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인해빗($EHAB) CFO, 18% 급락 후 76,400달러 자사주 매수...경영진 신뢰 vs 규제 리스크

2025.08.12 06:29

재택 의료 서비스 전문기업 인해빗($EHAB)의 최고재무책임자(CFO) 라이언 솔로몬이 지난 8월 8일 자사주 1만 주를 76,400달러(약 1억원)에 매수했다고 11일 공시됐다. 주당 평균 7.64달러에 이뤄진 이번 매수는 회사가 규제 압박으로 주가 급락을 겪고 있는 시점에서 나온 것이어서 시장의 주목을 받고 있다. 인해빗은 텍사스 달라스에 본사를 둔 미국 최대 재택 의료 및 호스피스 서비스 제공업체 중 하나로, 34개 주에서 249개 재택 의료 지점과 114개 호스피스 지점을 운영하고 있다. 2022년 7월 인컴패스 헬스(Encompass Health)로부터 분사된 이후 독립적으로 사업을 영위해왔으며, 고령화 사회 진입과 함께 재택 의료 서비스에 대한 수요 증가를 배경으로 성장하고 있다. 특히 주목할 점은 CFO의 이번 매수가 단순한 개인 판단이 아닌 사전 계획된 거래라는 것이다. 공시에 따르면 이번 거래는 Rule 10b5-1 거래 계획에 따라 실행됐다. 이는 내부자가 중요한 정보를 알기 전에 미리 설정해둔 자동 매매 계획으로, 불공정거래 의혹을 피하기 위한 장치다. 즉, 솔로몬 CFO는 현재의 주가 수준을 예상하고 미리 매수 계획을 세워뒀다는 의미로 해석할 수 있다. 인해빗 주가는 올해 들어 극심한 변동성을 보였다. 5월 중순 10.76달러까지 상승했던 주가는 7월 1일 메디케어 지불 삭감 소식이 전해지면서 단 하루 만에 9.64달러에서 7.88달러로 18% 급락했다. 미국 메디케어·메디케이드 서비스센터(CMS)가 2026년 메디케어 지불액을 6.4% 삭감하겠다고 발표한 것이 직접적인 원인이었다. 이는 재택 의료 업계 전체에 11억 달러 규모의 수익 감소를 가져올 것으로 예상되는 대규모 정책 변화였다. 하지만 최근 실적은 이러한 우려와는 대조적인 모습을 보이고 있다. 인해빗은 지난 8월 7일 발표한 2분기 실적에서 주당 조정 순이익 0.13달러를 기록해 시장 예상치 0.10달러를 30% 상회했다. 매출액도 2억 6,610만 달러로 전년 동기 대비 2.1% 증가하며 분사 이후 첫 전년 동기 대비 성장을 달성했다. 특히 호스피스 부문 매출은 6,020만 달러로 전년 동기 대비 19.4%나 급증했다. 내부자 거래 패턴을 종합해보면 경영진의 강한 신뢰가 엿보인다. 제프리 볼턴 이사는 작년 8월부터 12월까지 총 2만 1,000주를 약 21만 달러에 매수했고, 스튜어트 맥기건 이사도 12월 1만 5,000주를 13만 2,150달러에 매수했다. 반면 매도는 3월 CAO의 소규모 매도(약 9,400달러) 한 건뿐이었다. 이는 규제 리스크에도 불구하고 경영진이 회사의 장기적 가치에 대해 확신하고 있음을 시사한다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 호스피스 부문의 성장세다. 2분기 호스피스 부문 일평균 환자 수는 전년 동기 대비 12.3% 증가했고, 6분기 연속 성장을 기록하고 있다. 조정 EBITDA는 1,400만 달러로 전년 동기 대비 53.8% 급증했으며, 마진율도 23.3%에 달한다. 이는 인구 고령화와 재택 의료 선호 증가라는 구조적 성장 동력을 반영한 것으로 분석된다. 재무 건전성 개선도 긍정적인 신호다. 회사는 올해 3분기까지 총 5,000만 달러의 부채를 조기 상환했고, 순부채 대비 조정 EBITDA 비율을 전년 5.1배에서 4.3배로 개선했다. 현금 및 현금성 자산도 6월 말 기준 3,710만 달러로 증가했다. 하지만 리스크 요인들도 무시할 수 없다. CMS의 메디케어 지불 삭감은 2026년부터 본격 적용될 예정이며, 이는 회사 매출의 상당 부분을 차지하는 메디케어 수익에 직접적인 타격을 줄 수 있다. 회사 측은 이에 대응하기 위해 민간 보험사와의 계약 재협상을 통해 10% 수준의 수가 인상을 확보했다고 발표했지만, 메디케어 의존도가 높은 구조적 문제는 여전히 남아있다. 밸류에이션 측면에서는 매력적인 수준에 거래되고 있다. 현재 주가수익비율(PER)은 11.04배로 헬스케어 업계 평균을 하회하고, 주가순자산비율(PBR)은 0.67배로 장부가치 대비 할인된 상태다. 매출액 대비 시가총액 비율(P/S)도 0.36배로 업계 평균을 크게 밑돈다. 애널리스트들의 목표 주가는 평균 9-10달러 수준으로, 현재 주가 대비 30% 이상의 상승 여력을 제시하고 있다. 잭스 인베스트먼트 리서치는 최근 인해빗을 '매수(Rank #2)' 등급으로 상향 조정하며 수익 전망 개선을 근거로 들었다. 향후 주목할 포인트는 CMS 정책 변화에 대한 업계의 로비 활동 결과와 회사의 대응 전략이다. 업계에서는 '재택 의료 접근성 보존법(Preserving Access to Home Health Act)' 등 입법 노력을 통해 삭감 폭을 줄이려 노력하고 있다. 인해빗도 민간 보험 확대, 호스피스 부문 성장, 운영 효율성 개선 등을 통해 메디케어 의존도를 낮춰나간다는 전략이다. 바바라 제이콥스마이어 CEO가 2026년 7월 퇴임을 발표한 상황에서 후임 CEO 선임도 중요한 변수다. 새로운 리더십 하에서 어떤 전략적 변화가 있을지 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 종합적으로, 인해빗은 규제 리스크라는 단기적 압박 요인과 구조적 성장 동력 사이의 줄타기를 하고 있는 상황이다. CFO의 대규모 매수는 경영진이 현재 주가를 저평가로 보고 있다는 강력한 신호로 해석되며, 실제로 실적 개선과 재무 건전성 향상이 이를 뒷받침하고 있다. 다만 메디케어 정책 변화의 실제 영향과 회사의 대응 능력을 면밀히 지켜봐야 할 시점이다.