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그래나이트 릿지($GRNT) 경영진, 주가 23% 급락 후 14개월간 '매수만 41건'...EV/EBITDAX 3.67배 저평가 기회인가

2025.08.12 19:54

그래나이트 릿지 리소스($GRNT)의 경영진들이 최근 주가 급락 국면에서 공격적인 자사주 매수에 나서면서 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 8월 12일 매튜 밀러(Matthew Miller) 이사가 주당 5.36달러에 18,700주를 매수하며 약 10만 달러를 투입한 것을 비롯해, 2024년 6월부터 지속된 내부자 매수 행렬이 현재 주가 수준에 대한 강력한 신뢰 신호를 보내고 있다. 그래나이트 릿지는 미국 주요 6개 셰일 분지에서 비운영 지분을 보유한 석유·가스 탐사생산 회사로, 약 6억 8천만 달러의 시가총액을 가진 소형주다. 텍사스 달라스에 본사를 둔 이 회사는 퍼미안, 이글 포드, 바켄, 헤인즈빌, DJ 분지 등에서 25% 이상의 전주기 수익률을 목표로 하는 자산 포트폴리오를 운영하고 있다. 내부자 거래 분석 결과, 지난 14개월간 총 41건의 매수 거래가 기록됐으며, 단 한 건의 매도도 없었다는 점이 주목할 만하다. 특히 매튜 밀러 이사의 경우 2024년 6월부터 지속적으로 매수를 늘려왔으며, 2024년 11월에는 단 이틀 만에 약 25만 달러 상당의 주식을 추가 매수했다. 루크 브랜덴버그(Luke Brandenberg) 전 사장도 올해 5월 약 10만 달러, 6월 약 3만 5천 달러를 연이어 투입하며 경영진의 확신을 보여줬다. 이러한 내부자 매수가 더욱 의미를 갖는 이유는 현재 주가가 최근 고점 대비 상당한 조정을 받았기 때문이다. $GRNT는 2024년 11월 6.60달러 수준에서 올해 4월 4.60달러대까지 급락한 후, 6월 6.60달러까지 회복했으나 다시 현재 5.25달러 내외에서 거래되고 있다. 특히 2분기 실적 발표 후 23.4% 하락하면서 내부자들이 매수 기회로 판단했을 가능성이 높다. 2분기 실적을 살펴보면 운영 성과는 견고했지만 시장 기대에는 미치지 못했다. 일일 생산량은 전년 동기 대비 37% 증가한 31,576 배럴 오일 환산(Boe)을 기록했고, 매출은 28% 증가한 1억 920만 달러를 달성했다. 순이익도 전년 동기 510만 달러에서 2,510만 달러로 397% 급증했다. 하지만 주당 조정 순이익이 0.11달러로 시장 기대치 0.13달러를 하회하면서 실망 매물이 출회했다. 투자자들이 주목해야 할 핵심은 회사의 근본적 경쟁력이다. 그래나이트 릿지는 순부채 대비 조정 EBITDAX 비율이 0.8배에 불과한 보수적인 재무구조를 유지하고 있으며, 운영마진은 43%에 달한다. 또한 연간 8.38%에 이르는 높은 배당수익률을 제공하고 있어, 현금흐름 창출 능력이 뛰어나다는 점을 방증한다. 업계 맥락에서 볼 때, 2025년 하반기 미국 에너지 시장은 지정학적 리스크와 원유 가격 변동성에도 불구하고 상대적으로 안정적인 모습을 보이고 있다. 특히 트럼프 행정부의 관세 정책이 반도체와 제약업계에 압박을 가하는 상황에서, 에너지 기업들은 상대적으로 유리한 위치에 있다는 분석이 지배적이다. 그러나 투자자들이 경계해야 할 위험 요소들도 분명히 존재한다. 우선 레버리지드 잉여현금흐름이 -1억 2,410만 달러로 마이너스를 기록하고 있어, 대규모 자본지출이 현금흐름을 압박하고 있다. 또한 배당성향이 176%로 순이익을 초과하고 있어, 향후 배당 지속가능성에 대한 우려도 제기된다. 그럼에도 불구하고 경영진의 일관된 매수 행동은 여러 긍정적 신호를 시사한다. 첫째, 현재 주가가 내재가치 대비 저평가됐다는 경영진의 판단이다. 둘째, 향후 실적 개선에 대한 확신이다. 실제로 회사는 2025년 연간 생산량 가이던스를 기존 대비 10% 상향조정했으며, 일일 생산량을 31,000-33,000 Boe로 전망한다고 발표했다. 투자 관점에서 $GRNT는 현재 EV/EBITDA 3.67배로 업계 평균 6-8배를 크게 하회하는 매력적인 밸류에이션을 보여준다. 전방 주가수익비율도 11.67배로 합리적 수준이며, 이는 향후 실적 개선 기대를 반영한다. 단기적으로는 3분기 실적 발표(11월 예정)가 주요 변곡점이 될 것으로 예상된다. 회사가 상향조정한 생산량 가이던스를 달성하고 운영효율성 개선을 입증한다면, 현재의 내부자 매수가 옳은 판단임을 증명할 수 있을 것이다. 반대로 원유 가격 하락이나 운영비용 증가로 마진이 압박받는다면 추가 조정 가능성도 배제할 수 없다. 장기적으로는 미국 셰일오일 산업의 구조적 성숙화와 함께 우량 자산을 보유한 기업들에 대한 인수합병 관심이 높아지고 있다는 점이 긍정적이다. 실제로 작년 12월 노던 오일 앤 가스가 $GRNT에 인수 제안을 했다는 보도가 있었으며, 이는 회사 자산의 전략적 가치를 보여주는 사례다. 결론적으로 그래나이트 릿지 리소스는 강력한 내부자 매수 신호와 매력적인 밸류에이션이 결합된 흥미로운 투자 기회를 제공한다. 다만 에너지 주식 특유의 변동성과 현금흐름 관련 우려사항을 감안할 때, 포트폴리오의 일정 비중 내에서 신중하게 접근하는 것이 바람직하다.