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익스팬드 에너지($EXE) 경영진 연속 매수, 20% 조정 구간서 '확신의 베팅'

2025.08.18 14:17

미국 천연가스 업계의 강자 익스팬드 에너지(Expand Energy Corp, $EXE)가 투자자들의 주목을 받고 있다. 이 회사는 미국 최대 천연가스 생산업체 중 하나로, 주력 사업인 셰일가스 개발을 통해 일평균 72억 입방피트의 천연가스를 생산하며, 특히 아칸소주 페이어팰드(Fayetteville) 셰일과 오클라호마주 우드포드(Woodford) 셰일 지역에서 핵심 자산을 보유하고 있다. 시가총액 241억 달러 규모의 대형주로, 북미 천연가스 시장에서 EQT, Kinder Morgan과 함께 업계 상위권을 차지하고 있다. 투자자들이 특히 주목해야 할 부분은 최근 경영진의 연속적인 자사주 매수 행보다. 도메닉 델오소 주니어(Domenic Dell'osso Jr.) 사장은 지난 3월 주당 99.50달러에 2,500주를 매수한 데 이어, 8월에는 주가가 95.86달러로 하락한 시점에서 다시 동일한 수량을 매수했다. 같은 시기 조슈아 비에츠(Joshua Viets) 부사장도 주당 92.16달러에 2,000주를 매수했다. 이들의 매수는 모두 사전 계획된 10b5-1 거래 계획에 따른 것이지만, 주가 하락 국면에서 경영진이 지속적으로 지분을 늘리고 있다는 점에서 회사의 장기 전망에 대한 강한 자신감을 보여준다. 흥미로운 점은 이러한 내부자 매수가 주가의 기술적 조정 구간에서 이뤄지고 있다는 것이다. $EXE 주가는 2025년 6월 120달러 수준에서 고점을 기록한 후 8월 현재 94-100달러 선까지 약 20% 조정받은 상태다. 이는 천연가스 가격 변동성과 단기적인 시장 심리 악화가 반영된 것으로 보이지만, 경영진은 이를 오히려 매수 기회로 판단하고 있는 셈이다. 회사의 펀더멘털을 살펴보면 이러한 경영진의 판단이 합리적임을 알 수 있다. 익스팬드 에너지는 2025년 2분기 9억6800만 달러의 순이익을 기록하며 전년 동기 적자에서 흑자로 전환했다. 일평균 생산량은 72억 입방피트로 전년 대비 크게 증가했으며, 평균 판매가격도 Mcf(천 입방피트)당 2.98달러로 전년의 2.51달러보다 상승했다. 특히 회사는 2025년 자본지출 가이던스를 28억5000만-30억 달러로 하향 조정하면서도, 시장 상황이 허락한다면 2026년 생산량을 5% 이상 늘리겠다는 계획을 발표했다. 더 중요한 것은 익스팬드 에너지를 둘러싼 구조적 호재들이다. 도널드 트럼프 대통령의 에너지 정책은 미국 화석연료 생산 확대와 LNG(액화천연가스) 수출 허가 증가로 이어질 것으로 예상된다. 실제로 2024년 11월 트럼프 재선 이후 천연가스 관련주들이 크게 상승했으며, $EXE도 89달러에서 98달러까지 급등한 바 있다. 회사는 향후 전체 매출의 15-20%를 해외 수출로 확대할 계획이라고 밝혔다. 또한 올해 3월 S&P 500 지수 편입이 확정되면서 패시브 자금의 유입도 기대된다. 바클레이즈는 4월 익스팬드 에너지에 대해 'overweight' 등급을 부여하며 목표주가를 122달러로 제시했다. 이는 현재 주가 대비 약 28%의 상승여력을 의미한다. 바클레이즈는 미국 천연가스 시장을 '안전한 피난처'로 규정하며, 강한 수요와 제한된 공급으로 인해 2026년까지 일평균 20억 입방피트 이상의 공급 부족이 예상된다고 분석했다. 전체 28개 증권사 중 23개가 '매수' 이상의 등급을 부여하고 있으며, 12개월 목표주가 중간값은 122달러로 현재 주가 대비 상당한 상승여력을 시사한다. 이는 애널리스트들이 단기 주가 조정을 일시적 현상으로 보고 있음을 보여준다. 하지만 투자자들이 고려해야 할 리스크 요인도 존재한다. 천연가스 가격의 변동성은 여전히 높으며, 전력 생산 부문에서 천연가스에서 석탄으로의 연료 전환 가능성도 배제할 수 없다. 또한 8월 CFO 모힛 싱(Mohit Singh)이 사유 없이 해임되면서 브리트니 레이포드(Brittany Raiford) 부사장이 임시 CFO로 취임한 상황이다. 다행히 이 소식에 주가는 오히려 2.4% 상승 반응을 보였지만, 경영진 교체가 단기적 불확실성을 가중시킬 가능성은 있다. 앞으로 주목할 요인들을 살펴보면, 먼저 LNG 수출 설비 가동 증가에 따른 수요 확대 효과가 있다. 미국의 LNG 수출량은 2025-2026년 신규 플랜트 가동으로 크게 증가할 예정이며, 이는 국내 천연가스 수요 증가로 이어진다. 둘째, 겨울철 난방 수요 증가도 긍정적 요인이다. 작년 11월과 올해 2월 한파 시기에 천연가스 가격이 크게 상승했던 사례가 이를 뒷받침한다. 장기적으로는 데이터센터 전력 수요 급증도 주목할 만하다. AI와 클라우드 컴퓨팅 확산으로 인한 전력 수요 증가는 천연가스 발전의 수요 기반을 더욱 견고하게 만들 것으로 예상된다. 또한 재생에너지의 간헐성을 보완하는 백업 전원으로서 천연가스의 역할도 지속될 전망이다. 반대로 경계해야 할 신호들도 있다. 천연가스 선물 가격의 급락, 주요 LNG 프로젝트 지연, 또는 경기침체로 인한 산업 수요 감소 등이 대표적이다. 특히 중국과의 무역관계 악화가 LNG 수출에 부정적 영향을 줄 가능성도 배제할 수 없다. 투자 관점에서 볼 때, 현재 주가 수준은 매력적인 진입 구간으로 판단된다. 6월 고점 대비 20% 조정받은 상황에서 경영진이 지속적으로 매수하고 있고, 애널리스트들의 목표가와도 상당한 괴리를 보이고 있기 때문이다. 다만 천연가스 가격 변동성을 고려할 때 분할 매수를 통한 리스크 관리가 필요할 것으로 보인다. 장기 투자자라면 트럼프 정책 수혜와 LNG 수출 확대 추세를 고려할 때 현재 수준에서의 매수를 적극 고려해볼 만하다.