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Light & Wonder ($LNW) 이사들, 주가 급락 시점에 130만달러 '저가매수'... 내부자 신뢰도 회복 신호?

2025.08.13 01:49

Light & Wonder ($LNW)의 이사들이 최근 주가 급락 시점에서 보여준 공격적인 매수 행동이 투자자들의 주목을 받고 있다. 8월 7일부터 11일 사이 주가가 $77-84 수준으로 급락했을 때, 제이미 오델 이사는 8,311주(약 65만 달러), 안토니아 코르사노스 이사는 8,065주(약 64만 달러)를 매수했다. 이는 같은 해 3월 임원들의 대규모 매도와는 극명한 대조를 보인다. Light & Wonder는 라스베이거스에 본사를 둔 글로벌 크로스플랫폼 게이밍 회사로, 카지노 게임기, 소셜 게임, 온라인 게임 등 3개 주요 사업부문을 통해 운영된다. 1984년 설립된 이 회사는 약 6,800명의 직원을 보유하고 있으며, International Game Technology, Aristocrat Leisure와 함께 전 세계 전자 게임기 제조업체 상위 3위 안에 속한다. 대부분의 도박 관할권에서 라이선스를 보유하고 있어 물리적 및 디지털 게이밍 시장 성장에 유리한 위치에 있다. 내부자 거래 패턴을 자세히 살펴보면 흥미로운 차이점이 발견된다. 3월 초 매슈 윌슨 사장이 18,243주(약 190만 달러)를 매도한 것을 비롯해 여러 임원들의 매도가 있었지만, 이는 주로 제한주식 베스팅과 세금 의무 이행을 위한 것이었다. 반면 8월의 이사 매수는 자발적 투자 결정으로 보인다. 특히 오델 이사의 경우 8월 7일과 11일 연속으로 매수한 점이 눈에 띤다. 회사의 최근 실적은 복합적인 신호를 보내고 있다. Q2 2025 매출은 8억 900만 달러로 전년 동기 대비 1.1% 감소하며 애널리스트 컨센서스를 5.93% 하회했다. 하지만 주당순이익(EPS)은 1.58달러로 전년 대비 상승하며 컨센서스를 9.72% 상회했다. 이는 매출 성장은 둔화되었지만 수익성은 개선되고 있음을 시사한다. 실제로 순이익률은 전년 10%에서 12%로 개선되었다. 투자자들이 특히 주목해야 할 지표는 회사의 현금창출 능력이다. 운영현금흐름이 6억 1,100만 달러(TTM 기준)에 달하고 조정 EBITDA가 10억 9,000만 달러를 기록했다. 이는 부채비율 699%라는 높은 레버리지에도 불구하고 건전한 현금흐름을 유지하고 있음을 보여준다. 다만 현금 보유액이 1억 3,600만 달러에 불과해 총 부채 49억 달러 대비 상당히 제한적이다. 회사가 직면한 가장 큰 리스크는 Aristocrat Leisure와의 법적 분쟁이다. 2024년 9월 Dragon Train 게임 관련 지적재산권 침해로 미국 네바다주 연방법원으로부터 예비금지명령을 받았고, 이로 인해 주가가 하루 만에 20% 이상 급락했다. 또한 2024년 12월에는 카지노들과의 집단중재소송이 승인되어 추가적인 법적 불확실성을 안고 있다. 그럼에도 불구하고 회사의 장기 전망은 견고하다. 애널리스트들은 향후 3년간 연평균 6.8%의 매출 성장을 예상하고 있으며, EPS 성장률은 2025년 47.3%, 2026년 27.6%로 전망된다. 특히 Q3, Q4 2025 EPS 성장률은 각각 89.7%, 57.5%로 크게 가속될 것으로 예상된다. 현재 밸류에이션 측면에서 보면 흥미로운 기회가 있다. 선행 P/E 비율이 12.53-12.63배로 예상 성장률 대비 저평가되어 있고, PEG 비율도 0.59-0.62로 1.0 미만이다. 이는 성장 대비 상대적으로 저렴한 가격에 거래되고 있음을 의미한다. 투자자들이 관찰해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 먼저 법적 분쟁의 진전 상황과 Dragon Train 게임의 매출 기여도 변화를 주시해야 한다. 또한 분기별 Gaming 부문의 조정 EBITDA가 2억 8,000만 달러 수준을 유지하는지, iGaming 부문의 두 자릿수 성장세가 지속되는지 확인이 필요하다. 긍정적 시나리오에서는 법적 분쟁이 조기에 해결되고 예상대로 강한 EPS 성장이 실현될 경우, 애널리스트 평균 목표주가 110달러 수준으로의 회복이 가능하다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재의 법적 불확실성이 점진적으로 해소되면서 실적 개선과 함께 주가가 서서히 회복되는 것이다. 주의해야 할 리스크 시나리오는 법적 분쟁이 장기화되거나 추가적인 소송이 제기되면서 현금흐름에 부정적 영향을 미치는 경우다. 이사들의 매수 시점인 $77-84 수준은 중요한 기술적 지지선으로 작용할 가능성이 높다. 이 수준 하회 시에는 투자 논리를 재검토해야 하며, 반대로 $95-100 수준 돌파 시에는 상승 모멘텀 확인으로 볼 수 있다. 현재 주가 수준에서는 내부자들의 판단에 동조하되, 높은 부채비율과 법적 리스크를 감안해 신중한 접근이 필요하다.