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아사나($ASAN) 창업자 7천만불 매수 vs 임원진 매도, 새 CEO 체제 전환기 투자 기회인가

2025.08.12 21:26

아사나($ASAN)의 공동창업자이자 사장인 더스틴 모스코비츠가 올해 3월 이후 무려 7천만 달러 이상을 투입해 자사주를 대량 매수하고 있어 투자자들의 이목이 집중되고 있다. 특히 그의 매수 타이밍은 3월 CEO 은퇴 발표로 주가가 27% 급락한 직후부터 시작돼 더욱 주목받고 있다. 아사나는 팀 협업 및 프로젝트 관리 소프트웨어를 제공하는 중간 규모 SaaS 기업으로, 시가총액 약 38억 달러 규모를 자랑한다. 2008년 설립된 이 회사는 기업들이 일상 업무부터 전략적 이니셔티브까지 체계적으로 관리할 수 있는 플랫폼을 제공하며, 기술, 소매, 교육, 의료 등 다양한 산업 분야의 고객을 보유하고 있다. 주요 경쟁사로는 아틀라시안($TEAM), 허브스팟($HUBS), 먼데이닷컴($MNDY) 등이 있다. 모스코비츠의 매수 행보는 3월 13일부터 본격적으로 시작됐다. 당시 주가가 12-14달러 수준으로 급락한 상황에서 그는 연일 22만5천 주씩 매수를 단행했다. 8월 11일까지의 내부자 거래 데이터를 분석한 결과, 그는 총 7천150만 달러 상당의 주식을 매수했으며, 이는 주당 평균 14.25달러 수준이다. 최근에도 8월 4일부터 11일까지 4거래일 연속으로 22만5천 주씩 매수해 약 1천240만 달러를 추가 투입했다. 하지만 다른 내부자들의 행보는 사뭇 다르다. 동료 이사인 저스틴 로젠스타인은 올해 들어 무려 5천670만 달러 상당을 매도했으며, 특히 7월 한 달 동안에만 4천290만 달러를 매도해 대조적인 모습을 보였다. COO 앤 레이몬디와 임원 엘리너 레이시도 정기적으로 주식을 매도하고 있는데, 이들 거래는 대부분 제한주식 부여에 따른 세금 의무 충족 목적으로 분류된다. 아사나의 최근 주가 흐름을 보면 투자자들의 혼란스러운 심리를 읽을 수 있다. 주가는 2024년 12월 16일 27.52달러로 최고점을 기록한 후 지속적인 하락세를 보였다. 결정적 타격은 올해 3월 11일 모스코비츠의 CEO 은퇴 발표와 함께 찾아왔다. 당일 주가는 27% 급락하며 12.64달러까지 떨어졌고, 이후 12-18달러 박스권에서 등락을 거듭하고 있다. 현재 주가 12.80달러는 여전히 작년 고점 대비 53% 하락한 수준이다. 회사의 재무 상황은 성장과 수익성 사이의 균형점을 찾고 있는 전형적인 성장기 SaaS 기업의 모습이다. 매출은 연간 7억3천870만 달러로 전년 대비 8.6% 성장했지만, 여전히 2억3천180만 달러의 순손실을 기록하고 있다. 다행히 운영현금흐름과 자유현금흐름은 각각 2천360만 달러, 1억2천890만 달러 흑자를 기록해 현금 소진 우려는 크지 않다. 보유 현금만 4억7천80만 달러에 달해 당분간 유동성 문제는 없을 것으로 보인다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 변수는 새로운 CEO 체제에서의 성과다. 6월 25일 댄 로저스가 새 CEO로 선임됐으며, 모스코비츠는 이사회 의장으로 물러났다. 로저스 신임 CEO는 세일즈포스와 링크드인에서 풍부한 경험을 쌓은 인물로, 특히 대기업 고객 확대와 수익성 개선에 강점을 가진 것으로 평가받는다. 모스코비츠의 대규모 매수가 갖는 의미를 해석할 때 몇 가지 시나리오를 고려해야 한다. 가장 긍정적인 해석은 공동창업자로서 회사의 근본적 가치와 장기 성장 잠재력을 확신한다는 것이다. 실제로 그의 매수 시점은 주가가 과도하게 하락한 구간과 일치하며, 현재 주가는 매출 대비 4배 수준으로 동종업계 대비 합리적 수준이다. 또한 새 CEO 체제 출범을 앞두고 지원 의지를 보여주는 신호로도 해석된다. 반면 우려스러운 시나리오도 있다. 다른 내부자들의 지속적 매도는 회사의 단기 전망에 대한 불안감을 반영할 수 있다. 특히 로젠스타인의 대량 매도는 단순한 포트폴리오 다변화를 넘어서는 규모여서 주의가 필요하다. 또한 협업 소프트웨어 시장의 경쟁 심화와 거시경제 둔화 우려도 성장률 둔화 리스크로 작용할 수 있다. 향후 6개월간 투자자들이 관찰해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 먼저 9월 예정인 2분기 실적에서 신규 고객 확보와 기존 고객 확장 지표를 확인해야 한다. 연간 반복 수익(ARR) 성장률이 둔화된다면 주가 회복은 더욱 어려워질 것이다. 둘째, 새 CEO의 전략 실행 능력이다. 대기업 영업 강화와 비용 효율성 개선이 실제 성과로 이어지는지 확인이 필요하다. 기술적 관점에서 현재 주가는 중요한 지지선 근처에 위치해 있다. 12달러 수준은 작년 하반기와 올해 3월 저점이 형성된 구간으로, 이 수준에서의 반등 여부가 단기 방향성을 좌우할 것이다. 만약 이 지지선이 무너진다면 10달러까지 하락할 가능성도 있다. 장기적으로는 기업 디지털 전환 트렌드와 원격근무 확산이 협업 소프트웨어 수요를 지속 견인할 것으로 예상된다. 아사나는 이 분야에서 선도적 위치를 차지하고 있어 시장 성장의 수혜를 받을 가능성이 높다. 다만 수익성 개선 속도가 기대에 미치지 못한다면 밸류에이션 프리미엄 축소 압력을 받을 수 있다. 종합적으로 모스코비츠의 대규모 매수는 회사에 대한 강한 신뢰를 보여주는 긍정적 신호로 해석되지만, 다른 내부자들의 매도와 실적 성장 둔화 우려를 상쇄하기에는 부족해 보인다. 투자자들은 신임 CEO의 전략 실행 성과와 향후 실적 개선 여부를 면밀히 관찰하며, 12달러 지지선 이탈 시 추가 하락에 대비해야 할 것이다.