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맥켄지 리얼티 캐피털($MKZR), 88% 폭락 후 임원 4명 동시 70만달러 매수...바닥 신호인가

2025.08.15 15:55

맥켄지 리얼티 캐피털($MKZR)에서 흥미로운 상반된 신호가 동시에 나타나고 있다. 주가가 지난해 11월 $40 수준에서 현재 $4.70 수준까지 무려 88% 급락한 가운데, 회사 내부자들은 오히려 적극적인 매수에 나서고 있어 투자자들의 주목을 받고 있다. 맥켄지 리얼티 캐피털은 2013년 설립된 소형 부동산투자신탁(REIT)으로, 캘리포니아 오린다에 본사를 두고 있다. 주로 미국 서부 지역의 다가구 주택과 부티크 클래스 A 오피스 건물에 투자하며, 현재 4개의 다가구 부동산, 8개의 오피스 부동산, 그리고 2개의 다가구 개발 프로젝트를 보유하고 있다. 시가총액은 약 2,100만 달러(약 290억 원) 수준의 소형주다. 가장 주목할 만한 움직임은 8월 들어 나타난 대규모 내부자 매수다. 8월 6일부터 14일까지 단 일주일 만에 앙체 셰르파 CFO, 제리 블루스 CCO, 찰스 패터슨 2세 임원, 크리스틴 심프슨 임원 등 4명의 핵심 경영진이 총 약 70만 달러(약 9억 6천만 원) 규모의 주식을 매수했다. 특히 이들의 거래는 모두 동일한 날짜와 동일한 가격으로 이루어져, 조율된 매수로 보인다. 더욱 흥미로운 점은 이러한 매수가 8월 5일 시행된 1:10 역분할 직후에 이루어졌다는 것이다. 역분할은 보통 주가가 너무 낮아졌을 때 주식 수를 줄여 주가를 높이려는 목적으로 시행되는데, 바로 그 시점에서 경영진들이 대규모 매수에 나선 것은 강력한 신호로 해석될 수 있다. 이는 경영진들이 현재 주가 수준을 저평가로 판단하고 있음을 시사한다. 실제로 로버트 딕슨 CEO는 올해 초부터 꾸준히 주식을 매수해왔다. 1월부터 3월까지 총 15만 주 이상을 매수하며 약 25만 달러를 투입했다. 이는 주가가 $30 수준에서 $15 수준으로 하락하는 과정에서도 지속된 매수 행보였다. 하지만 회사의 재무 상황은 여전히 우려스럽다. 2024년 6월 말 기준 매출은 2,304만 달러로 전년 대비 1.3% 감소했고, 순손실은 2,353만 달러에 달해 -96.22%의 이익률을 기록했다. 부채비율은 132.8%로 매우 높은 수준이며, 유동비율은 0.55로 단기 유동성에도 문제가 있다. 이러한 재무 악화로 인해 회사는 2025년 초 분기 배당을 중단하기도 했다. 그럼에도 불구하고 몇 가지 긍정적 신호들이 있다. 회사는 6월 메인 스트리트 웨스트 부동산의 대출 리파이낸싱을 완료했으며, 480만 달러 규모의 자본 조달도 성공적으로 진행했다. 또한 캘리포니아 수이선 지역의 워터프런트 부동산 인수를 위한 의향서를 체결하는 등 선별적 포트폴리오 확장을 추진하고 있다. REIT 섹터 전반을 볼 때, 높은 금리 환경과 상업용 부동산 시장의 불확실성이 지속되고 있지만, 일부 저평가된 소형 REIT들이 매력적인 투자 기회를 제공할 수 있다는 분석도 나오고 있다. 특히 맥켄지 리얼티 캐피털의 경우 주가순자산비율(PBR)이 0.12로 장부가치 대비 크게 할인된 상태다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표들을 살펴보면, 먼저 회사의 운영현금흐름 개선 여부다. 현재 -80만 달러의 마이너스를 기록하고 있어, 이것이 플러스로 전환될 수 있을지가 관건이다. 둘째는 부채 구조조정의 진행 상황이다. 부채비율 132%는 REIT로서는 상당히 위험한 수준이므로, 지속적인 리파이낸싱과 부채 감축이 필요하다. 셋째는 배당 재개 시점이다. REIT 투자자들에게 배당은 핵심 매력 포인트인 만큼, 재무 상황 개선 후 배당 재개 시 주가에 긍정적 영향을 줄 수 있다. 반대로 주의해야 할 신호들도 명확하다. 현재의 현금 보유액 514만 달러로는 약 1억 3천만 달러의 총부채를 고려할 때 충분하지 않다. 만약 추가적인 자본 조달이 실패하거나 부동산 시장이 더욱 악화된다면, 유동성 위기에 직면할 수 있다. 또한 소형주 특성상 거래량이 적어 큰 변동성을 보일 수 있다는 점도 고려해야 한다. 낙관적 시나리오를 그려보면, 내부자 매수가 실제로 바닥 신호였고 부동산 시장이 안정화되면서 회사의 자산 가치가 재평가받을 수 있다. 현재 주가는 이미 상당한 악재를 반영했을 가능성이 높아, 작은 긍정적 변화에도 큰 반등을 보일 수 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 단기적으로는 현재 수준에서의 박스권 등락이지만, 중장기적으로는 부채 구조조정과 운영 개선에 따른 점진적 회복이다. 하지만 리스크 시나리오에서는 추가적인 자본 조달 실패나 주요 부동산 매각 압박, 심지어 파산 가능성까지도 배제할 수 없다. 결론적으로 맥켄지 리얼티 캐피털은 극심한 주가 하락 속에서 나타난 강력한 내부자 매수 신호와 심각한 재무 상황이 공존하는 복합적 투자 대상이다. 높은 리스크를 감수할 수 있는 투자자라면 바닥권에서의 반등 기회로 고려해볼 만하지만, 안정성을 중시하는 투자자에게는 여전히 주의가 필요한 종목이다.