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아미르제($AMRZ) 경영진, 주가 급락 시점에 5200만 달러 자사주 매수... 스핀오프 후 첫 강력한 매수 신호

2025.08.14 18:32

북미 건설자재 전문기업 아미르제($AMRZ)의 주요 경영진들이 8월 초 주가 급락 시점에 총 5200만 달러(약 706억 원) 규모의 대규모 자사주 매수에 나서며 시장의 주목을 받고 있다. 아미르제는 올해 6월 스위스 시멘트 대기업 홀심에서 분사된 북미 건설자재 회사로, 시멘트·콘크리트·골재 등 건축자재와 상업용 지붕재·단열재 등 건축외피 솔루션을 제공한다. 1000여 개 사업장과 약 1만9000명의 직원을 보유하며 연매출 116억 달러(약 15조 7천억 원) 규모의 중견기업이다. 북미 2000억 달러 규모 건설자재 시장에서 인프라·상업용·주거용 전 영역에 걸쳐 사업을 전개하고 있으며, 최근 메타와의 AI 최적화 콘크리트 개발 파트너십, 오클라호마 골재 채석장 신설 등 성장 동력 확보에 주력하고 있다. 주목할 만한 점은 이번 내부자 매수가 주가 하락 국면에서 집중적으로 이뤄졌다는 것이다. 8월 7일 주가가 46.65달러까지 급락했을 때 얀 제니쉬 회장이 8월 8일과 11일 이틀간 총 109만5000주를 약 5170만 달러에 매수했다. 주당 평균 47.15달러로 매수한 셈인데, 이는 당시 시장가 대비 상당한 규모의 베팅이다. 이안 존스턴 CFO도 8월 8일 1만500주를 50만 달러에, 여러 임원들이 동시에 자사주 매수에 참여했다. 이러한 경영진의 움직임은 분사 후 주가 부진에 대한 강력한 반박으로 해석된다. 아미르제 주가는 연초 대비 0.92% 상승에 그쳤으며, 이는 MSCI 월드 지수의 12.07% 상승률을 크게 밑도는 수준이다. 8월 들어서는 관세 우려와 건설경기 둔화 우려로 50달러 선이 무너지며 투자자들의 실망감이 커졌던 상황이다. 하지만 회사의 펀더멘털은 견고한 상태를 유지하고 있다. 2분기 매출은 32억2000만 달러로 전년 동기 대비 0.7% 소폭 감소했지만, 조정 EBITDA 마진은 29.4%를 기록하며 건설자재 업계 평균을 상회했다. 특히 건축자재 부문의 EBITDA 마진은 33.7%에 달해 가격 결정력과 운영 효율성을 입증했다. 총 부채 71억7000만 달러에 현금 6억100만 달러를 보유 중이며, S&P BBB+, 무디스 Baa1의 투자등급 신용등급을 유지하고 있다. 투자자들이 특히 주의깊게 봐야 할 부분은 회사가 추진 중인 ASPIRE 프로그램이다. 2028년까지 2억5000만 달러 이상의 시너지 효과를 목표로 하는 이 프로그램은 올해 하반기부터 연간 50베이시스포인트 이상의 마진 개선 효과를 기대한다고 발표했다. 또한 오클라호마 골재 채석장, 미주리와 퀘벡 시멘트 공장 확장, 인디애나 지붕재 공장 신설 등으로 2026년 하반기까지 생산능력을 50% 이상 증대할 계획이다. 그럼에도 불구하고 투자자들이 경계해야 할 리스크 요인들도 분명히 존재한다. 우선 현재 밸류에이션이 동종업계 대비 프리미엄을 형성하고 있다. 주가수익비율(PER) 21.5배는 건설자재 업계 평균 15-20배를 상회하며, 기업가치 대비 매출 배수(EV/Sales) 3.01배 역시 업계 평균 1.7-2.0배를 크게 웃돈다. 스핀오프 프리미엄과 성장 기대감이 반영된 결과이지만, 실적 개선이 뒷받침되지 않을 경우 조정 압력에 노출될 가능성이 높다. 더욱이 최근 실적 추이는 다소 아쉬운 모습이다. 2분기 순이익은 4억2800만 달러로 전년 동기 4억7300만 달러 대비 9.5% 감소했고, 1분기 EPS는 시장 예상치를 17.36% 하회했다. 주택건설 부진이 주요 원인으로 지목되는데, 연준의 고금리 정책이 지속되는 한 주거용 건설 수요 회복은 제한적일 전망이다. 낙관적 시나리오를 살펴보면, 바이든 행정부의 인프라 투자 확대와 제조업 리쇼어링 트렌드가 본격화될 경우 아미르제의 수혜가 클 것으로 예상된다. 특히 데이터센터 건설 급증과 AI 최적화 콘크리트 기술력은 차별화된 경쟁우위가 될 수 있다. ASPIRE 프로그램이 계획대로 진행되고 신규 생산설비가 가동되면 2026년부터 본격적인 실적 개선세를 기대할 수 있다. 반면 주의해야 할 시나리오는 연준의 매파적 정책 지속으로 건설경기 침체가 장기화되는 경우다. 이미 시멘트 물량이 전년 대비 6.3% 감소한 상황에서 추가 수요 위축이 일어나면 높은 고정비 구조상 수익성 타격이 클 수 있다. 또한 현재 프리미엄 밸류에이션은 실적 부진 시 주가 조정폭을 확대시킬 위험 요인이다. 핵심은 올해 하반기 ASPIRE 프로그램의 초기 성과와 내년 1분기 실적 개선 여부가 될 것이다. 경영진의 대규모 자사주 매수는 분명 긍정적 신호이지만, 이것이 주가 상승으로 이어지려면 실질적인 실적 개선이 뒷받침되어야 한다. 현재 주가 수준에서 투자를 고려하는 투자자들은 내년 1분기 실적 발표와 ASPIRE 프로그램 진척상황을 면밀히 모니터링하며, 52달러 상단 돌파 여부를 주요 기술적 판단 기준으로 활용할 필요가 있다.