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메달리스트 다이버시파이드 리츠($MDRR), CEO 100만달러 매수에도 주가 25% 급락... 숨겨진 기회인가

2025.08.13 20:10

메달리스트 다이버시파이드 리츠($MDRR)의 경영진들이 주가 하락 국면에서도 지속적인 대량 매수에 나서고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 이 회사는 미국 남동부 지역의 상업용 부동산에 특화된 소형 부동산투자신탁으로, 시가총액 약 1,715만 달러 규모의 가치 상승형 부동산 포트폴리오를 운영한다. 가장 주목할 만한 점은 프랭크 카바너 회장 겸 CEO의 공격적인 주식 매수 행보다. 2024년 6월부터 2025년 8월까지 그는 한 차례의 매도도 없이 지속적으로 자사주를 매수해왔다. 특히 2024년 6월 13-14일 양일간 약 40만8천 달러어치를 매수한데 이어, 8월과 9월에도 각각 30만 달러 이상을 추가 매수했다. 11월에는 25만7천 달러 규모의 대량 매수를 단행하기도 했다. 이는 단순한 의례적 매수가 아닌, 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 찰스 윈 주니어 CFO와 벤자민 오어 임원 역시 꾸준한 매수세를 이어가고 있다. 특히 CFO는 2024년 8월부터 2025년 8월까지 거의 매월 소액씩이라도 자사주를 매수해 왔는데, 이런 패턴은 내부자들의 장기적 신뢰를 시사한다. 전체 내부자 거래를 종합하면 지난 1년여간 총 100만 달러가 넘는 순매수가 이뤄진 것으로 추산된다. 그런데 이런 내부자들의 확신과 달리 주가는 혼조세를 보이고 있다. 2024년 12월 18일 14.23달러까지 상승했던 주가는 현재 10.60달러 수준으로 약 25% 하락했다. 이는 소형 REIT 섹터 전반의 어려움과 무관하지 않다. 높은 부채비율(192.5%)과 지속적인 순손실 기록이 투자자들의 우려를 자아내고 있기 때문이다. 하지만 재무 상황을 자세히 들여다보면 단순히 부정적이기만 한 것은 아니다. 회사는 순손실에도 불구하고 176만 달러의 영업현금흐름과 170만 달러의 잉여현금흐름을 창출하고 있다. 유동비율도 2.83으로 건전한 수준을 유지한다. 2025년 2분기에는 매출이 전년 동기 대비 7.1% 증가하며 회복 조짐을 보이기도 했다. 업계 전문가들은 메달리스트의 상황을 '구조조정 과정의 소형 REIT'로 평가한다. 회사가 보유한 약 78만2천 평방피트 규모의 상업용 부동산 포트폴리오는 대부분 가치 상승 잠재력이 있는 자산들로 구성돼 있다. 문제는 현재의 고금리 환경에서 부채 부담이 수익성을 압박하고 있다는 점이다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 먼저 8월 7-11일 예정된 실적 발표에서 3분기 매출 성장세가 지속되는지 확인해야 한다. 둘째, 부채비율 개선 계획이나 자산 매각 등의 구체적 조치가 발표되는지 살펴봐야 한다. 셋째, 현재 연 2.45% 수준의 배당 지급이 지속 가능한지 점검이 필요하다. 배당지급비율이 700%를 넘어 현금 보유고에 의존하고 있기 때문이다. 낙관적 시나리오에서는 금리 하락과 함께 부동산 시장이 회복되면서 자산 가치 상승과 임대 수익 개선이 동시에 일어날 수 있다. CEO의 지분이 약 10%에 달하고 전체 내부자 지분이 52%에 이르는 만큼, 경영진의 이해관계가 주주들과 완전히 일치한다는 점도 긍정 요소다. 특히 가치 상승형 부동산에 특화된 사업 모델이 성과를 내기 시작하면 현재 주가 대비 상당한 상승 여력이 있다. 반면 주의해야 할 리스크도 명확하다. 고금리가 장기화되면 부채 이자 부담이 더욱 늘어날 수 있고, 상업용 부동산 시장의 침체가 길어질 경우 자산 가치 하락과 공실률 증가로 이어질 수 있다. 또한 일일 거래량이 1,160주 수준으로 매우 적어 유동성 위험도 고려해야 한다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 단기적으로는 현재 수준에서의 박스권 움직임을 보이다가, 실적 개선과 부채 부담 완화가 확인되면 점진적인 상승세로 전환하는 것이다. 내부자들의 지속적인 매수가 하방 리스크를 어느 정도 제한할 것으로 예상되지만, 본격적인 상승을 위해서는 실질적인 수익성 개선이 전제돼야 한다. 결국 메달리스트 다이버시파이드 리츠는 경영진의 강한 확신과 시장의 냉정한 평가 사이에서 균형점을 찾아가는 과정에 있다. 다가오는 실적 발표가 이런 괴리를 해소할 중요한 분수령이 될 전망이다.