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모건스탠리 다이렉트 렌딩 펀드($MSDL), CEO 포함 경영진 35만 달러 집중 매수...11% 배당에 할인 매력 부각

2025.08.13 20:24

모건스탠리 다이렉트 렌딩 펀드($MSDL)가 투자자들의 주목을 받고 있다. 이 펀드는 중간시장 기업들에 대한 직접 대출에 특화된 사업개발회사(BDC)로, 16.5억 달러의 시가총액을 가진 소형주다. 최근 8월 내부자들의 대규모 집중 매수가 포착되면서 시장에서 화제가 되고 있다. 8월 11-12일 이틀간 최고경영진과 이사진이 총 35만 달러 상당의 주식을 매수했다. 특히 마이클 오치 주니어 CEO가 14,000주를 248,851달러에 매수한 것이 눈에 띈다. 주당 17.78달러에 매수한 이 거래는 현재 주가 17.75달러와 거의 일치하는 수준이다. 같은 날 제프 데이 임원도 5,650주를 100,005달러에 매수했고, 조앤 빈스톡 이사는 5,659주를 100,079달러에 매수했다. 이런 집중적인 내부자 매수는 주가 차트와 함께 보면 더욱 의미가 크다. $MSDL은 2024년 7월 21달러 고점을 기록한 후 지속적으로 하락해 올해 4월 17.3달러까지 떨어졌다. 하지만 이후 18-19달러 구간에서 횡보하며 바닥을 다지는 모습을 보여왔다. 내부자들이 이 시점에서 대규모 매수에 나선 것은 현재 주가가 펀드의 내재가치 대비 저평가되어 있다고 판단했을 가능성이 높다. 실제로 재무지표를 보면 이런 판단을 뒷받침하는 근거들이 보인다. $MSDL의 주가순자산비율(P/B)은 0.86으로 순자산가치보다 할인된 가격에 거래되고 있다. 이는 BDC 섹터에서 흔히 나타나는 현상이지만, 동시에 가치투자 기회를 의미할 수도 있다. 더욱이 연간 배당수익률이 11.27%에 달해 수익형 투자자들에게는 매력적인 조건이다. BDC라는 사업모델의 특성상 $MSDL은 중간시장 기업들에 대한 직접 대출을 통해 높은 수익을 창출한다. 이들이 투자하는 대상은 주로 전통적인 은행 대출에 접근하기 어려운 중소기업들로, 상대적으로 높은 금리를 받을 수 있다. 다만 신용위험도 그만큼 높아진다는 점은 주의해야 할 요소다. 올해 5월 $MSDL은 3.5억 달러 규모의 6% 고정금리 채권을 발행했다. 이는 펀드의 자금조달 다각화와 투자여력 확대를 위한 조치로 해석된다. 현재 시장금리 환경에서 6%의 조달금리는 합리적인 수준으로 평가되며, 이를 통해 더 높은 수익률의 대출상품에 투자할 수 있는 여력을 확보했다. 관련 업계 동향을 보면 최근 미국 시장에서 관세 우려와 연준 금리인하 기대가 교차하면서 변동성이 커지고 있다. 이런 환경에서 안정적인 배당수익을 제공하는 BDC들이 상대적으로 주목받는 경향이 있다. 특히 $MSDL처럼 모건스탠리라는 대형 자산운용사의 전문성을 활용할 수 있는 펀드들은 리스크 관리 측면에서 장점이 있다. 투자자 관점에서 주목할 점은 현재 주가가 내부자들의 매수가격과 비슷한 수준이라는 것이다. CEO와 임원진이 자신 있게 매수에 나선 17.7-17.8달러 구간이 현재 주가와 거의 일치한다. 이는 추가 하락 리스크가 제한적일 수 있음을 시사한다. 다만 몇 가지 리스크 요인들도 고려해야 한다. BDC 특성상 경기침체 시 대출 부실이 증가할 수 있고, 금리 변동에 민감하게 반응한다. 또한 $MSDL의 과거 3년 수익률은 13.2%로 S&P 500 대비 저조한 성과를 보여왔다. 긍정적 시나리오에서는 현재의 할인된 밸류에이션이 해소되면서 주가 상승과 함께 높은 배당수익을 동시에 누릴 수 있다. 특히 연준의 금리인하가 현실화되면 BDC들의 자금조달 부담이 줄어들어 수익성 개선으로 이어질 수 있다. 반면 경기침체 우려가 현실화되면 신용위험 증가로 주가와 배당 모두에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 투자 판단의 핵심은 11%가 넘는 배당수익률이 지속 가능한지, 그리고 현재의 할인된 가격이 적정한 수준인지에 달려 있다. 내부자들의 최근 매수 행동은 이 두 질문에 대해 긍정적인 신호를 보내고 있다.