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틸리스($TLYS) 78% 폭락에도 전문펀드 380만달러 '역행 매수'...극한 저평가 vs 파산 위험

2025.08.12 22:38

틸리스($TLYS)가 연일 신저가를 경신하며 투자자들을 절망에 빠뜨리고 있지만, 일부 전문 투자펀드들은 오히려 공격적 매수를 지속하고 있어 시장의 주목을 받고 있다. 틸리스는 1982년 설립된 캘리포니아 기반 청소년 타겟 패션 소매업체로, 캐주얼 의류, 신발, 액세서리를 주력으로 약 200여개 매장과 온라인을 통해 판매하고 있다. 그러나 최근 18개월간 주가는 6달러에서 1.27달러로 78% 이상 폭락하며 투자자들에게 막대한 손실을 안겼다. 특히 2025년 3월부터 5월까지 3개월간 4.13달러에서 0.69달러까지 83% 급락한 구간은 가히 충격적이었다. 그런데 이러한 절망적 상황에서도 두 투자펀드가 역행 매수를 지속하고 있어 관심을 모은다. Fund 1 Investments는 2024년 6-7월 주가 5-6달러 구간에서 총 49만6천여 주를 약 270만 달러에 매수했고, Shay Capital은 2025년 5월부터 최근까지 주가 0.85-2.03달러 구간에서 총 70만여 주를 약 110만 달러에 지속 매수하고 있다. 특히 Shay Capital의 매수 패턴이 흥미롭다. 주가가 최저점 근처인 0.85달러일 때부터 시작해 2달러까지 오른 상황에서도 꾸준히 매수를 이어가고 있다. 이는 단순한 저가 매수를 넘어선 확신에 기반한 투자로 해석될 여지가 크다. 이러한 역행 매수의 배경을 이해하려면 틸리스의 현재 상황을 정확히 파악해야 한다. 회사는 연매출 561억 원 규모로 여전히 상당한 사업 기반을 유지하고 있지만, 최근 분기 매출이 7.1% 감소하며 주당 74센트의 손실을 기록했다. 더 심각한 것은 부채비율이 240%에 달하고 영업현금흐름이 마이너스라는 점이다. 하지만 투자펀드들이 주목하는 것은 극도의 저평가 상황이다. 현재 주가 1.27달러는 장부가치 2.62달러의 48% 수준이며, 매출 대비 주가비율은 0.07배로 동종업계 평균을 크게 하회한다. 만약 회사가 턴어라운드에 성공한다면 현재 주가는 상당한 상승여력을 내포하고 있다는 계산이다. 실제로 회사는 지난 7월 28일 나이트 스미스를 신임 CEO로 선임한다고 발표했다. 8월 18일부터 취임하는 나이트 스미스는 소매업계 베테랑으로, 헤지 샤케드 현 CEO가 회장직으로 물러나면서 전문 경영인 체제로 전환하는 것이다. 이는 회사가 근본적 변화를 통한 재기를 시도하고 있다는 신호로 받아들여진다. 투자자들이 주의깊게 봐야 할 지표는 명확하다. 긍정적 신호로는 월 매출 증가율 개선, 영업현금흐름 턴어라운드, 부채비율 개선 등이 있다. 반면 분기 매출이 지속 감소하거나 현금이 2천만 달러 아래로 떨어진다면 유동성 위기 가능성을 경계해야 한다. 낙관적 시나리오에서는 신임 CEO의 리더십 하에 매장 효율화와 온라인 채널 강화를 통해 수익성이 개선되고, 부채 재조정을 통해 재무 안정성을 회복할 수 있다. 이 경우 현재 주가는 상당한 상승 여력을 갖는다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 단기간 추가 하락 후 완만한 회복세를 보이는 것이다. 그러나 리스크 시나리오에서는 부채 부담과 현금 소진으로 인한 파산 위험도 배제할 수 없다. 전문 투자펀드들의 지속적 매수는 분명 주목할 만한 신호지만, 일반 투자자들에게는 여전히 고위험 투자 대상이다. 높은 부채비율과 음의 현금흐름이라는 근본적 리스크가 해결되지 않은 상황에서 성급한 진입은 위험할 수 있다. 다만 극도의 저평가 상황과 턴어라운드 가능성을 고려할 때, 위험을 감내할 수 있는 투자자들에게는 장기적 관점에서 고려해볼 여지가 있어 보인다.