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Light & Wonder($LNW), 이사진 320만달러 집중 매수로 바닥 신호...저평가 해소 기대

2025.08.16 00:16

Light & Wonder($LNW)는 라스베이거스에 본사를 둔 다각화된 도박 및 엔터테인먼트 기업으로, 게이밍 머신과 콘텐츠 제공(Gaming), 소셜 게임 운영(SciPlay), 온라인 게임 플랫폼(iGaming) 등 3개 핵심 사업부문을 통해 연매출 32억 달러 규모를 기록하고 있다. 카지노 게임기 제조업체로 시작해 디지털 게임 영역까지 확장하며 업계 내 중견 기업으로 자리잡았다. 최근 몇 달간 $LNW 주가는 극심한 변동성을 보여왔다. 올해 2월 말 111달러까지 치솟았던 주가는 3월 이후 지속적으로 하락해 8월 초 77달러대까지 떨어지며 거의 52주 최저점에 근접했다. 특히 8월 7일 주가가 77.87달러를 기록한 시점에서 주목할 만한 움직임이 포착됐다. 바로 이 시점에서 Light & Wonder 이사진들이 총 320만 달러 규모의 집중적인 주식 매수에 나선 것이다. 8월 7일부터 14일까지 일주일 사이 티머시 쓰로스비(Timothy Throsby) 이사는 179만 달러어치 2만 주를 매수했고, 제이미 오델(Jamie Odell) 이사는 65만6천 달러로 8,311주를, 안토니아 코르사노스(Antonia Korsanos) 이사는 64만5천 달러로 8,065주를 각각 매수했다. 해미시 맥클레넌(Hamish McLennan) 이사도 12만1천 달러 규모로 동참했다. 이러한 대규모 매수는 지난 3월 초 상황과 극명한 대조를 이룬다. 당시 주가가 104-110달러 수준이었을 때 매슈 윌슨(Matthew Wilson) 사장이 190만 달러어치를 매도하는 등 경영진들이 총 340만 달러 규모의 매도를 단행했다. 불과 5개월 만에 내부자들의 거래 방향이 완전히 뒤바뀐 셈이다. 내부자 거래 타이밍을 더 자세히 들여다보면 이사들의 판단력이 돋보인다. 8월 초 매수 시점의 주가는 77-89달러 범위로, 3월 매도 시점보다 30% 가량 낮았다. 특히 쓰로스비 이사의 경우 평균 89.52달러에 2만 주를 매수해 가장 대규모 거래를 기록했는데, 이는 그가 현재 가격 수준을 상당한 저평가로 판단했음을 시사한다. Light & Wonder의 최근 실적을 보면 이사들의 매수 타이밍이 더욱 흥미롭다. 2분기 매출은 8억 900만 달러로 분석가 예상치 8억 5,700만 달러를 5% 하회했고, 주당순이익(EPS)도 1.13달러로 예상치를 24% 밑돌았다. 게이밍 부문 매출은 전년 대비 2% 감소한 5억 2,800만 달러, SciPlay 부문도 2.4% 감소한 2억 달러를 기록하는 등 주력 사업의 성장세가 둔화된 상황이다. 하지만 재무 건전성 지표들은 다른 그림을 그린다. 회사의 자기자본이익률(ROE)은 46.91%로 여전히 높은 수준이며, 영업이익률도 27.07%를 유지하고 있다. 연간 영업현금흐름은 6억 1,100만 달러에 달해 견고한 현금 창출 능력을 보여준다. 부채비율이 699%로 높긴 하지만, 도박 업계 특성상 안정적인 현금흐름으로 충분히 관리 가능한 수준이다. 밸류에이션 측면에서도 매력적인 구간에 진입했다. 현재 예상 주가수익비율(Forward P/E)은 13.16배로 과거 43배에서 크게 하락했고, PEG 비율은 0.62로 1 이하를 기록해 성장 대비 저평가 상태를 나타낸다. 분석가들은 2025년 EPS 성장률을 46%, 2026년을 28%로 전망하고 있어 현재 주가는 미래 수익성을 충분히 반영하지 못한 것으로 보인다. 다만 투자자들이 주의깊게 지켜봐야 할 리스크 요인들도 있다. 가장 큰 우려는 아리스토크랫 레저(Aristocrat Leisure)와의 특허 소송이다. 작년 9월 Light & Wonder의 주력 게임인 'Dragon Train'에 대한 금지 명령이 내려지면서 주가가 하루 만에 20% 이상 폭락했던 바 있다. 이 법적 분쟁이 계속 진행 중인 상황에서 추가적인 불리한 판결이 나올 경우 주가에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 또한 최근 실적 부진이 일시적인 현상인지 구조적 문제인지 판단이 필요하다. 게이밍 부문의 매출 감소는 카지노 업계 전반의 성장세 둔화와 관련이 있을 수 있으며, 소셜 게임 시장에서의 경쟁 심화도 SciPlay 부문 성장에 제약 요인이 될 수 있다. 하지만 긍정적 촉매 요인들도 분명히 존재한다. 우선 10억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램이 작년 6월 승인되어 주가 하단 지지 역할을 할 것으로 예상된다. 또한 온라인 도박 시장의 지속적 확산으로 iGaming 부문은 2분기에도 전년 대비 9.5% 성장을 기록했고, 이 부문의 성장 모멘텀은 향후에도 지속될 가능성이 높다. 섹터별 전망을 보면, 미국 내 스포츠 베팅과 온라인 카지노 합법화 확산이 계속되고 있어 디지털 게임 부문의 성장 기회는 확대되고 있다. Light & Wonder가 보유한 오픈 플랫폼 시스템과 게임 콘텐츠 라이브러리는 이런 시장 변화에 대응할 수 있는 경쟁력을 제공한다. 투자 시나리오별로 살펴보면, 낙관적인 경우 법적 분쟁이 우호적으로 해결되고 하반기 실적이 개선되면서 주가가 110달러 이상으로 회복할 가능성이 있다. 이 경우 현재 가격 대비 25% 이상의 상승 여력이 있다. 기본 시나리오에서는 현재와 같은 실적 수준이 유지되더라도 저평가 해소로 90-100달러 구간으로의 회복이 예상된다. 반면 주의해야 할 리스크 시나리오는 특허 소송에서 추가 패소하거나 실적 부진이 지속될 경우다. 이때 주가는 70달러 중반까지 하락할 수도 있지만, 이사들의 대규모 매수가 이런 극단적 하락 가능성은 낮다고 판단한 것으로 보인다. 결국 Light & Wonder의 현 상황은 단기적 실적 부진과 법적 리스크에도 불구하고, 밸류에이션 매력도와 내부자들의 확신이 투자 기회를 제공하는 국면으로 판단된다. 특히 이사진들의 집중적인 매수는 주가 바닥 형성 신호로 해석할 수 있으며, 위험 대비 수익률을 고려할 때 관심있게 지켜볼 만한 종목이다.