반면 현금은 1억 3천 6백만 달러에 불과하다. 이는 금리 상승 환경에서 이자 부담 증가 리스크를 의미한다. 하지만 수익성 지표들은 여전히 강하다. 자기자본이익률(ROE)이 47%에 달하고, 자산이익률(ROA)도 8.2%를 유지하고 있다. 조정 EBITDA는 게이밍 부문에서 2억 8천만 달러(+19%), SciPlay에서 7천 4백만 달러(+21%)를 기록하며 영업 효율성을 입증했다. 이는 높은 부채에도 불구하고 핵심 사업의 수익 창출 능력이 견고함을 보여준다. 업계 전망에서는 디지털 게이밍 부문이 주목받는다. iGaming 부문의 9.5% 성장은 북미 온라인 도박 시장 확산과 맞물린 결과다. 회사는 2025년 전체 조정 EBITDA를 14억 3천만~14억 7천만 달러로 전망하며, 향후 3년간 연평균 6.8% 성장을 예상한다고 발표했다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표들이 있다. 우선 Dragon Train 관련 법적 분쟁의 해결 여부다. 이 게임이 매출에 미치는 영향이 상당하기 때문에 분쟁 결과가 주가 방향을 좌우할 가능성이 높다. 둘째로는 부채 관리 능력이다. 현재 영업현금흐름이 분기당 1억 달러 수준인데, 이것이 지속가능한지가 관건이다. 셋째는 iGaming 부문의 성장 모멘텀 유지 여부다. 이 부문이 두 자릿수 성장을 계속한다면 전체 실적 개선의 견인차 역할을 할 수 있다. 시장 상황도 고려해야 한다. 2025년 8월 현재 미국 증시는 관세 우려와 경제 둔화 신호로 변동성이 확대되고 있다. 특히 여가 및 게이밍 섹터는 경기 민감주로 분류되어 경기 둔화 시 타격을 받기 쉽다. 하지만 회사의 다각화된 수익원 - 랜드 기반 게이밍, 소셜 게임, 온라인 게이밍 - 은 위험 분산 효과를 제공한다. 여러 시나리오를 고려해볼 필요가 있다. 낙관적인 경우, 법적 분쟁이 조기에 해결되고 iGaming 부문의 강한 성장이 지속되면서 부채 부담이 완화되는 상황이다. 이 경우 현재 주가 수준에서 상당한 반등 여력이 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재와 같은 혼조세가 지속되는 것이다. 매출 성장은 제한적이지만 마진 개선을 통한 수익성 유지가 예상된다. 주의해야 할 리스크 시나리오는 경기 둔화로 인한 게이밍 수요 감소와 높은 부채로 인한 유동성 압박이 동시에 발생하는 경우다. 애널리스트들의 의견은 대체로 긍정적이다. 평균 목표주가는 115달러로 현재 주가 대비 46% 상승 여력을 제시하고 있다. Zacks는 매수(Buy) 등급을 부여하며 단기 실적 모멘텀을 긍정적으로 평가했다. 다만 J.P. Morgan은 법적 이슈로 인해 목표주가를 111달러에서 103달러로 하향 조정한 바 있어 신중한 접근이 필요하다. Odell 이사의 이번 매수는 단순한 거래를 넘어 회사의 내재 가치에 대한 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 특히 그가 개인 연금 펀드를 통해 투자했다는 점은 장기적 관점의 투자임을 시사한다. 내부자들이 가장 정확한 회사 정보를 보유한다는 점을 고려하면, 이번 매수는 현재 주가가 내재 가치 대비 저평가되어 있다는 강력한 메시지일 수 있다.