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PhenixFIN ($PFX) CEO 18차례 연속 매수 vs 74센트 손실... 할인의 함정인가 기회인가

2025.08.18 20:59

PhenixFIN Corporation ($PFX)은 중견기업 대상 사모채무 및 지분투자를 전문으로 하는 사업개발회사(BDC)입니다. 뉴욕에 본사를 둔 이 회사는 2010년 설립 이후 북미 지역의 기업가치 2,500만~2억5,000만 달러 규모 기업들에 투자해왔으며, 현재 시가총액은 약 1억200만 달러 수준입니다. 투자자들이 주목해야 할 핵심은 CEO 겸 회장인 데이비드 로버(David Lorber)의 지속적인 자사주 매수 행보입니다. 2024년 6월부터 2025년 6월까지 총 18차례에 걸쳐 자사주를 매수했으며, 특히 2024년 12월 18일 한 번에 1만2,871주(약 61만6,000달러)를 매입한 것이 눈에 띕니다. 가장 최근인 2025년 6월에도 1,000주를 추가 매수하여 강한 확신을 보였습니다. 하지만 실적은 경영진의 확신과는 대조적인 모습을 보이고 있습니다. 2025년 2분기 주당순손실이 74센트로 시장 예상치 37센트를 크게 하회했고, 매출도 전년 동기 대비 1.3% 감소한 616만 달러에 그쳤습니다. 이는 BDC 업계가 직면한 구조적 어려움을 반영하는 것으로 보입니다. 연방준비제도의 금리 정책 변화와 중견기업 신용시장의 경쟁 심화가 수익성에 압박을 가하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 $PFX는 매력적인 밸류에이션을 보여줍니다. 현재 주가수익비율(P/E)이 6~16배로 시장 평균 28배를 크게 하회하며, 주가순자산비율(P/B)도 0.61배로 장부가치 대비 큰 할인을 받고 있습니다. 이러한 할인은 시장의 과도한 우려를 반영할 가능성이 있습니다. CFO 엘리다 맥밀란(Ellida McMillan)과 이사진들도 최근 자사주를 매수하여 경영진 전체가 회사 전망에 대해 긍정적 시각을 공유하고 있음을 보여줍니다. 내부자 지분율이 24.4%에 달해 경영진과 주주 이익이 높은 수준으로 연계되어 있다는 점도 주목할 만합니다. 현재 주가는 2025년 2-3월 고점인 54달러 대비 약 8% 조정받은 49달러 수준에서 거래되고 있습니다. 베타가 0.34로 시장 대비 낮은 변동성을 보이는 방어적 성격의 주식이지만, 최근 1년 수익률은 7.37%로 S&P 500의 16.11%를 하회했습니다. 향후 전망을 살펴보면, 연준의 금리 인하 사이클이 본격화될 경우 BDC 섹터에는 긍정적 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 자금조달 비용 하락과 포트폴리오 기업들의 재융자 활동 증가가 수익성 개선으로 이어질 수 있기 때문입니다. 다만 중견기업 신용시장의 경쟁이 심화되고 있어 단기적으로는 수익률 압박이 지속될 가능성이 높습니다. 낙관적 시나리오에서는 금리 인하와 함께 포트폴리오 기업들의 실적이 개선되고, 경영진의 적극적 투자 전략이 성과로 이어진다면 현재의 할인된 밸류에이션이 수정될 수 있습니다. 특히 내부자들의 지속적 매수가 바닥 신호 역할을 할 가능성도 있습니다. 반면 주의해야 할 리스크는 금리 하락 속도가 예상보다 느리거나, 경기 둔화로 인해 포트폴리오 기업들의 신용도가 악화되는 경우입니다. BDC의 특성상 신용손실이 직접적으로 수익에 영향을 미치기 때문에 경기 사이클에 민감합니다. 종합적으로 $PFX는 강한 내부자 확신과 할인된 밸류에이션이 매력적이지만, 단기적 실적 변동성과 제한적 성장성을 감안해야 하는 상황입니다. 금리 환경 변화에 따른 BDC 섹터 전체의 방향성을 주시하면서, 경영진의 포트폴리오 운용 능력이 검증되는 시점이 될 것으로 보입니다.