DLHC

DLH Holdings($DLHC) 주가 53% 급락 속 CEO·대주주 '200만 달러' 집중매수...강력한 바닥 신호인가

2025.08.12 05:52

DLH Holdings($DLHC)는 미국 연방정부 기관들을 대상으로 헬스IT, 사이버보안, 과학연구 지원 서비스를 제공하는 전문 기업이다. 애틀랜타에 본사를 둔 이 회사는 NIH(국립보건원), VA(재향군인부), 국방부 등을 주요 고객으로 하며, 약 2,800명의 직원을 보유하고 있다. 2022년 GRSI 인수를 통해 디지털 전환과 사이버보안 역량을 크게 확장했지만, 최근 실적 부진으로 투자자들의 우려가 커지고 있는 상황이다. $DLHC의 주가는 지난 1년간 극심한 하락세를 보이고 있다. 2024년 6월 $11.48에서 시작해 지속적으로 하락하여 2025년 4월 중순에는 $2.74까지 추락했다. 현재는 $5.46 수준으로 다소 회복했지만, 여전히 고점 대비 53% 하락한 상태다. 이러한 주가 급락은 연속된 실적 부진과 직결되어 있는데, 2025년 1분기 매출이 전년 동기 대비 11.7% 감소한 $89.21 million을 기록하며 분석가 예상치를 하회했고, 조정 주당순이익도 12센트에서 6센트로 50% 급감했다. 하지만 이런 암울한 상황 속에서도 강력한 내부자 매수 신호가 포착되고 있다. 2024년 12월 17일, CEO 재커리 파커(Zachary Parker)와 CFO 캐스린 존불(Kathryn JohnBull)이 동시에 각각 10,000주씩 매수했다. 이는 단순한 주식 매수가 아니라 회사의 2016 옴니버스 주식 인센티브 플랜에 따른 제한부 주식 단위를 포함한 거래로, 경영진이 회사의 장기적 가치에 대한 확신을 보여준 것으로 해석된다. 더욱 주목할 만한 것은 대주주 Mink Brook Asset Management LLC의 대규모 매수 행위다. 이들은 2025년 4월 28일부터 8월 11일까지 집중적으로 주식을 매수했는데, 총 400,000주 이상을 약 $2 million 이상 투자했다. 특히 주가가 최저점 근처에 있던 4월-5월 구간에서 가장 공격적으로 매수했으며, 평균 매수 단가는 $3.55에서 $5.50 사이였다. 이는 전형적인 '바닥 근처 매수' 전략으로 보이며, 해당 투자회사가 $DLHC의 내재가치를 현재 주가보다 훨씬 높게 평가하고 있음을 시사한다. 그렇다면 이들의 판단 근거는 무엇일까? 우선 밸류에이션 측면에서 $DLHC는 상당한 매력을 지니고 있다. 현재 P/S(주가매출비율) 0.22, P/B(주가순자산비율) 0.70으로 업계 평균을 크게 하회하고 있다. 특히 P/B가 1 미만이라는 것은 주식이 장부가치 이하로 거래되고 있음을 의미한다. 또한 애널리스트들의 12개월 목표주가가 $15로 현재가 대비 약 175% 상향여지를 제시하고 있어, 기술적 반등 가능성도 상당하다. 재무적으로는 매출 감소라는 명백한 약점이 있지만, 운영현금흐름과 EBITDA는 여전히 양수를 유지하고 있다. TTM 기준 운영현금흐름이 $24.97 million, EBITDA가 $38.05 million을 기록해 기본적인 사업 모델의 건전성은 유지되고 있다. 회사는 이러한 현금흐름을 활용해 부채 감축에 집중하고 있으며, 현재 부채/자기자본 비율 137%를 목표 수준인 EBITDA 대비 3.5배 미만으로 낮추려 노력하고 있다. 연방정부 계약업체라는 특성도 양날의 검이다. 한편으로는 예산 불확실성과 계속 결의안 지연 등으로 인한 매출 변동성이 있지만, 다른 한편으로는 $1 billion 규모의 백로그(수주잔고)가 있어 향후 매출에 대한 가시성은 확보되어 있다. 특히 최근 원격의료 및 첨단기술 연구를 위한 5년간 최대 $37.7 million 규모의 새로운 태스크 오더를 확보하는 등 사업 확장 기회도 지속되고 있다. 투자자들이 주의깊게 관찰해야 할 지표는 분기별 매출 감소 추세의 반전 여부다. 현재 연속 4분기 매출 감소를 보이고 있어, 이 추세가 언제 멈출지가 핵심이다. 또한 부채비율 개선 속도와 새로운 대형 계약 수주 여부도 중요한 변수가 될 것이다. 연방정부의 CIO-SP4 같은 대형 계약 발주가 예정되어 있어, 이런 기회를 잡을 수 있다면 사업 전환점이 될 수 있다. 위험 요소로는 높은 부채비율(137%)과 최소한의 현금 보유액($194,000)이 있다. 이는 금리 상승이나 경기 침체 시 재무적 부담을 가중시킬 수 있는 요인이다. 또한 연방정부 예산 삭감이나 계약 정책 변화에 따른 매출 변동성도 상존하는 리스크다. 현재 상황을 종합해보면, $DLHC는 단기적으로는 실적 부진과 높은 부채라는 명확한 약점을 가지고 있지만, 장기적으로는 안정적인 고객기반과 낮은 밸류에이션이라는 매력을 동시에 지니고 있다. 내부자들의 집중적인 매수는 이들이 현재 주가를 저평가된 것으로 보고 있음을 강하게 시사한다. 다만 투자 시점은 신중하게 결정해야 하며, 매출 감소 추세 반전과 부채비율 개선 진행 상황을 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다.