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코닥($KODK) CEO, 재무 악화 속 287만달러 '역발상' 대량 매수... 무엇을 보았나

2025.08.14 22:43

이스트먼 코닥($KODK)의 제임스 콘티넨자 CEO가 8월 14일 50,000주를 287,000달러(약 3억 9천만원)에 매수했다는 소식이 투자자들의 주목을 끌고 있다. 주당 5.74달러에 이뤄진 이번 거래는 단순한 내부자 매수를 넘어, 재무적 어려움을 겪고 있는 회사에 대한 최고경영진의 강한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 코닥은 1880년 설립된 뉴욕 로체스터 소재의 산업 전문 서비스 기업으로, 약 3,900명의 직원을 보유하고 있다. 전통적인 사진 분야에서 출발해 현재는 상업용 인쇄, 포장, 출판, 제조, 엔터테인먼트 시장을 아우르는 다각화된 기술 기업으로 변모했다. 주요 사업부문은 디지털 인쇄 솔루션을 제공하는 프린트 부문, 전기차 배터리 기판 코팅과 진단 시약을 포함한 첨단소재화학(AMC) 부문, 그리고 브랜드 라이선싱 부문으로 구성되어 있다. 콘티넨자 CEO의 이번 매수는 고립된 사건이 아니다. 필리프 카츠 이사가 2024년 12월 11일 6,000주를 6.50달러에, 마이클 실렉 이사가 12월 19일 10,000주를 7.02달러에 매수하는 등 내부자들의 연속적인 매수 행진이 이어져왔다. 특히 주목할 점은 이들 거래가 모두 '매수'였다는 것이다. 일반적으로 내부자 거래에서는 매도가 더 빈번한 점을 고려할 때, 이는 경영진이 회사의 미래 전망에 대해 상당한 확신을 갖고 있음을 시사한다. 하지만 이러한 내부자들의 낙관론은 현재 회사가 직면한 재무적 현실과 대비된다. 코닥의 2분기 실적을 보면 매출은 263백만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소했으며, 순손실은 26백만 달러를 기록했다. 운영 EBITDA는 9백만 달러로 전년 동기 대비 25% 급감했다. 이는 주로 알루미늄 가격 상승과 제조비용 증가로 인한 것이지만, 가격 인상과 첨단소재화학 부문의 성장으로 일부 상쇄되었다고 회사는 설명했다. 그럼에도 CEO가 이 시점에서 대규모 매수에 나선 배경에는 회사의 전략적 전환에 대한 확신이 자리잡고 있는 것으로 보인다. 코닥은 현재 전통적인 인쇄 사업에서 벗어나 첨단소재와 화학 분야로 사업 영역을 확장하고 있다. 특히 전기차 배터리용 기판 코팅 기술과 FDA 승인을 받은 의약품 제조 설비 투자는 새로운 성장 동력으로 주목받고 있다. 회사는 또한 중국과 일본산 인쇄판에 대한 미국의 관세 부과 혜택을 받으며 국내 제조업체로서의 경쟁력을 강화하고 있다. 주가 움직임을 보면 내부자들의 판단이 어느 정도 설득력을 갖는다. 2024년 8월 4.72달러까지 떨어졌던 주가는 11월 말 7.29달러까지 급등하며 50% 이상의 상승률을 기록했다. 비록 이후 조정을 받아 현재 5.44달러 수준에서 거래되고 있지만, 이는 여전히 연초 대비 상당한 상승폭이다. 투자자들은 CEO의 5.74달러 매수가가 현재 주가 대비 프리미엄을 지불한 점에 주목할 필요가 있다. 재무 건전성 측면에서 코닥은 복합적인 모습을 보이고 있다. 부채비율 71.2%로 중간 수준의 레버리지를 유지하고 있으며, 현금 보유액은 155백만 달러로 단기적인 유동성 우려는 크지 않다. 다만 유동비율이 0.79로 1을 하회하고 있어 단기 자금 관리에는 주의가 필요한 상황이다. 회사는 장기 부채 리파이낸싱을 통해 재무 유연성을 개선하려는 계획을 갖고 있다. 업계 전문가들은 코닥의 전환 노력에 대해 신중한 낙관론을 보이고 있다. 디지털 인쇄 기술의 발전과 첨단소재 시장 진출은 분명 긍정적인 요소지만, 전통적인 인쇄 부문의 구조적 쇠퇴는 여전히 과제로 남아 있다는 평가다. 특히 프린트 부문의 운영 EBITDA가 1분기에 9백만 달러 적자를 기록한 점은 우려스러운 부분이다. 향후 주목할 포인트는 11월 10일 예정된 3분기 실적 발표다. 회사가 비용 절감 노력과 새로운 성장 사업의 기여도가 어떻게 나타날지가 관건이다. 또한 FDA 인증을 받은 의약품 제조 설비의 본격적인 가동 시점과 전기차 관련 소재 사업의 확장 속도도 중요한 변수가 될 전망이다. CEO의 이번 대규모 매수는 분명 긍정적인 신호지만, 투자자들은 여전히 신중한 접근이 필요하다. 코닥의 현재 시가총액 503백만 달러는 매출 대비 약 0.45배 수준으로 저평가된 측면이 있으나, 수익성 회복과 현금흐름 개선이 선행되어야 한다. 만약 회사의 전환 전략이 성공한다면 상당한 상승 여력이 있지만, 실행 과정에서의 리스크도 만만치 않다는 점을 염두에 둬야 할 것이다.