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골든 매트릭스($GMGI) CEO는 파는데 CFO는 사는 이유는? 주가 70% 급락 속 엇갈린 내부자 거래 분석

2025.08.13 12:05

온라인 게임 기술 회사 골든 매트릭스 그룹($GMGI)에서 상반된 내부자 거래 신호가 동시에 나타나면서 투자자들의 주목을 받고 있다. 주가가 지난해 대비 70% 이상 급락한 가운데 일부 임원은 대규모 매수를, 다른 임원은 연속 매도를 진행하는 복잡한 상황이 전개되고 있어 투자 판단에 신중함이 요구된다. 라스베이거스에 본사를 둔 골든 매트릭스는 온라인 카지노, 스포츠베팅, 로또 등을 위한 B2B 게임 플랫폼과 메리디안베트 브랜드의 B2C 서비스를 운영하는 중남미, 유럽, 아프리카, 아시아 태평양 지역 진출 기업이다. 2008년 설립된 이 회사는 2016년 현재 사명으로 변경하며 게임 기술에 집중해왔으며, 현재 약 1,200명의 직원을 보유하고 있다. 최근 크로아티아와 브라질 라이센스 획득, 미국과 EU 시장 확대, AI와 양자컴퓨팅 등 신기술 도입에 적극적이다. 내부자 거래 데이터를 분석하면 극명하게 대조되는 패턴이 드러난다. 임원 알렉산다르 밀로바노비치는 2024년 10월부터 2025년 4월까지 지속적으로 주식을 매수해왔다. 그의 총 매수 금액은 100만 달러를 넘어서며, 주가가 $2.30~$1.85 구간에서 움직일 때 꾸준히 지분을 늘렸다. 특히 2025년 2월 한 달 동안에만 약 77만 달러 규모의 대규모 매수를 단행했고, 4월에도 28만 달러 상당을 추가 매수했다. 이는 회사 사업에 대한 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 반면 CEO 앤서니 굿맨은 2025년 6월부터 8월까지 매주 5만 주씩 총 30만 주를 매도했다. 이 거래는 그가 전액 소유한 럭서 캐피털을 통해 이뤄졌으며, 총 매도 금액은 약 50만 달러에 달한다. 주가가 $1.75에서 $1.49까지 하락하는 과정에서 지속적인 매도가 이어진 점이 주목된다. 다만 이런 매도가 개인적 자금 필요에 의한 것인지, 회사 전망에 대한 우려 때문인지는 명확하지 않다. CFO 리차드 크리스텐슨의 움직임은 또 다른 관점을 제시한다. 그는 5월 $1.36에 1만 주를 매수한 데 이어, 8월 주가가 연중 최저점 근처에서 움직일 때 3만 5천 주를 추가 매수했다. 특히 8월 11일과 12일 이틀 연속 매수는 CFO로서 회사의 재무 상황을 정확히 파악하고 있는 그가 현재 주가 수준을 매력적으로 보고 있다는 신호일 가능성이 높다. 이런 상반된 내부자 거래 패턴 뒤에는 회사의 복잡한 재무 상황이 자리하고 있다. 골든 매트릭스는 지난 12개월 매출 1억 7,282만 달러를 기록하며 꾸준한 성장세를 보이고 있다. 2025년 2분기 매출은 4,320만 달러로 전년 동기 대비 9.7% 증가했고, 2025년 전체 매출 가이던스는 1억 8,500만~1억 8,800만 달러로 제시됐다. 하지만 수익성 측면에서는 여전히 어려움을 겪고 있어 지난 12개월 순손실이 935만 달러에 달한다. 주목할 점은 영업현금흐름이 3,148만 달러로 양수를 기록하고 있다는 사실이다. 이는 회사의 핵심 사업이 현금을 창출하고 있음을 의미하며, 현재 보유 현금 2,248만 달러와 함께 3년 이상의 현금 런웨이를 확보하고 있다고 평가된다. 부채비율 23.37%로 재무 레버리지도 적절한 수준이다. 시장에서는 이런 펀더멘털 개선에도 불구하고 주가는 지속 하락했다. 2024년 6월 $5.02에서 시작해 현재 $1.39까지, 약 72%나 급락했다. 이는 소형주 특성상 기관투자자 보유 비중이 2.43%에 불과해 유동성이 제한적이고, 수익성 개선 지연에 대한 시장의 실망이 반영된 결과로 분석된다. 애널리스트들은 여전히 낙관적 전망을 유지하고 있다. 현재 유일한 애널리스트 레이팅은 '매수'이며, 12개월 목표 주가는 $3.50으로 현재 주가 대비 약 150% 상승 여력을 제시하고 있다. 아거스 리서치는 2025년 매출이 2억 달러에 달할 것으로 전망하며, 향후 3년간 연평균 18% 성장률을 예상한다고 밝혔다. 투자자 입장에서 현 상황을 어떻게 해석해야 할까. 밀로바노비치의 지속적 매수는 회사 사업 전망에 대한 강한 확신을 보여주지만, CEO의 연속 매도는 우려 요소다. 다만 CFO의 최근 바닥 매수는 재무 전문가로서 현재 밸류에이션이 매력적이라는 판단을 시사한다. 현재 주가수익비율(P/S) 1.05는 작년 2.01에서 크게 하락한 수준으로, 성장하는 게임 기술 회사치고는 저평가 구간에 진입했을 가능성이 있다. 11월 7일 예정된 3분기 실적 발표가 중요한 전환점이 될 전망이다. 매출 성장세가 지속되고 수익성 개선 신호가 나타날 경우, 현재의 내부자 거래 엇갈림은 매수 기회로 해석될 수 있다. 반대로 실적 부진이 계속될 경우 CEO의 매도가 합리적 판단이었음이 입증될 수 있다. 소형주 특성상 내부자 거래의 영향력이 큰 만큼, 향후 거래 패턴 변화와 실적 개선 여부를 면밀히 모니터링하는 것이 투자 성공의 열쇠가 될 것이다.