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바슈 헬스($BHC), 월가 전설 존 폴슨의 3억달러 연속 매수에 숨겨진 확신

2025.08.15 01:42

월가의 전설적 투자자 John Paulson이 바슈 헬스($BHC)에 대한 확신을 보여주는 대규모 매수 행보를 이어가고 있다. 2008년 서브프라임 위기 당시 공매도로 150억 달러의 수익을 올린 것으로 유명한 Paulson & Co의 창립자가 지난 8월 중순 3일 연속으로 총 3억2천460만 달러(약 4,370억 원) 규모의 $BHC 주식을 매수했다는 사실이 SEC 공시를 통해 확인됐다. 바슈 헬스는 캐나다에 본사를 둔 전문 의약품 및 의료기기 회사로, 위장관 의약품 사업부인 Salix, 안과 치료제 및 의료기기를 다루는 Bausch + Lomb, 미용 의료기기 업체 Solta Medical 등을 보유하고 있다. 과거 Valeant Pharmaceuticals로 불렸던 이 회사는 2018년 사명을 변경했으며, 현재 약 20,700명의 직원을 고용하고 있다. 이번 Paulson의 매수는 단순한 투자를 넘어선 전략적 행보로 해석된다. 8월 11일 2백만 주(127억 원), 8월 12일 약 115만 주(80억 원), 8월 13일 8만6천 주(6억 원)에 이어 8월 14일에는 3,472만 주를 무려 주당 9달러에 매수하며 총 3억1천249만 달러(약 4,200억 원)를 투입했다. 이는 그가 운용하는 펀드를 통한 간접 보유 형태지만, SEC 공시상 그의 실질적 영향력을 인정받는 규모다. 특히 주목할 점은 이번 8월 매수가 6월에 이은 두 번째 대규모 투자라는 사실이다. 6월에도 그는 4일에 걸쳐 총 약 3억5천800만 달러 상당을 매수한 바 있어, 두 달 만에 총 6억8천만 달러(약 9,150억 원) 이상을 $BHC에 투입한 셈이다. 투자자들이 주목해야 할 대목은 Paulson의 매수 시점과 주가 흐름이다. $BHC 주가는 2024년 7월 7.60달러 수준에서 급락해 올해 4-5월 4달러대 바닥까지 떨어졌다가, 6월 들어 회복세를 보이기 시작했다. Paulson이 6월 대량 매수에 나선 시점은 주가가 5-6달러대에서 움직이던 때였고, 8월 매수는 주가가 6-7달러대로 회복된 상황에서 이뤄졌다. 이는 그가 단순한 바닥 매수가 아닌, 회사의 근본적 가치 회복을 확신하고 있음을 시사한다. 하지만 $BHC를 둘러싼 현실은 녹록지 않다. 회사는 극도로 높은 부채비율(약 14,788%)을 기록하고 있어 재무 안정성에 대한 우려가 크다. 2025년 2분기 실적에서 매출은 25억3천만 달러로 전년 동기 대비 5.3% 증가했지만, 주당순이익(EPS)은 0.91달러로 애널리스트 예상치 0.97달러를 밑돌았다. 특히 다각화 사업 부문 매출이 12.8% 감소하는 등 일부 핵심 사업의 부진이 지속되고 있다. 그럼에도 Salix 부문은 12.4%, Solta Medical은 25.5% 성장하며 회사의 성장 동력은 여전히 살아있다는 평가다. Paulson의 이번 투자가 더욱 의미있는 이유는 그의 과거 투자 철학과 성과 때문이다. 2008년 금융위기 당시 서브프라임 모기지 시장 붕괴를 예측해 역사적 수익을 올린 그는, 깊은 가치 분석을 바탕으로 한 역발상 투자로 유명하다. 시장이 외면하는 상황에서도 펀더멘털이 견고한 기업을 찾아 대규모 투자를 단행하는 것이 그의 전형적인 투자 패턴이다. 실제로 그는 과거 AngloGold Ashanti 투자에서도 회사의 어려운 시기에 지분을 늘리며 장기적 관점의 투자 철학을 보여준 바 있다. 시장에서는 $BHC의 자회사인 Bausch + Lomb 매각설이 지속적으로 제기되고 있다. 2024년 12월에는 사모펀드 TPG와 Blackstone이 최대 115억 달러 규모의 공동 인수를 검토한다는 보도가 나오기도 했다. 만약 매각이 성사될 경우 $BHC의 부채 부담을 크게 덜 수 있을 것으로 전망된다. 이런 상황에서 Paulson의 지속적인 지분 확대는 회사의 구조조정 과정에서 발생할 수 있는 주주 가치 제고 기회를 노린 것으로 해석된다. 투자자들이 고려해야 할 긍정적 지표로는 회사의 견고한 현금 흐름이 있다. 2025년 2분기 기준 운영현금흐름이 연간 15억1천만 달러에 달하고, 현금성 자산도 17억3천만 달러를 보유하고 있어 단기 유동성 위험은 제한적이다. 또한 Salix의 위장관 의약품과 Solta Medical의 미용 의료기기 부문에서 보이는 두 자릿수 성장률은 회사의 핵심 경쟁력이 여전함을 보여준다. 반면 주의해야 할 warning sign으로는 극도로 높은 부채비율과 함께 일부 사업 부문의 지속적인 매출 감소다. 특히 신경과 및 정형외과 피부과 제품 부문에서 각각 7.8%, 25.7%의 매출 감소를 기록한 것은 우려스러운 부분이다. 또한 회사 주가의 높은 변동성도 리스크 요소로 작용하고 있다. 낙관적 시나리오에서는 Paulson의 투자가 촉매 역할을 하며 다른 기관투자자들의 관심을 불러일으킬 수 있다. 특히 Bausch + Lomb 매각이 성사된다면 부채 부담 경감과 함께 남은 사업의 수익성 개선으로 이어질 가능성이 높다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 회사가 점진적인 구조조정을 통해 부채비율을 개선하면서 핵심 사업의 성장세를 이어가는 것이다. 리스크 시나리오로는 부채 부담이 지속되면서 이자 비용 증가와 함께 수익성이 더욱 악화되는 상황을 들 수 있다. 종합적으로 Paulson의 대규모 투자는 $BHC가 현재 주가에서 저평가되어 있다는 강력한 신호로 해석된다. 하지만 투자자들은 회사의 높은 부채비율과 일부 사업 부문의 부진이라는 리스크 요소를 신중히 고려해야 한다. 월가의 전설적 투자자가 보여주는 확신은 분명 긍정적이지만, 그의 투자 성과가 나타나기까지는 상당한 시간과 인내가 필요할 것으로 예상된다.