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오웬스 & 마이너($OMI), 80% 폭락 속 헤지펀드 2,700만달러 매수... 구조조정 완성 시 폭등 가능성

2025.08.15 00:34

오웬스 & 마이너($OMI)가 투자자들에게 전하는 메시지는 명확하다. 이 회사는 현재 극심한 고통을 겪고 있지만, 일부 전문 투자자들은 이를 절호의 기회로 보고 있다는 것이다. 주가가 1년 반 만에 80% 가까이 폭락한 상황에서, 대형 헤지펀드가 수천만 달러를 쏟아붓고 있는 이유를 파악하는 것이 투자자들에게는 핵심 과제다. 오웬스 & 마이너는 1882년 설립된 포춘 500 헬스케어 솔루션 기업으로, 의료용품 유통과 재택 의료 서비스를 주력으로 한다. 회사는 현재 저수익 의료용품 유통사업(P&HS)을 매각하고 고수익 환자 직접 서비스(Patient Direct) 사업에 집중하는 대대적인 구조조정을 진행 중이다. 이 과정에서 막대한 손실이 발생했고, 주가는 2024년 6월 17달러 수준에서 현재 5~6달러까지 추락했다. 하지만 주목할 점은 내부자 거래 패턴의 극적인 변화다. 2024년 상반기까지 임원들의 매도가 이어졌던 것과 달리, 2025년부터는 완전히 다른 양상이 나타나고 있다. 콜로세움 캐피탈 매니지먼트는 2월부터 8월까지 총 2,700만 달러가 넘는 규모로 $OMI 주식을 매수해왔다. 특히 8월 중순 크리스토퍼 섀클턴이 한 번에 800만 달러어치를 매수한 것은 이 투자자들이 현재 주가 수준을 극도로 저평가된 것으로 판단하고 있음을 시사한다. 콜로세움 캐피탈의 매수 전략을 자세히 살펴보면 흥미로운 패턴이 드러난다. 이들은 주가가 9달러대에서 매수를 시작해 7달러, 심지어 5달러대까지 떨어지는 과정에서도 지속적으로 물량을 늘려왔다. 이는 단순한 저가 매수가 아니라 회사의 구조조정 완료 후 가치 실현을 확신하는 장기적 관점의 투자로 해석된다. 투자자들은 이러한 전문가 집단의 판단을 면밀히 검토해볼 필요가 있다. 회사의 재무 상황은 분명 심각하다. 총 21억 달러의 부채를 안고 있으며, 자기자본은 마이너스 2억8천만 달러로 완전한 부채초과 상태다. 유동비율도 0.86으로 단기 유동성에도 우려가 있다. 그러나 핵심은 이것이 일회성 구조조정 비용인지, 아니면 근본적인 사업 모델의 한계인지를 구분하는 것이다. 회사는 지난 2년간 부채를 6억4천7백만 달러 줄였고, 조정 EBITDA는 여전히 5억2천3백만 달러 수준을 유지하고 있어 핵심 사업의 현금 창출 능력은 건재함을 보여준다. $OMI의 환자 직접 서비스 부문은 9.7%의 높은 영업이익률을 기록하고 있으며, 고령화와 만성질환 증가라는 구조적 성장 동력을 보유하고 있다. 문제는 이 고수익 사업으로의 전환 과정에서 발생하는 단기적 혼란을 투자자들이 어떻게 평가하느냐다. 로테크 인수 무산으로 8천만 달러의 위약금을 지불해야 했지만, 이는 오히려 과도한 레버리지 증가를 피할 수 있는 기회가 되었다는 해석도 가능하다. 현재 시점에서 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. P&HS 부문 매각이 성공적으로 완료되어 부채를 크게 줄일 수 있는지, 환자 직접 서비스 부문의 성장률이 계획대로 달성되는지, 그리고 조정 EBITDA가 안정적으로 유지되는지 여부다. 이 세 조건이 모두 충족될 경우 현재 주가는 상당한 저평가 상태일 가능성이 높다. 낙관적 시나리오에서는 구조조정 완료 후 순수 Patient Direct 기업으로 재탄생한 $OMI가 높은 이익률과 성장성을 인정받아 주가가 15-20달러 수준으로 회복될 수 있다. 이는 현재 대비 200-300% 상승 여력을 의미한다. 가장 현실적인 기본 시나리오로는 부채 정리와 함께 안정적인 현금흐름을 바탕으로 8-12달러 수준의 합리적 가치평가를 받을 것으로 예상된다. 반면 리스크 시나리오도 무시할 수 없다. P&HS 매각이 지연되거나 예상보다 낮은 가격에 이뤄질 경우, 또는 Patient Direct 부문 성장이 기대에 미치지 못할 경우 추가 주가 하락이 불가피하다. 특히 유동성 위기가 현실화될 경우 3-4달러까지의 추가 하락도 배제할 수 없다. 콜로세움 캐피탈과 같은 전문 투자자들의 대규모 매수는 분명 긍정적 신호지만, 이들의 판단이 항상 정확한 것은 아니다. 다만 이들이 보유한 정보의 깊이와 분석 역량을 고려할 때, 현재 주가 수준에서의 위험 대비 보상 비율은 상당히 매력적으로 보인다. 투자자들은 자신의 리스크 허용 범위 내에서 이 특별한 상황을 활용할 기회를 신중히 검토해볼 만하다.