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뉴 마운틴 파이낸스($NMFC), 이사 1,400만달러 집중매수 후 할인가 거래...12.5% 고배당의 기회와 함정

2025.08.12 04:06

뉴 마운틴 파이낸스($NMFC)는 미국 중간시장 기업에 직접 대출과 사모펀드 투자를 전문으로 하는 비즈니스 개발회사(BDC)다. 시가총액 10.6억 달러 규모로, EBITDA 1,000만~2억 달러 기업들에 1,000만~1억 2,500만 달러를 투자하며 소프트웨어, 헬스케어 서비스, 비즈니스 서비스 등 방어적 성장 산업에 집중한다. 투자자들이 지금 주목해야 할 이유는 명확하다. 회사 이사 스티븐 클린스키(Steven B. Klinsky)가 2024년 11월부터 12월까지 약 2개월간 무려 1,400만 달러 이상을 투입해 집중 매수에 나섰기 때문이다. 이는 개별 내부자 거래로는 상당한 규모로, 그의 매수 가격대인 10.68~11.74달러는 현재 주가 10.23달러와 거의 일치한다. 특히 주목할 점은 이 매수가 다양한 신탁과 가족 계정을 통해 체계적으로 이뤄졌다는 것으로, 단순한 의례적 매수가 아닌 확신에 찬 투자 행동임을 시사한다. 클린스키는 뉴 마운틴 캐피털의 창립자이자 회장으로, 30년 이상 사모펀드 업계에서 활동해온 베테랑이다. 그가 설립한 뉴 마운틴 캐피털은 140억 달러 규모의 자산을 운용하며, NMFC의 외부 운용사 역할을 한다. 그의 이번 대규모 매수는 단순히 개인적 투자가 아니라, 회사의 장기 전망에 대한 깊은 확신을 반영한다고 볼 수 있다. 더욱이 최근 2025년 8월 7일 CFO 크리스 코벳도 750주를 추가 매수하며, 경영진 전반의 긍정적 시각을 뒷받침한다. 하지만 투자자들은 NMFC의 복잡한 상황을 냉정히 바라봐야 한다. 회사는 현재 연 12.5%의 매력적인 배당수익률을 제공하지만, 배당지급비율이 약 172%로 수익을 초과하는 상황이다. 최근 분기 실적을 보면, 2분기 주당순투자수익(NII)이 0.32달러로 전년 동기 0.36달러 대비 감소했으며, 순자산가치(NAV)도 주당 12.21달러로 전분기 12.45달러에서 하락했다. BDC 특성상 높은 레버리지(부채비율 1.35배)를 유지하고 있어 금리 변동과 신용 리스크에 민감하다. 그럼에도 불구하고 NMFC의 펀더멘털은 여전히 견고한 면이 있다. 포트폴리오의 95%가 최고 등급인 '그린' 등급을 유지하고 있으며, 무수익 대출 비중이 1.4%로 낮은 수준이다. 회사가 집중하는 방어적 성장 산업들은 경기 변동에 상대적으로 덜 민감하며, 반복 수익 구조를 가지고 있어 신용 위험을 완화한다. 또한 약 10억 달러의 신용한도가 확보되어 있어 단기 유동성 우려는 제한적이다. 현재 주가 상황을 보면, NMFC는 장부가치 대비 0.81배에 거래되고 있어 할인 매매되고 있다. 주가는 2024년 4월 8.83달러까지 급락했다가 점진적으로 회복해 현재 10.23달러 수준이다. 이는 클린스키가 집중 매수했던 가격대와 거의 일치하는데, 그가 이 수준에서 강한 매력을 느꼈다는 의미로 해석된다. 시장 환경 측면에서는 2025년 8월 들어 관세 우려와 경제지표 부진으로 변동성이 확대되고 있다. 특히 금융 섹터와 BDC들에 대한 우려가 지속되면서 밸류에이션 압박을 받고 있다. 하지만 이런 시기일수록 내부자들의 확신 있는 매수는 더욱 의미가 크다. 투자자들이 주목해야 할 긍정적 신호들로는 경영진의 적극적인 자사주 매입(2분기 960만 달러), 2026년까지 연장된 배당보호프로그램, 그리고 세 번째 SBA 라이선스 취득으로 인한 저비용 자본 접근성 개선 등이 있다. 반면 주의해야 할 경고 신호는 지속적인 실적 부진, 높은 배당지급비율, 그리고 시장 전반의 BDC 섹터에 대한 부정적 시각이다. 향후 시나리오를 보면, 낙관적 경우에는 클린스키의 판단이 적중해 주가가 NAV 수준인 12달러대로 회복될 수 있다. 12.5%의 고배당과 함께 20% 이상의 총수익을 기대할 수 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재 수준에서 배당 위주의 안정적 수익을 추구하는 것이다. 리스크 시나리오로는 실적 악화와 배당 삭감이 결합되어 주가가 9달러 아래로 하락하는 상황을 경계해야 한다. 결론적으로, NMFC는 경험 많은 내부자의 확신 있는 매수와 매력적인 배당수익률이라는 긍정 요소와, 실적 부진과 높은 레버리지라는 리스크 요소가 균형을 이루고 있다. 고배당에 목마른 투자자들에게는 매력적이지만, BDC 특성상의 복잡성과 변동성을 감수할 수 있는 투자자에게 적합하다. 클린스키의 대규모 매수는 분명 긍정적 신호지만, 이것만으로 모든 리스크가 해소되는 것은 아니라는 점을 명심해야 한다.