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링 에너지($REI) CEO 연속 매수에도 대주주 1년간 대량 매도...극도 저평가 덫인가 기회인가

2025.08.14 21:43

링 에너지($REI)의 CEO가 8월 들어 연이어 주식을 매수하며 자신감을 과시하고 있지만, 대주주의 대량 매도 압박은 여전히 이 텍사스 소형 석유기업의 발목을 잡고 있다. 이 회사는 텍사스와 뉴멕시코 지역에서 석유 및 천연가스 탐사·생산을 전문으로 하는 독립 에너지 회사로, 약 5만6천 에이커의 개발 완료 부지와 1만5천 에이커의 미개발 부지를 보유하고 있다. 115명의 직원을 둔 이 회사는 주로 최종 사용자와 마케터들에게 생산물을 판매하며, 석유 부문에 매출의 대부분을 의존하고 있다. 폴 맥키니(Paul McKinney) CEO는 8월 11일과 12일 이틀 연속 총 5만 주를 매수했다. 주당 평균 0.80~0.84달러에 약 4만 달러를 투자한 것으로, 이는 3월에 20만 주를 1.08달러에 매수한 이후 두 번째 대규모 매수다. 동시에 알렉산더 다이스(Alexander Dyes) 임원도 8월 14일 2만9천 주를 0.86달러에 매수하며 경영진의 주식 매수 대열에 합류했다. 경영진이 주가 0.80달러 근처에서 적극적인 매수에 나서는 것은 현재 주가 수준을 저평가로 판단하고 있음을 시사한다. 하지만 이런 경영진의 자신감 표현과는 대조적으로, 대주주 워버그 핀커스(Warburg Pincus) 계열 펀드들의 매도 행진이 1년 넘게 계속되고 있다. 2024년 9월 620만 주(1천17억 원) 매도를 시작으로, 10월 440만 주, 올해 2월 657만 주에 이어 5~6월에는 거의 매일같이 수십만 주씩 매도하는 패턴을 보였다. 가장 최근인 6월 13일에는 하루에만 248만 주를 0.92달러에 매도했다. 이들의 지속적인 대량 매도는 주식 공급 과잉을 만들어 주가 하락 압력의 주요 원인이 되고 있다. 링 에너지의 주가는 이런 매도 압박 속에서 지난 1년간 절반 이상 폭락했다. 2024년 10월 1.68달러에서 시작해 올해 4월 0.94달러까지 떨어진 후 현재 0.80달러 근처에서 거래되고 있다. 시가총액은 1억 8천 6백만 달러 수준으로 소형주 영역에 속한다. 재무적으로는 상반된 신호들이 나타나고 있다. 2분기 실적에서 매출은 8천260만 달러로 전년 동기 대비 16.7% 감소했지만, 주당순이익(EPS)은 0.10달러로 컨센서스 0.01달러를 900% 상회했다. 석유 실현가격이 배럴당 62.69달러로 예상치 59.74달러를 웃돌며 양호한 수준을 유지했지만, 천연가스 부문은 실현가격이 마이너스 1.31달러를 기록하며 발목을 잡았다. 특히 레버리지 프리캐시플로우가 마이너스 5천560만 달러를 기록해 현금 유출 상황이 지속되고 있다는 점이 우려스럽다. 밸류에이션 측면에서는 극도로 저평가된 상황이다. P/E비율 2.63배, P/S비율 0.49배, P/B비율 0.19배 등 모든 지표가 업계 평균을 크게 하회하고 있다. 이는 시장이 회사의 미래 전망에 대해 극도로 비관적이거나, 또는 현재 주가가 내재가치 대비 심각하게 저평가되어 있음을 의미한다. 향후 전망을 놓고는 엇갈린 시각이 존재한다. 낙관적 시나리오에서는 워버그 핀커스의 매도 물량이 소진되면서 공급 압박이 완화되고, 경영진의 지속적인 매수가 바닥 신호로 작용할 수 있다. 또한 현재의 극도 저평가 상황에서 유가 상승이나 천연가스 가격 정상화가 이뤄지면 주가 반등폭이 클 수 있다. 애널리스트들의 평균 목표주가가 2.50~2.99달러인 점도 현재 대비 상당한 상승 여력을 시사한다. 반면 주의해야 할 리스크도 만만치 않다. 음의 프리캐시플로우가 지속되면 유동성 위기나 추가 자금조달 필요성이 대두될 수 있고, 천연가스 부문의 구조적 어려움이 전체 수익성을 계속 압박할 가능성이 있다. 또한 소형주 특성상 거래량 부족으로 인한 유동성 리스크와 높은 변동성도 감안해야 한다. 현재 상황에서 투자자들은 몇 가지 지표를 주목해볼 필요가 있다. 워버그 핀커스의 추가 매도 규모와 시점, 경영진의 지속적인 매수 의지, 3분기 실적에서 천연가스 부문 개선 여부, 그리고 프리캐시플로우 턴어라운드 가능성 등이 핵심 변수가 될 것이다. 특히 주가가 0.70달러 아래로 떨어지면 추가 하락 위험이 커지고, 반대로 1.00달러를 안정적으로 회복하면 바닥 탈출 신호로 해석할 수 있다.